化解房企债务风险出新招北京市自然基金 AMC“转买”即将到期债券

◎张怅然

6月21日，冠城大通公告称将与我国华融财物办理股份有限公司(以下简称“华融财物”)达到协作，华融财物将以11%的年化利率购买其仅存的一笔信誉债。

业内人士以为，华融财物与冠城大通协作，以非现金兑付方法刊出在上交所发行的债券，经过协议方法确保债款债款联系继续有用存续。这将使得债券转化为一般债款，不只有利于后续债款的处置推进，还能够大幅提高企业在揭露市场的融资才能，缓解企业资金压力，使企业运营开展进入良性循环。

AMC出手“转买”行将到期债券

化解房企危险“方法多”。

冠城大通6月21日发布的公告显现，依据公司实践运营需求，董事会赞同公司就行将到期的“20冠城01”债券与华融财物开展事务协作，确保“20冠城01”债券的按期兑付。

揭露信息显现，该只债券简称“20冠城01”，当时余额17.3亿元，票面利率7%，期限为2年，将于7月14日到期。联合资信对该债券最新评级为“AA”，该笔信誉债为冠城大通仅有存续的债券。

该次协作两边设定了一个开始的买卖计划：冠城大通就本期债券增设了回售、转售机制。由华融财物在债券回售阶段，依据实践回售成果以不超越17.3亿元资金用于收买回售债券。回售施行完结后，冠城大通将该部分债券转售给华融财物。

而在该部分债券挂号至华融财物名下后，冠城大通和华融财物一起向上交所请求刊出该等转售债券，并将该部分债款重组为华融财物对冠城大通的债款。

公告还称，经华融财物赞同，冠城大通可请求提早还款。本次协作触及本金不超越人民币17.3亿元(含)，期限不超越2年，资金本钱不超越年利率11%。

在增信办法方面，冠城大通以持有的富滇银行股份有限公司股份、大通(福建)新材料股份有限公司股份、北京海淀科技园建造股份有限公司股份及北京太阳宫房地产开发有限公司95%股权为上述债券事务协作供给质押担保。

易居研讨院智库中心研讨总监严跃进对上海证券报记者表明，这种立异形式相当于将企业债款转让给不良财物办理公司(AMC)。财物办理公司挑选持有该企业债券显现了对企业运营状况以及财务状况的决心。此举一方面处理了企业的债款问题，另一方面提高了企业的信誉水平。

“这个形式值得全国其他企业学习，这个转化尽管没有彻底消除企业的债款压力，可是为企业赢得了缓冲的时刻，能够让企业愈加挥洒自如地运营。”他说。

信誉修正多方共赢

关于这种立异形式，业内人士以为，这将呈现多方共赢的效应，还将大幅提高企业在揭露市场的融资才能，缓解企业资金压力，使企业运营开展进入良性循环。

一位出资司理以为，冠城大通以房地产和电磁线为双主营事务，债款并规划不大、仅存一只信誉债“20冠城01”。公司中心财物太阳宫地块成功收储完结招拍挂，加上公司还持有富滇银行股权，两项优质财物是公司偿债才能的确保。

“此计划下，华融得到优质财物增信下的可观收益，而债券出资者成功行权获利退出，公司也完结揭露市场信誉债兑付。在当下的市场环境中，是多方共赢的结局。”该出资司理说。

发行人为何没有挑选与持有人洽谈以7%的利率展期，而是挑选年利率11%本钱转售方法处置该笔债券？某券商信评主管对记者表明：一是该债券持有人比较涣散，洽谈展期困难大；二是一年11%的利率对该企业来说仍在担负范围内；三是展期和兑付对公司股价的影响不一样。

“出资者比较于展期仍是乐意承受直接兑付，展期对企业的负面影响比较大，作为上市公司，展期会引起公司股价动摇。”某券商信评主管对记者说。

自救他救齐纾困

不良财物办理公司在此前早已介入地产公司危险化解。业内人士以为，AMC在处置房地产项目危险过程中，能够更好和谐各方资源，加速房企债款化解进程。

兵马未动粮草先行。3月11日，我国东方在全国银行间债券市场揭露发行不超越100亿元金融债的请求获批。3天后，我国长城也获批在全国银行间债券市场发行100亿元金融债。

此番两大AMC发行金融债，首要用于要点房地产企业优质项目的危险化解及处置，经过在揭露市场获取低本钱资金的方法，集齐“弹药”参加房企财物处置、项目并购。

AMC一再发力，正是因为监管方针的继续引导。中银证券研报显现，在AMC不良财物项目的出资事务中，当时首要以金融债款收买事务、问题房企债款收买与债款重组、并购借款融资以及城市更新项目融资等事务方向为主。接下来，AMC参加程度或更深，为整个房地产职业纾困赢得时刻和空间，推进职业逐渐出清，完成健康稳定开展。

不过，地产危险真实化解仍是要靠企业本身运营的改进。一位投行人士向记者表明，AMC直接购买房企债券，能够在必定程度上缓解房地产企业偿付端的压力，可是房地产企业债款问题的彻底处理首要仍是依靠两点：一是房地产整个职业环境的回暖；二是房地产企业本身的运营状况得到有用改进。