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跟着美联储本周正式进入噤声期，美联储7月28-29日的货币方针会议明显也已进入了倒计时。剖析人士指出，下周美联储官员们料将评论怎么为经济供给更多影响，不过他们现已暗示，在进一步了解新冠疫情对美国经济的影响前，能够承受保持现有方针不变。

从采访内容和揭露声明看，美联储官员在下周的方针会议上的评论或许决议他们能够以多快的速度敲定任何方案，这些方案或许在9月份或今秋晚些时候的会议上发布。

关于下一步应怎么举动，美联储官员将面对三个方面的考量。

首要是他们方案在多长时刻内将利率保持在挨近于零的水平。其次是是否应调整美国国债和典当债券购买操作的构成，向更长时刻限证券歪斜然后强化对经济的支撑，就像美联储在2008年金融危机后所采纳的举动那样。第三点是完结一年来对美联储长时刻决议方案战略的评价。

经济远景高度不确认

几名官员现已表明，一旦关于经济远景的观点愈加清晰，他们将能够更好地确认上述前两个方面方案的具体状况，而现在经济远景的不确认性仍然十分高。例如，其决议或许会依据经济复苏站稳脚跟仍是经济状况掉头向下而发生变化。

与此同时，他们的评价成果或许会进一步完善弥补他们的更广泛战略。在疫情来袭之前，官员们挨近达到共同，对美联储长时刻方针的正式声明做出严重调整。这一改动是要在本质上抛弃美联储长时刻奉行的总是先下手为强地加息、以避免通胀率升至2%方针之上的战略。

依据该改动，官员们会答应通胀率跟着时刻推移处于均匀2%的水平。这意味着在通胀率处于2%下方一段时期后，他们将答应通胀率在之后一段时期超越2%。美联储现在没有将曩昔的通胀体现归入决议方案考量。

费城联储主席哈克(Patrick Harker)在上星期承受采访时表明，他更乐意将利率保持在低水平，直到看到通胀率本质性地向2%的方针接近。他指出，通胀率在抱负状况下会略超越方针。

达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)上星期在承受采访时表明，假如通胀率在一段时刻内一向低于2%，“我乐意这样说，即咱们或许或乐意承受通胀率在一段时期内超越方针水平，指的是温文超出”。

官员们不急于推出新方案

官员们现在并不急于推出新方案。他们以为，本年美联储的举动，包含一系列紧迫借款东西和购买2.5万亿美元国债和典当债券，正在为经济供给明显支撑。

此外，美联储现已就其方案供给了所谓的前瞻性指引，上个月发布的猜测显现，大都官员估计数年内不会加息。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上个月表明，美联储在3月份将基准利率降至零邻近后，乃至没有考虑加息的问题。

现在的评论会集在怎么将利率许诺与通胀和赋闲率基准挂钩上。官员们有必要决议是将他们的指引与这两者挂钩，仍是更多地依靠通胀方针；美国的通胀率多年来一向低于2%的方针。曩昔五年，赋闲率降至低于预期的水平，但通胀没有像预期的那样上升。

美联储官员关于他们在2008年金融危机后运用前瞻性指引和长时刻财物购买方案影响经济津津有味，但是现在有理由以为这些东西的效能或许现已削弱。

首要，投资者估计短期内美联储不会加息，与经济从2007-09年阑珊中复苏期间的商场预期不同。别的，2008年金融危机后的财物购买方案专心于经过压低长时刻政府债券收益率来影响假贷，但现在这些收益率已然坐落纪录低位，美联储施行这一东西的空间变小。

波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)在7月8日承受采访时表明：“尽管咱们能够供给重要的前瞻性指引，但假如看一下2年期或10年期美国国债，就会理解人们现在估计短期内利率不会上行。”

留下9月再做决断？

美联储官员的这次会议正逢经济的要害节点。本年春天经济活动的反弹快于预期给他们带来了惊喜，但很快疫情东山再起，夏日经济反弹期望面对要挟。这意味着企业破产的危险上升，且劳动者的赋闲时刻或许延伸。

与此同时，国会和白宫正就怎么拟定额定的救助办法进行谈判，以协助遭到继续新增病例冲击的经济。3月份规划2.2万亿美元的开销法案中有几项办法行将到期。

新冠疫情现已导致经济远景极端不确认。在一种假定情形下，跟着公共卫生机构在遏止病毒传达方面获得开展，美国经济逐渐复苏，然后减轻美联储需求供给更多支撑的压力。而另一种假定情形则是，经济进一步走软，然后要求美联储做出更斗胆的应对举动。

美联储官员们现已表明，针对一种情形规划的方针对另一种状况而言或许没什么含义。卡普兰说道：“潜在情形存在很大的变数。”他表明：“依据我对疫情开展的观点，关于怎么调整方针，比方是否需求采纳更多举动以及或许需求采纳怎样的举动，我将会有不同的定见。”

卡普兰表明，他以为等等看会好些，至少比及美联储9月份的会议再做决断。