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“怕你们不来，也怕你们糊弄。”在决定单户每日限购1024元后，西部利得量化生长混合A的基金司理盛丰衍说。

看似对立的一句话，折射出在规划快速添加的公募基金业中，许多基金司理心里无比纠结：掌握百亿元以上的资金，曾是他们的工作愿望；但当这一天以意外的方法到来，在惊喜之外，也有一种感觉不太结壮的惊慌。

这种纠结，在逾百家公募基金公司眼里，又是另一番景色：趁春风，大干快上。特别是张坤、刘彦春等千亿级基金司理的出现，让明星基金司理的数量，成为许多基金公司自我评判的重要规范。

“咱们要有自己的‘当家花旦’，就像张坤在易方达的位置相同。打造顶流基金司理不是坏事，在当时局势下，这是提高规划最快的手法。”某中型基金公司主管营销事务的副总司理向我国证券报记者直言。

两种纠结的磕碰，化成了当下公募基金职业的一种共同局势：寥寥几个基金司理，就掌握了基金公司权益财物的半壁河山。比如刘彦春，按二季报数据，他掌握的基金财物占景顺长城偏股基金财物份额超越四成。

不少业内人士关怀的是，当基金财物规划越来越密布地会集在少量基金司理手中时，他们的成绩能否继续和这种快速攀升的规划匹配。

顶流基金司理的力气

盛丰衍说，给自己定的KPI，是本年别做百亿基金司理。

在当下的公募基金职业，此举明显需求必定的勇气。依据Wind数据大略计算，到本年二季度末，以偏股基金为主的基金司理中，财物办理规划破百亿者数量现已攀升至289人，而在2019年末，不过113人。

数据显现，即使以300亿元为门槛，到本年二季度末，该类基金司理的数量也高达55位，办理的基金财物规划更是高达2.65万亿元，相较于二季度末偏股基金总财物规划，占比现已超越四成。

在三季度，顶流基金司理的办理资金规划仍在进一步强大。如由刘格菘掌握，8月23日开端征集的广发职业严选三年持有期混合基金，8月24日就提早结束征集，有用认购请求承认份额为53.89%。8月26日，广发职业严选火速建立，建立规划为148.7亿元。

顶流基金司理的力气，不只在职业中显现，也在所任职的基金公司中表现。除了前述的张坤、刘彦春外，许多百亿级基金司理掌握的基金财物，在所任职基金公司中占比之高也令人咋舌。

以二季报数据为例，如汇丰晋信的陆彬，所管基金规划占公司偏股类基金财物的份额超越多半，信达澳银的冯明远，所管规划占公司偏股类财物比也挨近多半。

此外，永赢基金的李永兴、银河基金的郑巍山、诺安基金的蔡嵩松、前海开源基金的曲扬等一批基金司理办理的财物，也在所任职基金公司的偏股类基金财物规划中，占有半壁河山。

对立的“名利场”

欲戴王冠，先承其重。关于顶流基金司理来说，规划的王冠，需求成绩的长时间优异才干支撑。

但在资本商场，这偏偏是一个难以处理的对立。历史数据显现，当规划胀大到某一量级，超出了基金司理当下办理才干的鸿沟时，成绩下滑就在所难免。这种规则的演化，驱动力并不在于基金司理是否满足尽力、基金公司战略是否高超，而是规划与出资才干出现了阶段性错配。

仍以头部基金司理为例。张坤掌握的易方达蓝筹精选，二季度末的规划挨近900亿元，但到上星期五，本年以来的收益率竟然是亏本约10个百分点，大幅落后于沪深300指数；相同糟糕的，还有刘彦春办理的、二季度规划到达253亿元的景顺长城鼎益，到上星期五，本年以来亏本了15.57个百分点，相同大幅落后于沪深300指数。

上海某新晋百亿级的年青基金司理张宁(化名)对此并不意外。在他看来，规划的每一次量级提高，都是对基金司理的严峻考验，由于这意味着基金司理有必要从头勾画自己的战略，乃至要将出资规划拓展至自己并不了解的范畴。但这种磨合，并不是每一个基金司理都能顺利完成，磨合的进程，往往就意味着成绩的震动。

