主产国巴西产量未明朗 全球糖市变数仍存00666

ICE原糖期货在5月12日触及至18.25美分/磅高位后开端回调，巴西4月的减产契合预期，后期新糖供给逐渐添加，微观面多重利好透支及投机商获利离场引发价格回撤，至当时累计跌幅超10%。不过微弱的原油和乙醇价格依然对糖价有结实支撑，糖价估量将在16—18美分/磅区间振动。国内方面，消费状况不容乐观，4月产销数据与从前同期相比误差，工业库存坐落近几个榨季以来偏高水平，一度连累内盘价格走势，承压5700元/吨一线。

欧盟、印度和泰国产值添加将补偿巴西减产

2020/2021年度全球糖市供给小幅缺少，2021/2022年度将供给过剩

据世界糖业协会(ISO)预估，2020/2021年度全球食糖产缺乏需，或缺少350万吨；2020/2021榨季全球糖产值为1.711亿吨，其间泰国预估值为820万吨，印度为3100万吨，欧盟为1630万吨；估量全球食糖消费为1.746亿吨，同比添加2.9%。

咨询公司StoneX猜测，2020/2021年度全球糖市缺口为330万吨，期末库存为7400万吨，库存利用率为39.6%。

咨询公司TRS估量，2020/2021年度全球糖市将呈现207万吨的缺口(食糖值)，2021/2022年度全球糖市将呈现供给过剩518万吨，产值将攀升5%至1.9151亿吨，全球糖消费量估量添加1%至1.8633亿吨。

依据美国农业部的数据，2021/2022年度全球糖产值为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨。其在一份陈述中称：“估量全球糖产值将添加600万吨，欧盟、印度和泰国的产值添加将补偿巴西减产。”

巴西2020/2021榨季完毕，新榨季进展加速

巴西5月上旬压榨进展加速，产糖率赶超上一年。巴西中南部地区糖厂5月上半月压榨甘蔗4106.5万吨，同比削减3.01%；产糖237.6万吨，同比削减4.39%；乙醇产值同比下降0.61%，至18.17亿升。糖厂运用46.15%的甘蔗产糖，上榨季同期为47.01%。巴西甘蔗技能中心(CTC)数据显现，4月，甘蔗单产为每公顷73.22吨，低于2020/2021年度同期的83.96吨，同比下降12.3%。2021/2022榨季到5月中旬234家工厂开榨(包含玉米乙醇加工厂)，同比削减7家。

咨询组织ArcherConsulting表明，在本月开端的巴西中南部2021/2022榨季中，估量该地区产糖量为3505万吨，这将比上—年度削减325万吨。据估量，因为甘蔗成长期间的气候比正常状况下枯燥，新榨季的甘蔗总压榨量估量为5.74亿吨，比上年削减4.35%。

巴西2020/2021榨季糖出口持续同比上升。巴西4月出口原糖190.36万吨，上一年同期为151.48万吨，同比增幅为26%。本年1月巴西出口原糖210万吨，2月出口185万吨，1—3月累计出口593万吨。资讯组织预估，2021/2022榨季巴西主产区产糖量为3720万吨，而2020/2021榨季为3847万吨。2021/2022榨季巴西原糖总出口量预估2990万吨。

印度出口速度加速，数量或创纪录

数据显现，印度2020/2021榨季到5月15日累计产糖3036万吨，同比添加382.8万吨，未收榨糖厂为44家，同比削减19家。北方邦西部一些糖厂的粗糖出产因为疫情封闭约束而中止，部分甘蔗转向产糖，因而估量部分糖厂会持续压榨至6月。

印度已完结95%的糖出口方针，本榨季或抵达创纪录的650万吨。依据商场陈述数据，现在印度现已签定570万吨的食糖出口合同，超过了95%的2020/2021榨季出口配额量。其间本年1—4月实践发运370万吨，估量5月将出口70万—80万吨。别的，印度糖厂现已开端在没有政府补助的状况下出售食糖，这将使2020/2021年度的出口量比一年前进步14%，抵达创纪录的650万吨。

