同花顺选股(519007)

作为产业链缝隙中求生存的弱势企业，面临营收赢利双双下降，长华股份能否找到突破口是上市后的要害

出品|每日财报

作者|关岩

日前，浙江长华股份零部件股份有限公司(以下简称“长华股份”)成功首发上会，行将上交所上市。

依据揭露资料，长华股份成立于1993年，首要从事轿车金属零部件的研制，出产，出售等，其间以紧固件与冲焊件为主的轿车零部件产品系统长时间为群众，本田等整车制作商供给零部件。

惋惜的是，由于下流的传统燃油轿车正在遭到新能源轿车的冲击，为其供给零部件的长华股份也难独善其身。依据《每日财报》的计算，自2016年以来，长华股份营收和净赢利双双下滑。

营收赢利双下滑，现金活动遇危险

据招股阐明书显现，2016年至2019年上半年期间，长华股份运营收入分别为12.28亿元、15.01亿元、15.18亿元、6.68亿元，其间，2017年及2018年度营收净增长率分别为22.26%、1.15%。

别的，在陈述期内，长华股份归母净赢利分别为1.94亿元、2.19亿元、2.09亿元、7460.77万元，2017年度及2018年度净赢利年增长率分别为13.93%、-4.88%。

由此可见，在该陈述期内，运营收入与净赢利纷繁呈现下滑趋势，并且两者在2017年、2018年间也呈现断崖，归母净赢利年增长率在2018年竟呈现负值。

据招股书剖析，长华股份在该期间营收赢利双双下滑首要遭到下流整车产销量增速放缓乃至下滑影响。

可是，受下流整车商场景气不确定性、客户产品结构改变、人力本钱上升等要素的影响，未来公司盈余水平能否获得起色仍然是未知数。

依据招股书，公司在陈述期内现金流量净额也一路下滑，分别是1.67亿元、2.32亿元、2.08亿元、1.91亿元。

一起，长华股份应收账款余额分别为2.21亿元、2.66亿元、2.63亿元、1.96亿元，占运营收入份额分别为17.97%、17.71%、17.32%和29.36%。

现金流量的下降与应收账款余额的走高都为资金工作带来必定警醒，并且，据招股阐明书数据显现，长华股份陈述期内主运营务毛利率分别为29.24%、26.04%、25.16%和22.29%，全体呈下降趋势，更加为企业长时间运营与持续发展敲响警钟。

“四面楚歌”遇议价瓶颈

众所周知，轿车零部件归于产业链上较单薄的环节，由于上游原资料价格多由世界大宗产品商场决议，规划小的厂商只能被迫承受，而下流则是议价才能更强的整车厂商，长华股份长时间处于“四面楚歌”为难地步。

并且，长华股份产品技术含量处于国内较低水平，职业竞争力较弱，这也表现在其低于国内同行的零部件价格，进一步阐明其可代替性较强。

别的，长华股份的首要事务紧固件和冲焊件同归于产业链较弱的一个环节，上游原资料首要是钢材，橡胶等工业原资料，其价格首要由部分大宗产品决议，比方钢材价格上升可能会直接举高零部件企业出产本钱。

据招股阐明书显现，公司直接资料本钱占公司当期主运营务本钱比重分别为40.23%，46.37%，50.42%，48.99%，该比重受钢材价格上涨影响，对公司本钱形成较大影响。

长华股份，作为一个中小规划零部件出产企业，被迫承受商场报价似乎是其宿命，与此一起，下流客户大多为产业链中心位置的整车制作企业，最终本钱压力将彻底背负在长华股份肩上。

除了长华股份短少定价话语权，并且所在的新能源轿车职业也在冲击着传统的燃油轿车职业。首要应用于燃油轿车发动机部件的紧固件和冲焊件也会随燃油轿车产量紧缩而呈现下降。

客户依赖度，股权集中度双双超支

据招股阐明书显现，长华股份首要客户为国内合资及自主品牌整车厂，比方春风本田，一汽群众，上汽通用，春风日产等。

在《每日财报》看来，以上企业尽管规划大，竞争强，但较易遭到宏观经济的晦气影响，可能会导致长华股份订单削减，存货积压等等。