商业银行理财业务(002452长高集团)

近来，我国人寿、我国安全、我国人保、我国太保、新华稳妥5家A股上市险企前10月保费成绩单现已全部发表结束，算计揽收2.19万亿保费，同比增加5.16%，较前9月5.8%的增速呈现收窄趋势；10月单月算计揽0.14万亿保费，同比下滑3.53%，环比下滑33%。

分事务来看，5家上市险企寿险事务算计揽收13973.22亿元保费，保费增速连续分解趋势；财险老三家算计揽收7360.19亿元保费，因车险综改及信誉险危险出清导致保费增速有所放缓。

国泰君安非银金融职业首席剖析师刘欣琦以为，考虑到年底时点上市稳妥公司的事务重心将逐渐转向2021年“开门红”，估计后续累计保费增速将连续下降趋势。

5寿险公司备战开门红当期成绩下滑

详细来看，寿险公司方面，前10月，我国人寿完成保费收入5659亿元，仍旧稳坐“一哥”之位；安全人寿次之，完成4067.85亿元的保费；太保寿险、新华稳妥、人保寿险别离获得1936.18亿元、1451.53亿元、858.66亿元的保费。

从保费增速看，5家寿险公司保费收入增速均有所放缓，且仍保持分解局势。其间，新华稳妥以22.65%的两位数增速领跑；我国人寿以8.74%的同比增速次之。人保寿险、安全人寿、太保寿险增速均为负数，同比别离下滑5%、3.81%、1.87%。

若从10月单月数据来看，安全人寿以292亿元保费收入反超我国人寿，我国人寿以223亿元保费收入位居第二，新华稳妥、太保寿险、人保寿险别离获得收费收入107.98亿元、107.77亿元、37.49亿元。保费增速方面，10月单月，新华稳妥、人保寿险保费增速别离为3.5%、2.5%；安全人寿、我国人寿、太保寿险增速均为负数，别离为-1.1%、-4.7%、-5.7%。

“5家上市险企寿险保费收入同比增速均呈现下滑，首要因为十一假期是新冠疫情袭来后的第一个能够外出旅行的假期，形成部队推进事务志愿较弱，导致事务推进受阻；叠加上市险企2021年开门红发动时刻较2020年显着提早，各家险企提早备战、发动开门红，形成10月寿险保费收入同比增速放缓。”开源证券剖析师剖析指出。

事务方面，前10月，安全寿险及健康险新事务保费收入1250.49亿元，同比下滑10.75%；续期事务保费收入为3130.84亿元，同比增加1.18%。个人事务中，新事务保费收入1045.03亿元，同比下滑14.52%；续期事务保费收入3129.59亿元，同比增加1.17%。

人保寿险长险首年保费收入为391.32亿元，同比下滑17%；期交续期保费收入为437.95亿元，同比增加8.8%；短期险保费收入则为29.39亿元，同比下降2.6%。在长险首年保费中，趸交保费收入为210.62亿元，同比增加27.3%；期交首年保费收入为180.7亿元，与去年同期根本相等。

健康险及养老险公司方面，前10月，安全健康完成保费收入80.89亿元，同比增加51.33%；人保健康完成保费收入288.42亿元，同比增加44.25%；安全养老完成233.03亿元保费，同比增加9.07%。

值得一提的是，多家券商估计稳妥公司下一年开门红将超预期。国泰君安非银团队以为，一方面，上市险企均挑选较往年提早发动2021年开门红，估计出售期限的宽余将有助于提高出售规划；另一方面，资管新规下银行理财产品非保本特点叠加当时收益率不断下行，稳妥开门红产品设计更急进，遍及缩短存续期限，有利于提高出售规划。

方正证券非银团队则对安全成绩给出了较高预期，其以为，若人力规划稳健、因产品价值带领先同业，叠加本年自动的开门红踩点及本年一季度的低基数，下一年一季度安全成绩有望迸发。

依据国泰君安非银团队的猜测，各家公司2021年开门红新事务价值(NBV)增速将超预期，别离为我国安全14%、我国太保12%、新华稳妥10%、我国人寿8%。

车险综改满月老三家单月保费同比下滑6%

财险公司方面，前10月，老三家算计揽收0.74亿元保费，同比增加6.69%。人保财险、安全产险、太保产险前10月保费别离为3703亿、2407亿、1250亿，别离增加2.5%、9.9%、14.0%，但增速较前9月有所放缓。

从10月单月数据来看，人保财险揽获261.72亿元保费，同比下滑11.27%；安全产险完成保费收入211.74亿元，同比下滑4.2%；太保产险获得104.01亿元的保费，同比增加5.7%。老三家算计揽收577.47亿元，同比下滑6.01%，环比下滑25%。

关于财险公司保费明显下滑的原因，刘欣琦表明有两大原因，一是车险综改落地满月，老客户车均保费下降对稳妥公司保费增速形成负面影响，安全产险和人保财险的单月车险保费增速别离是同比下降4.3%和7.2%。二是高危险信誉险事务出清的影响仍在连续，人保财险单月信誉险增速同比下降97.5%，连累全体非车险增加。

确实，车险长期以来是财险范畴第一大事务。2019年，我国车险承保机动车达2.6亿辆，保费收入8189亿元，占财险保费的63%。由银保监会发布的《关于施行车险归纳变革的辅导定见》在9月19日正式施行。短期来看，车险归纳变革后有或许呈现商场价格竞赛加剧，归纳本钱率上升，部分稳妥公司保费收入下滑，呈现承保亏本，变革后职业短期的动摇将是大概率事情，稳妥公司需求做好预期和应对计划。

中长期来看，车险商场将走上愈加健康发展的轨迹。其间，针对中小公司的竞赛压力，车险归纳变革明确提出支撑中小财险公司优先开发差异化、专业化、特征化的立异产品，给予愈加宽松的附加费用率等监管方针，恰当下降偿付能力监管要求。未来中小稳妥公司专业化转型将成为趋势。

非车事务方面，前10月，安全产险非车事务保费同比增加21.68%，完成较快增加。其间，意外与健康稳妥保费收入为140.39亿元，同比增加19.37%。前10月，人保财险的非车险事务体现则略为差劲，同比增加6.36%。其间，意外损伤及健康险、农险保费完成较快增加，同比别离增加17.3%、17.1%；信誉确稳妥、货运险、企业财产险保费规划呈现不同程度的减缩，降幅别离为73.6%、3.8%、0.1%。

二级商场方面，除了我国人寿、新华稳妥跑赢同期沪指涨幅，我国安全、我国人保、我国太保均未能跑赢同期沪指。尤其是10月下旬以来，稳妥股全体呈现跌落趋势。不过，多家券商依然看好稳妥股出资时机。

方正非银剖析师表明：“疫苗研制成功助推经济复苏进程，货币方针从‘总量宽松’向‘宽信誉’改变，长短端利率已自4月低点上升至去年底水平，消除前期利差损隐忧。权益危险偏好上行，沪深300指数自年头以来提振19.82%。本年以来上市险企加剧对权益商场的布局，叠加监管松绑险企权益出资份额，增厚出资收益。顺周期下，稳妥板块β效应有望领跑大金融。”

刘欣琦以为，开门红提早且产品设计更急进(遍及缩短存续期限)这两大要素将有利于提高上市险企2021年开门红。一起，国债利率企稳上升，2021年一季度资负两头将呈现共振，保持职业“增持”评级。

开源证券剖析师表明，全体看，上市险企开门红产品，对标银行理财类产品收益率优势提高，叠加转型收效和疫情带来的低基数，估计开门红保费增速有望改进，持续看好稳妥股出资时机。