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4月27日晚，贵州茅台(600519.SH)的一季报出炉后，6%左右的净赢利同比增速低于投资者预期。

一季报显现，第一季度该公司完成营收273亿元，同比添加11.7%，完成归属于上市公司股东的净赢利为139.5亿元，同比添加6.6%。该公司的运营活动发生的现金流量净额为-14.8亿元，上一年同期为23亿元。

21世纪经济报导记者从兼并赢利表看到，1-3月，贵州茅台的税金及附加高达38亿元，这是该公司史上最高交税金额。上一年该项同期为24亿元。

值得一提的是，本年一季度，贵州茅台的自营途径完成营收占该公司营收的比重高达17.5%。自营途径按53度飞天茅台酒1499元/瓶的对外出售价格和放量后商超、电商等社会途径的批发价，都会进步贵州茅台原来给传统经销商飞天茅台酒969元/瓶出厂价的计税价格，然后导致消费税占大头的税金及附加整体进步。

进步自营途径的直销收入占比，然后导致消费税总额上升。这是一把双刃剑。

系列酒营收增速快于茅台酒

贵州茅台的系列酒在本年第一季度就开始发力，做大规划。

一季报显现，1-3月，系列酒完成营收26.4亿元，同比添加22%，这彻底改变了2020年一季度比较2019年一季度，系列酒出售规划简直添加的局势。就连上一年一年，系列酒完成营收近100亿元，同比添加缺乏5%。

通过两年的“韬光养晦”，系列酒经销商不断进出换人后，从一季报来看，系列酒经销商不减反增，一季度新增了6家。

但同期茅台酒的营收增速不增反降。

本年一季度，茅台酒完成营收246亿元，同比添加10%左右。21世纪经济报导记者比照上一年一季度的茅台酒来看，比较2019年，茅台酒增速为14%。

在茅台酒营收同比增速怠慢的一起，出售途径却在连续发生着巨大的改变。

以自营为主的直销途径收入继上一年打破公司营收的10%之后，本年一季度已挨近20%的出售比重。

财报显现，本年1-3月，贵州茅台直销卖酒从上一年同期的19亿元猛增至47.8亿元，从上一年同期8%的营收比重上升至17.5%。

从年报来看，上一年，贵州茅台的直销收入为132亿元，初次过百亿元，占运营收入的13.9%。其时，不少券商剖析以为，14%已是贵州茅台前史上自营比重最高的一次，已是天花板。但从本年的数据可见，厂家自行卖酒光一季度就挨近上一年自营店卖酒收入的一半。

添加的消费税吞噬赢利

本年一季度，贵州茅台的税金及附加创下前史新高。

兼并赢利表显现，1-3月，该公司上交的税金及附加比上一年同期足足多了14亿元，高达38亿元。

本年一季度，除了税金及附加同比大幅添加，该公司的运营本钱和办理本钱各添加2亿元。出售费用不增反降。由此可见，本年的第一份财报里，贵州茅台的净赢利增速低于营收增速，最大的变量是税费。

白酒职业的税金及附加里，大头是消费税。

2020年年报显现，上一年，贵州茅台的税金及附加算计为138.8亿元，其间消费税上交了109亿元，消费税占总税负的比重高达78%以上。其次是城市保护建造税15.7亿元、教育费附加6亿多元、当地教育费附加4.4亿元，房产税1.4亿元。土地使用税、车船使用税、印花税和环境保护税都是小头。

白酒职业的消费税按从量和从价征收。计税根据分别是按酒类产品出售收入的计税价格和出售数量，税率为20%，加上每500m白酒征收0.5元的消费税。

在自营出售占比进步前，贵州茅台的主打产品53度飞天茅台酒给传统经销商的出厂价为969元/瓶，但自营途径的对外出售价为1499元，每瓶添加了530元，直接导致了消费税计税价格的进步。

那么，贵州茅台的自营出售份额对以消费税为主的税金及附加的影响怎么？

21世纪经济报导记者检查前史数据如下：2018年一季度，贵州茅台的直销收入为13.9亿元，占营收比为7.9%；2019年一季度，贵州茅台的直销收入10.9亿元，占营收比为5%。2020年一季度，贵州茅台的直销收入为19.3亿元，占营收比为8%。本年一季度，贵州茅台直销收入为47.8亿元，占营收比重高达17.5%。

2018年一季度、2019年一季度和2020年同期，贵州茅台的税金及附加分别为25.2亿元，24亿元、24.4亿元和38亿元。

当晚，白酒营销专家肖竹青谈论茅台季度陈述称，交税增多，净赢利添加放缓。

肖竹青以为，茅台净利添加放缓，跟茅台的交税添加是对应的。茅台交了更多的税，契合国家利益，也契合贵州省的这样的大股东利益，茅台合规运营也契合茅台可持续发展的需求。