印度北方邦糖产值抵达1100万吨，甘蔗欠款抵达1200亿卢比。跟着北方邦的糖厂逐渐收榨，该邦的120家糖厂至5月上半月现已出产了1100万吨糖，比上一年的1260万吨糖产值削减了大约12%。本榨季，糖厂压榨了10188.2万吨甘蔗，出产了1098.1万吨的糖，付出的2032.4亿卢比略高于甘蔗总费用的63%。值得一提的是，北方邦在前史上一向以高额甘蔗欠款完毕糖季。2019—2020年的甘蔗欠款抵达了1480亿卢比的前史高点，2018—2019年的甘蔗欠款为1021.388亿卢比，而2017—2018年的甘蔗欠款为1241.963亿卢比。

泰国2020/2021榨季悉数收榨，糖产值创11年新低

泰国2020/2021榨季悉数收榨，糖产值大幅下滑，。泰国2020/2021榨季于3月31日完毕甘蔗压榨，算计压榨甘蔗6665.88万吨，同比削减11%，产糖757万吨，同比下降8.5%，为2009/2010榨季以来最低水平。

下一榨季糖产值或康复至1060万吨。美国农业部的农业专员估量，泰国2021/2022年度食糖产值将康复到1060万吨，较2020/2021年度因干旱骤降的产值大幅添加40%。该专员称，泰国国内食糖消费估量将在2021/2022年度小幅上升，至250万吨，出口估量抵达约1045万吨。这一添加与2022年全球经济的复苏预期是共同的。虽然甘蔗播种面积削减了约9%，但因为杰出的气候条件进步单产，泰国的甘蔗产值估量将在2021/2022年度增至9000万吨。

国内商场进口量削减使边沿压力减轻

国内商场方面，海关总署发布的数据显现，我国4月进口食糖18万吨，同比添加6万吨，环比削减2万吨。2021年1—4月我国累计进口食糖143万吨，同比添加91万吨。2020/2021榨季到4月底，我国累计进口食糖393万吨，同比添加242万吨。

我国3月进口糖浆2.63万吨，1—3月累计进口9.95万吨。海关总署发布的数据显现，2021年3月，我国进口甘食糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)等三项算计2.63万吨，低于2月的3.29万吨。2021年1—3月国累计进口糖浆算计9.95万吨。

本年进口答应算计大约477万吨(配额内190万吨左右，配额定287万吨左右)，同比2020年进口的527万吨有所削减，可是仍是处于进口量高位。现在广西榨季根本完毕，加工厂库存低位，答应证发放时刻节点已到，因为配额定进口糖赢利紧缩，答应证发放估量主要以清保税区库存为主。

下半年阶段性供给压力或增大

外盘方面，2021/2022榨季显现仍将小幅供给过剩。巴西迎来2021/2022榨季开榨，出产进展加速，但巴西干旱导致甘蔗的丢失估量难以补偿，部分组织开端持续下调巴西单产，最新预估将巴西中南部产值下调到3300万吨左右，低于前期商场估量的3400万—3500万吨。

在巴西产值未能明亮之前，糖价或以偏强振动为主。别的，乙醇价格托底，印度2021/2022榨季的供给过剩量预估一向被下调，印度、欧盟和泰国的增产预期仍有很大的不确定性((气候、病虫害)和调整空间，整体来看，糖价重心抬升趋势不变，可是高度取决于后期归纳要素。

国内商场方面，国产糖处于收榨结尾。2020/2021榨季到4月底出售欠安，国产糖工业库存高于上一年同期，叠加进口糖库存，国内库存压力不小，根本面临国内糖价没有很强的推动力。仓单方面，处于同期的中性水平，仓单注册逐渐开端上升，抵达近3年的高位，不过考虑仓单压力为时过早。别的，现货对期货盘面升水，期货存在反弹补基差的需求。外盘高位跌落，价差由负转正，进入下半年阶段性供给压力或增大。