深圳亿操盘行情介绍（深圳亿操盘）(3)

A股盈余的市值结构产生边沿改变，由Q1的线型转变为Q4的倒U型，二线龙头成绩增加开端反超一线，PEG维度看中高景气职业二线龙头性价比更高。

职业景气聚集：

灯火需多打向抱团之外，PEG维度看当时中高景气职业二线龙头性价比更高。依据年报成绩预告，咱们使用盈余增加和安稳性目标对职业进行打分，将其分为景气量高中低三挡，现在高景气职业是有色、军工、基化、电子、机械、家电、电新，中景气职业是建材、轿车、医药、食品饮料等。此外，A股盈余的市值结构产生边沿改变，由Q1的线型转变为Q4的倒U型，二线龙头成绩增加开端反超一线。经历过2020年后一切职业一线龙头估值都高于二线，PEG维度看当时中高景气职业二线龙头性价比更高，装备排序为中高景气二线龙头>高景气职业一线龙头>中景气职业一线龙头。

职业景气改变：

2021年全球半导体出售预期达观，台积电本钱开支方案创新高。台积电收成最佳季报，公司方案2021年本钱开销将到达创前史的280亿美元(同比+64.7%)，其首要用于新工艺晋级和进步高端芯片量产才干。2020年全球半导体职业出售额为4390亿美元，同比增6.5%，国际半导体职业协会估量2021年芯片出售额规划到4700亿美元以上，同比增速达8.4%，瑞银猜测半导体工业收入增速将到达12%。AI、5G被以为是半导体下流需求最值得重视的范畴。

一线楼市炒作心情升温，一线与二三线地产分解预期持续。地产融资收紧后，一二线楼市热度分解，一线城市楼市遭到资金热捧，继深圳上海后北京敞开上涨形式。2021年1月百城住所价格指数一线城市月环比涨13.31%，二、三线城市别离下降1.80%和2.25%。成交面积方面，一二三线城市上星期环比增速44.79%、-9.59%、17.61%。炒作心情升温引发方针端收紧，深圳、广州部分银行上调房贷利率，北京银保监局将严查个人信贷资金违规买房，估量短期可抑平房价大幅动摇，中期看房住不炒、房产金融特点削弱后，一线与二三线楼市分解趋势将持续。

走运部预期新年客运量同比降20%，出产端开工没有按期走高。疫情和就地新年方针对人口活动仍是起到了适当显着的效果，12月民航客运量较去年比较削减19.79%，铁路发送旅客数量当月同比削减22.69%，走运部预期21年春运规划同比降20%。百度迁徙数据显现累计到2月2日，21年春运迁徙规划为20年的57%。但出产端并未按期走旺，螺纹钢开工率加快下降，PTA开工率也仅略高于前期。

危险要素：疫苗效果不及预期；病毒超预期变异；美联储缩表。

01职业聚集与景气量改变

1.1。职业聚集：灯火需多打向抱团之外，PEG维度看当时中高景气职业二线龙头性价比更高

年报成绩预告透视职业景气量，有色、军工、基化、机械处于高景气区间。四季度国内GDP同比增加录得6.5%，较上季度进步1.6个百分点，年报成绩预告数据也显现上市公司盈余仍处于加快修正阶段。怎么从年报成绩预告透视当时职业景气量？咱们归纳全体法下的职业当季赢利增速、中位数法下的当季增速以及当季环比赢利增速较2019年同期的改变等三个口径的盈余增加目标，对中信一级职业进行排名(增速越高排名越低)，并弥补核算这三项排名的方差，最终将三大排名和排名方差之和作为职业景气量总得分。将排序方差归入考量首要是为保证排名的可靠性：假如多项口径下职业增加排序差异不大，则阐明职业全体更趋向于全局性复苏，而非由单个黑马或职业一线龙头扛起成绩增加大旗。依据核算结果，咱们将当时职业景气量分位高、中、低三挡，其间高景气的职业为有色、军工、基化、电子、机械、家电以及电新。

盈余的市值结构产生边沿改变，二线龙头成绩增加开端反超一线。咱们在陈述《年报成绩向好，中盘股焕然一新—A股2020年报成绩预告点评》中指出，Q4盈余的市值结构产生边沿改变，个股成绩增速和市值联系由Q1的线型联系转变为Q4的倒U型联系。2020年前三季度，市值越高的个股成绩相对优势越显着，高市值区间个股单季赢利增速中位数更高；而在四季度500~800亿中等市值区间的个股单季赢利增速则跃升至75.5%，在各市值区间中增速排名榜首。在职业层面，咱们也调查到景气量从一线龙头传导到二线龙头。以当时发表成绩预告的2400余家公司为样本，Q2~Q3一线和二线龙头成绩增加差逐季收敛，Q4二线龙头当季归母净利增速同比初次超越一线龙头。

