公用事业行业深度研究报告：环保行业营收增速排名第十电力板块新能源联合证券有限责任公司表现突出

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首要观念

环保营收增速在SW28个职业中排名第十，固废板块体现较为安稳。

2020年，环保职业完成经营总收入算计2304.33亿元，较上一年添加7.89%，完成归母净赢利算计为184.23亿元，同比下降6.67%。受疫情影响，环保职业营收增速较2019年下滑了12.41pct，但远高于悉数A股(2.48%)的增速，在所有SW28个职业里排名第10位，处于中上游水平。归母净赢利增速较上一年同期的9.80%，削减17.48pct，在所有SW职业里处于中偏下的水平。在环保职业4个子板块中，固废、水务、其他环境板块营收增速为正，大气板块营收呈现下滑。固废、水务、大气、其他环境2020年营收增速别离为14.46%/4.83%/-5.87%/4.67%。盈余才能遍及下滑，固废、水务、大气和其他环境2020年赢利增速别离-2.60%/-5.37%/-73.79%/41.35%，除其他环境板块赢利呈现添加，其他板块均呈现下滑。2020年，疫情影响下悉数A股完成经营收入同比添加2.48%，归母净赢利同比添加2.32%，环保各子板块相较悉数A股2020年体现来看，固废板块体现相对安稳。2021年Q1，环保职业完成经营总收入算计527.41亿元，较上一年同期添加30.57%，完成归母净赢利算计为57.48亿元，同比添加59.48%。因为2020年一季度受疫情影响，基数较低，2021年一季度环保成绩呈现显着提高，其间赢利增速为近5年最高值，较上一年同期提高74.90pct.2021年Q1，各板块体现回暖，固废、水务、大气、其他环境2021年一季度营收增速别离为26.38%、36.82%、20.56%、43.83%，归母净利增速别离为57.50%、52.14%、76.14%、-187.42%。

电力职业赢利稳步添加，新能源职业体现较好。

2020年，电力职业算计完成经营收入12256.61亿元，同比削减0.65%，增速较2019年的13.88%下滑14.53pct。赢利方面，2020年电力职业共完成归母净赢利1113.60亿元，同比添加23.52%，增速较2019年的4.77%添加18.75个百分点。电力职业在营收增速大幅下滑的情况下，仍能确保归母净赢利增速坚持在20%以上的水平，首要原因是受疫情冲击最大的火电职业，其首要本钱动力煤的价格在上半年呈现下滑趋势，即便在四季度动力煤大幅反弹，但全年平均价格仍然低于从前，所以火电企业全体经营本钱下滑显着，对赢利构成活跃奉献。2020年，电力职业三个子板块中，火电营收增速呈现下滑，水电简直坚持不变，新能源营收安稳添加，其间火电、水电和新能源发电的营收增速别离-2.53%、0.38%、8.68%，增速较2019年别离下滑15.98pct、18.13pct、2.06pct，水电板块营收增速下滑最为显着。赢利增速方面，火电、水电和新能源发电的归母净赢利增速别离33.49%、14.63%、26.72%，增速较2019年别离添加0.53pct、17.17pct、41.57pct。新能源板块赢利增速同比上一年增幅最大，一起也坚持了经营收入的安稳添加，未来跟着新能源装机规划的不断提高，新能源板块的成绩将继续上升。2021年一季度，电力职业从疫情中快速反弹，全社会用电量同比添加21.2%，电力职业单季度完成经营收入3306.12亿元，同比添加26.52%，完成归母净赢利259亿元，同比添加44.99%。

燃气职业受疫情影响显着，营收赢利增速双降。

2020年，燃气职业算计完成经营收入1026.39亿元，同比添加3.09%，增速较2019年的12.06%下滑8.97pct，首要仍是疫情原因，影响了燃气需求，导致营收增速同比下滑。赢利方面，2020年燃气职业共完成归母净赢利62.76亿元，同比削减8.70%，增速较2019年的9.23%下滑17.94个百分点。燃气职业在2020年呈现显着下滑的原因，仍是疫情影响了工商业用气量，约束了服务业复产复工进展，全体用气量同比削减显着，一起政府对工商业用气价格给予优惠，在量价齐降的布景下，燃气职业的营收和赢利增速呈现了大幅度下滑。信任跟着用气需求上升，价格优惠逐渐退坡，燃气职业企业成绩有望得到修正。2021年一季度，燃气职业显着上升，完成经营收入322.41亿元，同比添加22.68%，完成归母净赢利31.98亿元，同比添加76.43%。

出资主张

“十四五”期间，水务企业有望在方针推动下，凭借地方政府的力气，招引更多的本钱投入，提高运营规划，发生效益。引荐重视轻视值，高生长的污水处理企业、。生态修正范畴相同获益于生态环境保护力度加大，在商场中不断获取生态修正订单，完成成绩可继续添加，引荐重视生态景观修正龙头。

废物燃烧为国家产业方针鼓舞和支撑开展的职业，推动城市生活废物处理设备的一体化建造和专业化运营是职业开展的趋势，而相应供给一体化出资、建造、运营服务的专业废物处理服务商将占有竞赛优势。在“碳中和、碳达峰”的方针布景下，废物燃烧发电项目将继续获益，咱们引荐重视废物燃烧龙头，项目稳步投建的、。

危险提示

1)环保职业融资困难问题没有解决，民营企业仍然融资难融资贵；