天风证券：白酒板块反弹仍要寻找数据高增确定性 涨停下午;

天风证券研报估计四季度及下一年一季度的白酒板块行情首要取决于以下三个要素：短期来看，商场对白酒企业三季报预期的消化；对新年动销的预期；中长时间逻辑来看，白酒的涨价逻辑是否从头回归。现在白酒板块估值相对合理，估值现已反映商场需求疲软、方针辅导价格等很多失望心情，当时单个酒企根本面动摇将会触发板块短期估计心情或有好转，三季报成绩增速较高且中长时间根本面稳健的标的将会有股价支撑，主张10-11月重视契合以上条件标的的短期反弹行情。

食物饮料职业周报：次高端旺季体现超预期 估计秋糖反应活跃 主张加配白酒

出资剖析定见：短期来看，三季度收官，中秋国庆动销体现略超预期，高端酒稳健添加，次高端头部品牌动销超预期，秋季糖酒会在即，估计将反应活跃信息传递决心，主张要点重视三季报有望超预期种类。中长时间看，高端酒是兼具高确认性和高景气量的优质赛道，量价齐升趋势确认。次高端依然是高生长性赛道，且价格带的分层会不断深化。咱们看好高景气优质赛道(高端+次高端)及本身品牌力强且办理与团队优异的头部企业，首推山西汾酒与贵州茅台，要点引荐泸州老窖、洋河股份、五粮液；重视顺鑫农业、古井贡酒、当代缘。群众品方面，群众品短期重视三季报状况，中期重视需求的边沿改进。三季度群众消费出现弱复苏，7-8 月遍及遭到疫情和水灾影响，但9 月跟着双节到来需求有所康复，但起伏不大。原材料、包材、运费、制造费用的压力依然较大，加上20Q3 调味品、速冻、啤酒等板块基数不低，因而主张恰当下降三季报预期。

长时间看，关于生长空间宽广、办理优异的公司，咱们以为能够逐渐达观，重视股价回调带来的中长时间时机，比方啤酒龙头重庆啤酒、预调酒龙头百润股份、以及海天味业等。引荐：重庆啤酒、百润股份、华润啤酒、伊利股份、绝味食物、安井食物，重视：海天味业、双汇开展、青岛啤酒。

白酒板块：三季度出售收官，结合途径反应，中秋国庆旺季出售全体体现向好，略超预期：1、疫情的影响首要会集在中秋节前，因而本年中秋国庆白酒动销受疫情影响很小，消费场景根本康复，宴席体现超预期，而此前商场忧虑疫情对双节出售影响较大；2、高端酒出售全体体现平稳，茅台严格执行“三个100%”方针，当时根本没有途径库存，价格坚持安稳；估计五粮液完结两位数添加，量价均有奉献，完结大部分全年回款，发货进展80%-90%，当时途径库存1 个月以内，批价略有上升；估计国窖1573 现已完结全年使命，同比(同口径下)添加30%以上，发货进展90%以上，当时途径库存一个月以内，批价坚持安稳。3、次高端体现超预期，宴席消费根本康复，次高端首要品牌根本连续了一季度高增趋势，但因为基数较高增速正常放缓，估计汾酒青花20 同比依然大幅添加，且途径根本处于断货状况，批价安稳；洋河梦6+坚持较快添加，当时途径库存1 个月左右，批价根本坚持安稳；酒鬼、舍得、水井坊等次高端品牌均依然坚持较快添加，且途径全体库存良性，价格安稳。4、酱酒体现有所分解，头部品牌如习酒依然坚持高增，且途径体现良性，中小品牌价格回落，动销放缓。展望三季报，估计高端酒收入端坚持两位数添加，且均有望环比加快，次高端面临高基数压力，但估计增速仍能坚持较快添加，主张要点重视三季度成绩超预期种类。10 月金股持续引荐山西汾酒，中心逻辑如下：1、板块经过7-9 月调整，负面心情根本开释结束，商场对根本面的忧虑根本消除，且在茅台股东会传递活跃决心以及老窖股权鼓励计划落地的利好带动下，板块心情回暖，展望四季度，估计板块将逐渐敞开估值切换行情；2、短期来看，汾酒根本面体现强势，现在根本处于全面缺货状况，一方面是因为动销体现好，需求旺盛，另一方面是因为汾酒根本完结全年回款使命，公司自动控货，为下一年开门红做准备；3、中长时间看，汾酒全国化与高端化的中心逻辑持续实现，估计22 年全国化进一步深化，有望持续坚持强势添加，高端化逻辑逐渐验证，当时途径对青花30 复兴版反应活跃，咱们以为汾酒高端化成功的概率较大。

高端酒价格：本周茅台批价成箱3750 元、散瓶2800 元，五粮液批价975-980 元，国窖1573 批价910 元。

食物板块：调味品方面，7-9 月需求逐月改进，但仍有单个月度完结状况低于进展，好的趋势是库存高点已过，海天8-9 月库存较7 月和上半年环比回落，甘旨鲜二季度起即操控库存，当时库存不高，千禾库存良性，涪陵榨菜库存估计在1.5 个月左右，天味食物在Q2 经过促销等动作去库存后现在库存良性。社区团购对途径的冲击已逐渐趋缓，调味品各家企业已采纳办法活跃应对。因而，咱们判别调味品全体三季度收入环比改进，途径库存趋于良性，但本钱压力仍大，四季度重视涨价以及需求的边沿改进。啤酒方面，三季度受疫情和气候影响较大，职业销量下滑，但龙头企业高端化趋势不改，各家在中高端产品的投入添加，坚持较高的品牌和途径费用投入，对龙头企业赢利增速不宜预期过高，结合途径反应，估计重啤在乌苏的引领下，收入仍坚持两位数添加，估计青啤收入相等或微降，四季度为啤酒冷季催化较少，要点重视企业涨价动作。乳制品方面，职业收入连续上半年高景气趋势，估计伊利三季度全体收入仍坚持高个位数添加，公司前期加码奶酪事务，活跃布局培养新添加点，职业费用投入更趋理性，盈余才能坚持安稳。其他食物，估计绝味食物三季度坚持两位数添加，赢利端因为千味央厨上市，将奉献可观的出资收益。估计安井食物内生收入增速连续二季度趋势，考虑本钱上行和20Q3 的高基数，估计赢利增速慢于收入。安琪酵母，结合媒体报导，公司9月底对干酵母、半干酵母涨价30%，鲜酵母涨价20%，测算涨价产品约占收入比重30%，年头和本次涨价估计能掩盖大部分本钱压力。