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4月18日，招商银行发布公告，免除田惠宇先生的招商银行行长、董事职务，还有委任；由王良先生掌管招商银行唯命是从。

安信证券以为，此次人事变化估计对招行根本面的影响较小。此次招行举行的董事会会议，田惠宇董事因个人原因未出席会议，商场对其有多种猜想。此外，招商银行在公告中指出董事会对田惠宇还有委任，据报道，田惠宇或被聘任为招商局金融工作群/途径执行委员会副主任(常务)、招商局金融集团有限公司副董事长(集团总经理助理级)。

此次人事变化尽管事发忽然，但考虑到田惠宇估计仍在招商局集团有职务组织，而且招行董事会也赞同免除田惠宇先生招商银行行长、董事职务，后续招商银行遭到的实质性影响估计并不大，其运营成绩估计也将体现平稳。

中心优势未变

依据安信证券的剖析，招商银行的中心竞赛力没有产生变化。历经三任行长、通过三十年的开展，招行的中心优势体现为以下方面：

榜首，工作经理人准则的树立。招商银行董事长一起也是招商局集团的董事长，由中组部派遣，并在集团任职、收取薪酬；而行长、副行长、行长助理，采纳商场化招聘的方法承认，薪酬待遇也完成商场化，因而，招商银行高档办理人员根本都是工作经理人的人物。而且副行长、行长助理等人选，大部分从行内选拔，在行内任职时刻较长。

招商银行榜首位行长王世桢任职12年，第二任行长马蔚华任职12年，第三任行长田惠宇任职9年，比国内大多数银行中心办理层任职时刻均更长。招商银行工作经理人准则的树立，保证其间心办理人员在任职期间充分发挥专业素质，促进银行运营。

第二，搭建了成系统的零售事务生态圈。招行在国内首先开展零售事务，并用AUM代替存款对职工进行查核，引导全行零售事务从存借款运营思想向财富办理思想改动。

AUM是“以客户为中心”运营形式的最中心体现，招行也因而收成了一大批将付出结算主账户和理财主账户都放在招行的客户，资金很多沉积成为活期存款，从长远来看，AUM与存款添加往往是相得益彰的。这种成系统的零售生态圈，促进财物、负债、产品、途径、品牌协同开展，通过AUM添加沉积低本钱负债。

第三，优异的风控才能。依托低本钱负债优势，招行在财物端危险偏好较低，构成均衡装备，而且零售事务本身的弱周期特点，使得招行财物质量在同业中处于较优水平。招行办理层也并不会干预风控部分的决议计划，这种运营理念长时间沉积，构成招商银行的企业文化。

招商银行中心竞赛优势是通过很多招行职工共同奋斗构成的，并不会因为某一个人的脱离而产生改动，事实证明，招行曩昔两次行长的改变并没有阻止其持续前进的脚步。

从根本面来看，因为招商银行董事会采纳的办法较为决断，估计此次人事变化对招商银行根本面的影响较小。从股价来看，流动性、宏观经济预期、突发性事情等均会影响短期股价走势，此次招商银行行长变化，或许导致公司股价短期动摇加大；但中长时间看，股价根本是由根本面要素决议的，咱们估计招行中心竞赛力并不会产生变化，中长时间出资价值凸显。

财物质量扰动要素可控

在此次人事变化之前，招行发布了2021度报并举行成绩发布会。公司2021年运营成绩自始自终坚持优异，与同行比较，公司依然坚持肯定抢先优势。全体来看，招行稳健添加持续，财物质量扰动要素可控。

财物质量接连改进态势，零售财物质量动摇首要由一次性技能要素引起。2021年，招行对公借款与零售借款不良率，以及不良借款拨备掩盖率依然接连改进趋势，其间，招行全体不良率下降至1%以下的极低水平，拨备掩盖率上升至484%的极高水平。尽管招行发布的零售借款不良率与上年底相等，但若复原2021年信誉卡借款逾期确定时点调整和零售借款逾期60天以上下调不良影响，招行零售财物质量仍较2020年改进。