PEG维度看当时中高景气职业二线龙头性价比更高，装备排序为高景气二线龙头>高景气职业一线龙头>中景气职业一线龙头。经历过2020年活动性极度宽松和居民财物借道基金入市，简直一切职业一线龙头的估值都高于二线。从DDM视点看，跟着更多的职业进入景气分散阶段，商场要求确实定性溢价会有所收敛，出资的视角需更多的重视边沿改进更快，估值相对合理的中盘蓝筹。从PEG维度看，当时基化、机械、医药、电子、核算机等中高景气职业的二线龙头性价比最高，引荐装备排序为中高景气二线龙头>高景气职业一线龙头>中景气职业一线龙头。

1.2。职业聚集：灯火需多打向抱团之外，PEG维度看当时中高景气职业二线龙头性价比更高

本期职业景气调查要点重视三大趋势：

2021年全球半导体出售预期达观，台积电本钱开支方案创新高。台积电收成最佳季报，公司方案2021年本钱开销将到达创前史的280亿美元(同比+64.7%)，其首要用于新工艺晋级和进步高端芯片量产才干。2020年全球半导体职业出售额为4390亿美元，同比增6.5%，国际半导体职业协会估量2021年芯片出售额规划到4700亿美元以上，同比增速达8.4%，瑞银猜测半导体工业收入增速将到达12%。AI、5G被以为是半导体下流需求最值得重视的范畴。

一线楼市炒作心情升温，一线与二三线地产分解预期持续。地产融资收紧后，一二线楼市热度分解，一线城市楼市遭到资金热捧，继深圳上海后北京敞开上涨形式。2021年1月百城住所价格指数环比一线城市比较上月涨13.31%，二、三线城市别离下降1.80%和2.25%。成交面积方面，一、二、三线城市上星期环比增速44.79%、-9.59%、17.61%。炒作心情升温引发方针端收紧，深圳、广州部分银行上调房贷利率，北京银保监局将严查个人信贷资金违规买房，估量短期可抑平房价大幅动摇，中期看房住不炒、房产金融特点削弱后，一线与二三线楼市分解趋势将持续。

走运部预期新年客运量同比降20%，出产端开工没有按期走高。疫情和就地新年方针对人口活动仍是起到了适当显着的效果，12月民航客运量较去年比较削减19.79%，铁路发送旅客数量当月同比削减22.69%，走运部预期21年春运规划同比降20%。百度迁徙数据显现累计到2月2日，21年春运迁徙规划为20年的57%。但出产端并未按期走旺，螺纹钢开工率加快下降，PTA开工率也仅略高于前期。

02职业景气量盯梢

2.1。基建地产：一线楼市心情升温，玻璃赢利空间高位回落

地产出售：一二线楼市热度分解，继深圳、上海后北京房价开端环比上涨。2020年12月北上深三地商品住所成交面积别离为92.96、112.70和49.41万平方米，环比增速别离为29.11%、58.79%和-18.41%，成交均价环比增速别离为1.42%、-1.81%和-10.21%。地产融资收紧后，一二线楼市热度分解，一线城市楼市遭到资金热捧，继深圳上海后北京敞开环比上涨。2021年1月百城住所价格指数一线城市较上月环比涨13.31%，二、三线城市别离下降1.80%和2.25%，一线城市同比较上月涨17.98%，二三线城市别离降0.20%和涨0.47%。成交面积方面，一二三线城市上星期环比增速44.79%、-9.59%、17.61%。炒作心情升温引发方针端收紧，上海市发布《关于促进本市房地产商场平稳健康开展的定见》，深圳、广州部分银行上调房贷利率，北京银保监局将严查个人信贷资金违规买房，估量短期可抑平房价大幅动摇，中期看房住不炒、房产金融特点削弱后，一线与二三线楼市分解趋势将持续。

基建地产施工：建材需求时节性衰减，玻璃赢利空间高位回落。1月下旬水泥仍处于需求冷季，全国水泥出货率遍及下降，华北区域降幅显着，下降约7-8成，而全国其他区域降幅为2-6成左右。除西北区域外，全国各地水泥价格指数跌落起伏加大，1月下旬全国水泥指数跌落1.38%，相较于1月上旬跌落起伏扩展0.36个百分点。新年挨近，工人返乡，浮法玻璃需求持续削弱，现货价格较一月中旬跌落6.29%，期货价格上升，较一月下旬上涨4.91%。浮法玻璃库存持续上升，1月库存上涨16.81%。玻璃赢利空间(用玻璃-纯碱-天然气价差大略估量)自2020年末高位回落。