“调查下来，不同基金司理在规划快速扩张时的，选用的磨合战略各不相同，乃至有相反的或许。比如说，有些基金司理在规划以百亿速度激增时，不会扩张股票池，而是加深对个股的研讨深度，赚取深度研讨带来的溢价；有的基金司理，则会进一步涣散出资，在组合中参加更多的职业板块，期望下降回撤危险，获取长时间出资的阿尔法。”张宁告知我国证券报记者。

有鉴于此，许多基金司理对规划的快速且无序的扩张，持有必定的对立情绪。他们更期望的节奏，是自己在提高出资才干后，再依据自己对才干的认知，匹配相应的规划增量。在这些基金司理眼里，成绩的继续优异，远比短期的规划扩张更重要。

不过，在赢利目标的引诱下，基金司理们的对立情绪，常被基金公司有意无意地疏忽。在新基民热心顶流基金司理效应的环境下，许多基金公司会竭尽全部手法，将公司里仅有的顶流基金司理的吸金力发挥到极致。最典型的现象，就是在新发基金时，这些顶流基金司理常会调配一位不闻名的新基金司理，美其名曰“以老带新”，但实质上，是为了在途径处使用顶流基金司理的影响力，扩张新发基金的规划。

“要顺势而为，不能精进不休。在顶流基金司理认知度高的时分，尽或许地多扩张一些规划，将来遇到商场环境欠好时，公司抗危险的才干也会有所添加。”一位排名前十的基金公司高管向我国证券报记者表明，“而有了规划，就有了赢利，就有更雄厚的实力来增强投研实力，然后取得更好的商场形象。在咱们办理层眼里，这才是正向循环。而公募基金职业曩昔的经历也证明，这才是成功之路。”

新博弈的危险

一些意料之中，却又常常以意料之外方法迸发的对立，也伴随着顶流基金司理力气的不断强大而浮出水面。

最典型的事例，莫过于泓德基金的闻名基金司理邬传雁与公司办理层的博弈。基金办理规划超越400亿元的邬传雁，在泓德基金逾千亿的权益基金规划中无足轻重，因而，当邬传雁就某基金买卖权限被封闭及增聘基金司理未提早交流等事宜，在交际平台上揭露责问公司办理层时，在职业里掀起了轩然大波。

虽然事情的处理，以各自让步一步告终，但此事的迸发，无疑对许多依靠于顶流基金司理的基金公司们敲响了警钟：当基金公司热心于使用基金司理的影响力扩张规划时，也要警觉个人影响力过大，对公司的未来开展埋下了严重危险。不然，“成也萧何、败也萧何”的一幕，就会在这些基金公司身上重演。

事实上，不少基金公司对这种现象忧心如焚。在采访中，我国证券报记者屡次听到基金公司高管对顶流基金司理约束力变弱的忧虑，他们以为，顶流基金司理在必定程度上，现已成为基金公司的标签，一旦这些基金司理离任或许与办理层产生严重不合，那撕掉标签的基金公司就会瞬间虚弱，这不只或许失掉短期开展的机会，还有或许不坚定未来开展的根基。

而有鉴于此，不同的基金公司选用了不同的战略应对，期望消除这个危险。在富国基金总司理陈戈看来，在资管职业，财物办理才干有必要与财物办理规划相匹配，一旦产生错配，才干缺乏导致的成果不只仅是客户产生丢失，还有或许销毁基金公司的未来。“这就好比做衣服，因地制宜才干穿戴舒适。”陈戈说，“对富国基金来说，规划巨细、职业排名并不重要，重要的是才干建造是否跟上了规划扩张的脚步。”

我国证券报记者发现，在部分基金公司，百亿级基金司理出现百家争鸣的局势，虽也有领军的核心人物，但资源并未会集于少量人，而是均衡地依据基金司理的出资才干匹配。如此一来，关于顶流基金司理的依靠程度天然大幅下降。

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