此外，招行重视类借款占比小幅上升(2021年底重视类借款占比较2020年底上升3BP至0.84%)与逾期借款规划上升首要由信誉卡逾期确定时点调整引起。房地产扰动要素下不改招行持续坚持优异的财物质量与成绩添加。2021年底，招行房地产业对公借款不良率较6月末上升34BP至1.41%，全年累计上升1.11个百分点，升幅较为显着。

规划方面，集团层面承当信誉危险的涉房事务余额约9200亿元，其间承当信誉危险的涉房事务余额5114.89亿元，比2020年底添加172亿元，不承当信誉危险的涉房事务余额4120.78亿元，比2020年底下降1069亿元。回忆2021年四季度以来接连出台的方针，招行以为现在房地产职业方针底现已呈现，但商场底没有承认，咱们与招行办理层观念共同，以为当下房地产职业仍处于危险出清阶段，银职业在房地产范畴财物质量仍面对必定的恶化压力。一起考虑到经济下行要素，估计招行2022年全体不良生成率或小幅上升，但这并不意味着招行财物质量指标必定走弱，相反咱们对招行全体财物质量指标坚持优异抱有决心，首要原因如下：1.招行对房地产客户的挑选较为慎重，房地产客户资质全体比较优质；2.招行雄厚的拨备(其间房地产职业借款拨备份额坚持在全行借款拨备份额的2倍以上)将赋予公司较大的核销空间。依据华夏证券的测算，在不良生成提高20BP的状况下，估计招行拨备掩盖率与不良率仍能小幅改进，一起成绩能坚持15%以上添加率。

依据上述剖析，估计2022年招行规划增速较2021年略有下降，2022年招行总财物同比添加约9%，其间，借款余额添加约10%，全年净息差估计坚持安稳。受基数要素与资本商场要素影响，估计财富办理事务手续费将拖动手续费及佣钱收入增速有所下行，估计全年手续费及佣钱净收入同比添加13%左右。得益于优质的客户根底与雄厚的拨备，估计财物质量有才能坚持安稳。由此估计招行2022年全年完成归属于母公司股东净赢利添加坚持15%以上，估计2022-2024年将坚持稳健的成绩添加。

自动压降房地产借款占比

依据3月18日招商银行发布的2021年报，2021年完成营收3312.53亿元，同比添加14.04%；归母净赢利1199.22亿元，同比添加23.20%。全年净息差2.48%；非利息净收入占比营收38.44%，同比上行2.14个百分点。

营收坚持双位数添加，ROAE龙头位置依然安定。2021年四季度单季营收798.43亿元，同比添加15.63%，增速高于2021年三季度。接连四个季度的单季非息增速高于营收，“轻型银行”特征凸显。2021年四季度单季归母净赢利263.07亿元，同比添加26.85%，增速高于2021年三季度。2021年ROAA、ROAE别离为1.36%和16.96%，同比别离上行0.13个百分点、1.23个百分点，成绩持续走强，银行板块龙头的位置安定。

单季息差环比上行，大财富办理战略完成价值产出。招行2021年四季度单季净息差为2.48%，坚持了三季度环比上行1BP的趋势。四季度生息财物均匀收益率、付息负债均匀本钱率环比三季度均相等；单季息差强势上行首要获益于生息财物“量增”的拉动。

财富办理与财物办理手续费协同开展，飞轮效应闪现。2021年非息收入为1,273.34亿元，同比添加20.75%，占营收的比重升至38.44%，中收占营收比重升至28.51%。分项来看，财富办理、财物办理手续费收入别离同比高增38.70%、57.52%，代销基金、稳妥和理财收入均完成35%以上高增。

零售AUM打破10万亿元，理财子公司欣欣向荣。到2021年年底，招行零售AUM、私行AUM别离为10.76万亿元、3.39万亿元，同比别离添加20.33%、22.32%，零售AUM增速较2020年走阔。零售AUM规划已升至表内财物规划的1.16倍，筑牢“零售标杆”位置。2021年，招银理财完成营收52.03亿元，同比添加37.94%；净赢利32.02亿元，同比添加32.03%。集团口径的非保本理财余额2.78万亿元，同比添加13.57%，开业早+客户根底好，助力招银理财迈入快速开展正轨；符合资管新规的新产品余额占理财产品余额的93.53%，净值化转型顺畅。