2.2。下流消费：12月猪企量价齐升，节前高端酒控量挺价

生猪饲养：12月猪企量价齐升，牧原当月营收环比增31.67%。22省市猪肉均价坚持高位，12月温氏、牧原和新期望售猪均价较11月别离增11.7%、14.55%和9.86%至30-32元/千克，且售猪量创6月以来新高，量价齐升下猪企12月营收大增。时节刚性需求叠加饲料高价，推进猪价反弹。假日将至，屠企削减收购，疫情影响多地饲养户加快出栏，中小体重猪源持续增多，屠企压价亦有呈现，畜牧业协会猪业分会副主任石守定以为21年猪价将在23元/千克左右，估量未来猪肉价格将进入下行通道。大豆、豆粕半月来涨跌互现，大豆涨2.33%，豆粕跌落5.09%，价格动摇是因为近半月美豆价格跌落，生猪已会集出栏，节后豆粕需求削减，可是供应端暂未产生改变，且国内生猪产能康复，估量豆粕价格将坚持震动。

白酒：节前高端酒控量挺价，中心品牌终端零售报价上浮。近两周五粮液、泸州老窖、梦之蓝等白酒零售价安稳高位，别离在1389元/瓶、358元/瓶和659元/瓶，散装飞天茅台提价至3600元/瓶左右。1月28日起，泸州老窖全国全产品停货，并撤销2月国窖1573方案配额，公司表明停货首要是为了保护节后价格体系的安稳，有利于途径库存消化后进步批价格，进步后续进货热心。

轿车产销：全年产销降幅收窄，12月未见轿车出售翘尾现象。2020年乘用车累计产值2212万辆，累计销量2375万辆，同比增速别离为-5.44%和-5.66%，相对于2019年降幅收窄4个百分点以上，12月乘用车销量237万辆，同比增6.84%，较上月增速下降0.84个百分点。2021年新年较晚，12月促销活动推迟，从前翘尾现象没有呈现，一起因为疫情影响，就地新年方针阻止了人流返乡一起也约束了节前轿车消费，中汽协数据显现1月轿车消费指数27.6，较2020年12月有所下降。12月轿车车身、挂车制作出口交货量同比增52%，零部件出口增速持续向零值收敛，零件、底盘、轮胎出口金额降速别离从-7.6%、-4.8%和-11.6收至-6.2%、-3.6%和-11.2%。

家电：大家电、厨电出售增速持续放缓，空调产值当月同比转负。12月大家电、厨房电器当月同比增速持续跌落，从11月的13.32%、17.32%下降到12月的5.01%和6.9%。空调、冰箱、洗衣机当月同比增速亦有回落，别离从7.6%、26.9%和14.3%下降到12月的-0.5%、15.4%和8%。家电职业在2020年度过了困难的一年，奥维云数据显现，2020年中国家电零售商场规划7056亿元，同比跌11.3%，其间空调、彩电、厨电和洗衣机跌落起伏最大，可是2020年中国是唯一正增加的经济体，在方针层面2020年11月国常会布置提振的要点消费中就包括家电职业，奥维云猜测2021年空调、洗碗机、清洁机器将迎来两位数增加。

2.3。中游制作：台积电本钱开支方案创新高，苹果季度营收首破千亿

半导体：2021年全球半导体出售预期达观，台积电本钱开支方案创新高。12月北美半导体出货额增速持续放缓至7.6%，较11月降16个百分点。DDR3内存价格近半月涨6.9%。台积电收成最佳季报，四季度营收3615亿新台币，单季同比增14%。公司方案2021年本钱开销将到达280亿美元(同比+64.7%)，创前史新高。开销将首要用于晋级新工艺和进步高端芯片量产才干。2020年全球半导体职业出售额为4390亿美元，全年同比增6.5%，其间4季度出售额1175亿美元，同比增加8.3%。国际半导体职业协会估量2021年芯片出售额规划到4700亿美元以上，同比增速达8.4%。瑞银猜测更为达观，其以为半导体工业收入增速将到达12%至4920亿美元。AI、5G被以为是半导体下流需求最值得重视的范畴。

消费电子：苹果季度营收首破千亿，可穿戴设备全球商场空间或达800亿美元。苹果公司收成喜人季报，单季营收初次超千亿，达1114.39亿美元(同比+21%)，净利287.55亿美元(同比+29%)，其间大中华区营收213.13亿美元(同比+57%)，成为增加最迅猛区域。舜宇光学12月手机摄像模组出货量同比大增24%，同期丘钛科技指纹识别模组出货增速由负转正，较11月上升29.5个百分点至6.29%。可穿戴设备方面，IDC数据显现20Q3商场出货总量达1.25亿台，国内可穿戴设备同期出货量3293万台，同比增15.3%，Gartner估量到2021年全球可穿戴设备方面开销将到达815亿美元，较2020年的690亿美元增加18.1%。

