国君交运 ：需求增速回升002376股吧 分布回归常态

2021年集运紊乱逐步衰退，供需康复正常。2021年需求在淡旺季的散布有望再平衡，旺季求过于供压力将减轻。2021年港口拥堵有望缓解：2-4月份冷季欧美港口将清运积压货品，上半年欧美交通运送从业人员连续完结疫苗接种将使集疏运功率进步。

2021年全球经济复苏，集运需求增速上升。集运全年总需求取决于全球经济添加，2021年全球有望进入库存周期上行期。在上一轮上行和昌盛期(2016-18年)，集运需求增速到达6%左右。本轮周期上行，集运需求增速有望挨近上一轮水平。考虑2020年低基数，2021年集运需求增速将更高。

2021年疫情带来的需求散布失衡现象将削弱。2020年，中国出口代替其他国家出口延伸运距，欧美产品进口代替国产和产品消费代替服务消费添加集运货量，补库存进一步添加集运货量，四者一起推进下半年集运需求较快添加。2021年疫苗遍及后，代替效应将反转、补库存力度将削弱，集运散布失衡现象将削弱。

2021年集运功率和才能将上升。2-4月春节后运送冷季，给欧美港口喘息之机，码头积压的货品有望完结疏运，港口拥堵有望缓解；海外空箱有望很多调回，缺箱有望缓解。2021年上半年欧美国家交通运送从业人员连续完结疫苗接种，运送活动康复正常，集运体系功率有望进步。集运体系顺利有助于进步进出口物流体系的功率，班轮公司的运营本钱有望回落。

危险提示：进口国供应链紊乱持续时刻超预期，疫情重复再次激起代替需求，2021年经济复苏超预期或低于预期，各国反垄断查询。

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集运2021:紊乱衰退，回归常态

2021年全球集运体系的紊乱将逐步衰退，供需有望康复正常。2021年需求在淡旺季的散布有望再平衡，旺季求过于供压力减轻。2021年港口拥堵有望缓解：2-4月份冷季将给欧美港口喘息之机，上半年欧美交通运送从业人员完结疫苗接种将使物流功率进步。

2020年运价大幅上涨是需求在全年散布失衡所造成的。2020年运力周转率下降，阐明并非全年总需求大幅超越总供应。而是疫情导致需求上半年疲弱、下半年会集迸发，并引发港口拥堵、有用运力下降。运送服务不行贮存，阶段性的需求超越供应导致运价大幅上涨。

2021年需求再平衡，集运商场将回归常态。代替和补库效应连续将使2021年上半年冷季不淡，疫苗遍及后两者衰退将削弱下半年的运送需求，全年运量再平衡。假定2021年集运需求比2019年添加6%，运力周转率将康复到2019年的水平。

集运运力的瓶颈在于欧美港口以及内陆周转才能。2020年美西港口进口箱量大增导致港口超负荷运营，疫情导致港口作业和集疏运功率下降，所以港口拥堵，船只在港时刻大幅添加，运力周转率下降。

2021年港口拥堵和集装箱缺少将缓解。2-4月春节后运送冷季，给欧美港口喘息之机，码头积压的货品有望完结疏运，港口拥堵缓解；海外空箱有望很多调回，缺箱有望缓解。2021年上半年欧美国家交通运送从业人员连续完结疫苗接种，运送活动康复正常，集运体系功率有望进步。

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全球经济复苏，集运需求高添加

2021年全球经济复苏，集运需求增速有望大幅进步。集运需求取决于全球经济添加，2021年全球有望进入库存周期上行期。在上一轮上行和昌盛期(2016-18年)，集运需求增速到达6%左右。本轮周期上行，集运需求增速有望到达上一轮水平。考虑2020年低基数，2021年增速更高。