不良“额率双降”，对公房贷掣肘财物质量。到2021年年底，招行不良借款余额为508.62亿元，同比削减5.13个百分点；不良借款率0.91%，同比下行16BP，存量不良持续压降。年化不良生成率为0.95%，接连四个季度相等，同比下行31BP，增量危险亦有下降。重视率同比上行3BP，首要是信誉卡借款逾期确定时点调整、加强零售借款危险确定所造成的。广义不良率1.75%，同比下行13BP.对公房地产不良率同比上行1.11个百分点至1.41%，首要受部分房企债款危险上升影响，高于对公借款全体不良率；零售借款财物质量则坚持稳中改进。

自动压降房地产借款占比，揽储才能持续优异。2021年底，受方针调控影响，招行对公房贷占借款总额的比重降至7.21%，同比下降56BP.按揭借款增速从2020年15.04%明显下滑至7.81%，但下半年缩短起伏相对较小。小微借款和信誉卡增速稳中有升，特别是信誉卡借款逐渐走出疫情阴霾。2021年底，招行存款余额为6.35万亿元，同比添加12.77%，是少量几家存贷增速剪刀差为正的上市银行之一，揽储才能非常杰出。活期存款占比66.34%，较2020年底上行48BP.低本钱的存款高增，叠加活期存款占比上行，有助于安稳息差体现，也为信贷投进供给连绵不断的动力。

拨备掩盖率增厚前提下，敞开拨备反哺赢利阶段。2021年年底，招行拨备掩盖率为483.87%，同比上行46.19个百分点，危险抵挡才能增强。2021年共计提信誉减值丢失659.62亿元，其间非借款类计提的拨备份额为43.88%，较2020年大幅上行。到2021年年底，招行理财回表财物已根本完成拨备全额掩盖。2021年信誉本钱为0.70%，较2020年下行28BP.PPOP同比添加14.44%，低于税前赢利增速(21.02%)，因为2020年加大不良处置力度，叠加2021年拨备掩盖率稳中有升，拨备开端反哺赢利。估计在不良生成率走低的趋势下，未来赢利开释的空间将持续翻开。

全体来看，招商银行独有零售优势未变，单季息差持续逆势上行，全年信贷“以量补价”，非息收入动能微弱，“轻型银行”转型和“大财富办理”价值链成效明显。不良完成“双降”，拨备掩盖率持续走高。

从备受商场重视的房地产职业危险状况来看，招行(集团)房地产相关的实有及或有信贷、自营债券出资、自营非标出资等承当信誉危险的事务余额算计5115 亿元，较上年底上升3.5%，其间，对公房地产借款余额3560亿元，较上年底添加137亿元，占公司借款和垫款总额的6.8%，较上年底下降0.46个百分点，首要投向优质战略客户；集团理财资金出资、托付借款、协作组织自动办理的代销信任、主承销债款融资东西等不承当信誉危险的事务余额算计4121亿元，较上年底下降20.6%。

受职业方针调控、房地产职业景气程度下降等要素影响，2021年，部分“高负债、高杠杆、高周转”运营的房地产企业债款危险上升，到2021年年底，招行对公房地产不良借款率1.39%，较上年底上升1.16个百分点。招行承当信誉危险的房地产事务客户结构坚持杰出，其间，高信誉评级客户余额占比86.6%。

从地方政府融资途径事务危险状况来看，招行地方政府融资途径广义口径危险事务余额2617亿元(含实有及或有信贷、债券出资、自营及理财资金出资等事务)，较上年底添加134亿元。其间，境内公司借款余额1235亿元，较上年底添加86亿元，占本公司借款和垫款总额的2.4%，较上年底下降0.08个百分点。

到2021年年底，地方政府融资途径事务不良借款率为0.63%，较上年底上升0.08 个百分点。招即将持续依照“优选区域、 择优支撑、合规运作、限额办理、着重自偿、一城一策”的全体战略，依据项目和客户运营性现金流对本身债款的掩盖程度优选事务。估计在国家财政金融方针坚持安稳的布景下，招行地方政府融资途径事务财物质量有望持续坚持安稳。