美联储货币政策转向对市场的重大影响中国2600487018年货币政策

美联储货币方针转向对商场的严重影响

美联储货币方针转向对商场的严重影响

易宪容

估量在一年前，商场没有谁会想到美联储的货币方针在本年会呈现严重转向，并且转向会这样快。所以，从本年1月开端，美联储的货币方针严重转向必定令商场感觉到非常意外。美联储2018年12月开会时，将美联储基准利率上调到2.25-2.5%,并暗示会再升息三次至3-3.25%，然后中止加息。其时美联储还表明，将持续无限期减缩财物负债表。可是只在六个星期后，美联储在2019年1月底议息会议上说，将在可预见的未来暂停加息，并在本年适宜的时分暂停减缩财物负债表。也正由于美联储货币方针这种严重转向，关于3月20日美联储议息会议的成果基本上是在商场预期的范围内。

3月20日美联储发布议息声明，正如商场预期的那样，坚持利率不变，联邦基准利率坚持在2.25-2.5%之間，并宣告5月开端减慢减缩财物负债表的脚步。由每月减缩300亿美元变成150亿美元，而依据现在猜测，美联储可在本年9月就完毕减缩财物负债表的举动。更为重要的是，从这次议息会议表态来看，美联储的货币方针倾向是鸽派一片。美联储的货币方针彻底转向。比方，最新利率点阵图显现，美联储预期本年不会再加息，比上一次即2018年12月会议时的预期少了两次，跟商场预期本年彻底不会加息的观点彻底相同。而现在到2021年末的3年内，美联储估量只需要再加息一次。也就是说，让美联储的基准利率水平全面下移。

美联储的议息声明再次强调在加息方面会坚持耐性，并下调对经济的猜测，表明美国经济增加较之前稳健脚步有所怠慢，供认近期经济数据偏弱，持续说通货膨胀压力不大。不过，声明依然以为，即便职位上个月几乎没有增加，但曩昔数月的增加依然微弱。美联储还发布最新季度经济展望，下调经济和通货膨胀猜测，今明两年的最新经济增加意料分别为2.1%和1.9%，比2018年12月时猜测的2.3%和2%为低，2019年通货膨胀率猜测下调至1.8%，失业率猜测就升至3.7%。

美联储议息决议发布后，虽然美国股市有所反弹，但最终仍是跌落，道琼斯工业均匀指数跌落141.71点或0.55%，规范普尔500指数跌落了8.37点或0.29%，纳斯达克指数基本上相等收市。而纽约期油则上涨1.36%，快到每桶60美元；黄金上涨了0.46%；美元汇率指数跌落了0.4451，跌落到了96之下。

不过，美联储货币方针的转向对股市及全球财物价格的影响一点都不行轻视。比方，本年以来，由于美联储货币方针的严重转向，很多美元流动性开端回流到各种危险财物，特别是流向股市更是显着。比方，美国三大投票指数现在间隔前史最高水平相差无几了。规范普尔500指数2018年曾创前史高点2940点，在3月20日则是2824点，相差4%便能再次触及到前史高点；道琼斯工业均匀指数3月20日报25745点，与前史最高点26951点也仅仅相差3.5%；纳斯达克指数现水平为7728点，与前史高位8133点只相差5%。上海归纳指数也从本年的低位2440点，上涨到现在的3090点，两个多月的时间里，上涨幅度达27%，牛冠全球。黄金的价格本年以来也上涨4%以上；石油的价格更是由年头每桶42美元上涨到现在近60美元，上涨幅度40%以上了；美元汇率指数则从3月7日高位97.71，挫至当时95.984，仅一个多星期累跌1.45%。也就是说，美联储货币方针的严重转向，让很多的流动性涌向了各种危险财物，并全面推动了危险财物价格的上涨。美国商场是这样，新兴国家商场也是如此。

现在的问题是，美联储的货币方针为何会呈现这种突然转向，是实体的原因仍是美联储决议计划者片面认识的问题，是内涵原因仍是外部的压力。其实，从2018年下半年开端，无论是世界组织,仍是世界投行都在改动其对未来经济的猜测，都以为全球经济在2019年从头堕入阑珊。特别是上一年下半年美国股市暴降，更是让商场忧虑，美国经济真的会呈现阑珊危险。所以，2018年12月美联储议息会议后，决议计划官员对金融形式的急剧转向感觉到忐忑不安，忧虑美联储的货币方针或许让全球股市进一步暴降。但实际上的状况并非怎么，美联储决议计划官员只能顺商场力气而为。由于，商场的力气不愿意看到由于货币方针收紧而让全球股市暴降。

当然，或许最为重要的是美国总统特朗普一直在责备美联储货币方针收紧，责备美联储加息，甚至于要挟，假如美联储加息不中止，即将调换美联储主席。面对这种要挟，虽然美联储主席鲍威尔并没有示弱，但估量他所忧虑的是，假如美联储货币方针收紧真的导致经济阑珊，所以鲍威尔只能退而求其次。这也说明晰美联储主席这个位子，专业底气非常重要，估量鲍威尔会短少这方面的底气。

不过，美联储的货币方针突然转向是否意味着美国及全球经济真的呈现阑珊的危险吗？假如是这样，美联储、欧盟及日本等发达国家央行再有货币方针东西来应对吗？实际上的状况或许不是这样。只不过，各国政府及央行都期望经过金融过度扩张的方针来坚持经济增加。由于任何信誉的过度扩张，政府所支付的价值最小。信誉过度扩张往往成了现代政府的赋性。但实际上，从2008年美国金融危机以来的实践证明，这种信誉过度扩张带来的是一轮又一轮的经济阑珊及金融危机，带来的是社会财富越来越向少数人集合。这也是现在各国央行货币方针所面对的严重悖论。