新能源车：蔚来轿车开门交给新高，六氟磷酸锂价格暴升。蔚来2021年1月交给7225辆，开门迎来第六个新高，特斯拉ModelS将在3月交给，德意志银行估量特斯拉2021年交给量将达80万辆，营收将到达460亿，别离较2020年增加60%和45%，到2025年交给200万辆。乘联会估量2021年新能源车出售将有高起点、超预期和持续杰出的体现。近半月以来六氟磷酸锂涨14.58%至13.75万元/吨。2021年需求端新能源车高增加拉动锂盐需求，供应端企业扩产周期在1.5年以上，新增产能首要会集鄙人半年，且考虑到调试和爬坡，预期对2021年影响有限，国泰君安电新组预期全年六氟磷酸锂价格中枢在16万元/吨，高点有望打破20万元/吨。

光伏：新增产能预期下半年投产，光伏玻璃价格高位坚硬。11月以来光伏玻璃价格遍及上涨20%以上，从35元左右上涨到42元并坚持此价长达3月未变，光伏玻璃新增产能首要来自于信义和福莱特，占新增产能的56%，可是投产还要到21年下半年才干完成，估量在此之前光伏玻璃价格仍将坚持高位。

云核算：2021年云核算商场接连高景气，阿里云与海外巨子营收差缩小。2020Q4AWS完成营收已到达127亿美元，但仍坚持着高达28%的同比增速，而阿里云相对规划较小，但以50%的增速高速开展。疫情为本就高速开展的云核算职业加了一把火，ForresterResearch猜测2021年阿里云可以替代谷歌云成为全球公有云基础设施商场收入第三名，仅次于AWS和微软，云核算高景气有望在2021年接连。

2.4。中游制作：台积电本钱开支方案创新高，苹果季度营收首破千亿

煤炭：动力煤供需矛盾暂缓解，港口库存接连两周回落。因为气温较从前同期反常回暖，动力煤下流需求削弱，加之新年挨近煤矿企业进行年产值冲刺，煤炭供需矛盾暂缓。上星期秦皇岛动力煤Q5500价格高位回落，下降11.1%至817.5元/吨。环渤海六港口煤炭库存接连两周回落，上星期库存下降2.75%至1232.4万吨。

化工：钛白粉价格接连上涨，PTA开工率上升报价回落。因为本钱质料钛精矿价格支撑，钛白粉价格坚持上涨趋势，一月下旬上涨1.23%至16500元/吨。遭到海外需求上升支撑，一月下旬MDI价格持续攀升10.17%至19500元/吨。跟着工厂检修挨近结尾、设备重启，上星期PTA开工率上涨1.74个百分点至83.71%，报价回落0.53%至3730元/吨。二甲苯报价一月下旬上涨5.50%。

有色：消费冷季工业金属持续跌落，往后看供需错配支撑价格上升。上星期长江有色金属价格锡价格上涨3.13%，铜、铝、铅、锌别离下降1.47%、0.53%、1.29%和3.51%。铜TC费用持续坚持下行趋势，一月下旬降5.68%至43.20美元/千吨。上海铜库存上星期自前史低位略上升2.39%。上星期铜、铅、锡去库存化显着，LME总库存别离下降9.38%、13.62%和18.66%，锌呈现较大程度累库，总库存上涨54.02%。往后看工业金属需求端有支撑，供应端精铜矿产能预期会集于2021年下半年投产，上半年供需错配估量支撑铜铝价格上升。

钢铁：螺纹钢价格小幅回暖，钢厂开工率加快下滑。螺纹钢价格上星期小幅上升0.23%至4357元/吨，冷轧板卷整体呈下行趋势，一月下旬下降4.45%。因为企业遍及亏本减产，螺纹钢开工率坚持下降趋势，且降幅加重。螺纹钢、冷轧板卷库存自2021年起库存量持续上升，1月别离上升18.33%和3.98%。

2.5。走运及公用事业：民航、铁路客运量下滑，走运部预期2021年春运规划同比降20%

公用事业：12月民航、铁路客运量同比下滑，走运部预期2021年春运规划同比降20%。12月民航客运量同比削减19.79%，铁路发送旅客数量同比削减22.69%，疫情和就地新年方针对人口活动仍是起到了适当显着的效果。百度迁徙数据显现，累计到2月2日，2021年春运迁徙规划为2019年的64%，2020年的57%，交通运输部估量21年春运整体规划估量同比降幅超越20%，较2019年下降60%。