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丽珠集团1月26日公告，公司2020年度估计完结归属于上市公司股东的净赢利162859.43万元至182402.56万元，比上年同期添加25%至40%。公司将于下周二发布成绩，作为一家转型期的二线仿制药企业，今日股价可贵好好体现了一回。

公司是国内老牌制药企业之一，展开初期即构成制剂（中药+化药+生物制品）、原料药和确诊试剂多点展开的事务格式。

股本结构

丽珠集团一起在A股和H股上市，公司实践操控人兼董事长朱保国经过健康元药业集团持有公司股份，健康元持有丽珠集团23.46%的股份。

到2020年9月30日，基金持股占比2.31%。到12月10日，丽珠集团A股股东人数为54,864人，较2020年中有所添加。

收入概略

2020年上半年，丽珠集团完结经营收入人民币50.95亿元，同比添加3.16%；完结归属净赢利人民币10.04亿元，同比添加35.97%；若除掉非经常性损益，公司2020年上半年主营事务完结的扣非归属净赢利为人民币8.34亿元，同比添加26.72%。2020年前三季度营收79.26亿元，归属净赢利14.22亿元，同比添加36.71%。

丽珠集团近五年营收净赢利稳步添加，2019年营收93.9亿，扣非净赢利达11.92亿，近五年营收 CAGR 9%、扣非净赢利 CAGR 达 22%。

公司事务构成了制剂+原料药+确诊试剂三大中心。

制剂方面，丽珠消化道系列产品经过多年竞赛仍能坚持强壮影响力，一起坚持推动艾普拉唑、亮丙瑞林微球等前期已有研制布局的新药上市，上市后即可完结销量的快速爬坡；

原料药则依托发酵技能渠道，高端抗生素产品继续丰厚，海外出口事务也得到拓展；

确诊试剂事务步步为营，多项检测新品获批使得丽珠试剂品牌认可度进一步提高。

现有产品状况

2020年上半年首要是消化道药（艾普拉唑肠溶片及注射用艾普拉唑钠，治十二指肠溃疡）和新冠病毒检测试剂盒出售添加贡献了公司成绩。

在曩昔五年，丽珠阅历了一线种类切换和收入结构优化的进程。当时的中心一线种类现已从参芪扶正成功切换到艾普拉唑系列（1.1类新药+亮丙瑞林（高端微球种类）。2019年参芪扶正+鼠神经收入占比12.6%，艾普拉唑+亮丙瑞林收入占比高达20.4%。

别的，2020年上半年新冠检测试剂盒贡献了8.89亿元的营收，对冲了公司其他事务所受的负面影响。

医保商洽

在 2019 年国家医保目录调整后，丽珠集团共有 187 个产品被归入，包含甲类 95 个，乙类 92 个。公司产品艾普拉唑肠溶片添加反流性食管炎医保报销规模、盐酸哌罗匹隆片进入惯例目录、注射用艾普拉唑钠进入商洽目录。

到2019年底，丽珠集团首要产品不在试点带量收购的种类清单中，成绩未受影响。

关于医保目录调整，国家医保商洽目录归入了公司原研专利新药注射用艾普拉唑钠。

除现有产品外，公司现已过继续的研制投入布局丰厚在研管线，并为公司第2次战略转型奠定根底。依据展开规划，公司计划环绕肿瘤、消化、精力和生殖等要点范畴，打造微球、生物药和细胞医治、化药、多肽制剂和中药5大技能渠道，预期2022年起每年将有2-4个重磅新品获批上市。长时间微球渠道和单抗药物等在研产品实现，有望构成公司新一轮添加动力。

公司依托单抗和微球等渠道继续推动立异药和高壁垒杂乱制剂的研制。其间，微球方面，注射用醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）III期临床入组完结，注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）和注射用醋酸亮丙瑞林微球（3个月缓释）已展开I期临床实验，注射用醋酸奥曲肽微球处于BE实验阶段；

单抗方面，重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液III期临床已入组结束，注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体的胸腺癌适应症处于II期临床，注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc交融蛋白及重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液处于I期临床。公司立异研制渐入收获期，公司逐渐进入由立异药和高壁垒杂乱制剂驱动的新时期。

估计公司未来 3 年有较多产品获批，2020-2021 年以化药及一致性点评种类为主，顺畅的话重磅的单抗和微球种类将会集在2022年迎来收获期。

依据国盛证券的测算，对丽珠要点在研种类DCF估值如下：

研制投入

公司近年在研制投入方面有所加大，2020年前3季度在A股中排名前十名。到2020年9月30日，公司账面现金算计90.37亿元，对公司研制投入构成了强壮的支撑。别的公司后续将经过BD或出资布局前沿技能如基因修改和细胞疗法等，长时间立异研制实力值得等待。

化学制药企业到达千亿市值的条件

恒瑞医药千亿截面（2016）年收入111亿，赢利25亿，研制投入12亿，立异药收入约 10 亿， 临床后期立异种类+存量已获批立异种类在峰值出售在70亿左右。我国生物制药千亿截面（2019）年：2019年收入242亿，赢利27亿，研制投入24过亿，立异药收入超越 25 亿，临床后期立异种类+存量已获批立异种类在峰值出售在120亿左右。翰森制药千亿截面（2019）年入：收入87亿，赢利 26亿，研制投入 11亿，立异药收入10亿左右，临床后期立异种类+ 存量已获批立异种类在峰值出售在100亿左右。

归纳这三家企业的阅历来看，化学制剂企业全体赢利体量到达25亿的时分，研制投入超越 10亿，且已有立异药种类成功卖大的阅历，证明了自己现已能够打通从药品研制到临床到上市出售整个进程，且临床后期立异种类+存量已获批立异种类峰值出售超越100亿的时分，企业的千亿市值是可期的。

丽珠生物优化境外架构

2020年12月4日，丽珠集团、丽珠世界、健康元、Joincare Pharmaceutical、YF Pharmab Limited与丽珠开曼及其操控的企业（丽珠生物香港、丽珠生物、丽珠单抗、卡迪生物，合称为“丽珠开曼部属企业”）一起签订了《重组结构协议》，各方商定拟对丽珠开曼部属企业施行股权架构重组，完结以丽珠生物作为丽珠开曼部属企业境内外的控股渠道公司。

买卖包含丽珠生物的股权转让与增资、职工持股组织、境外A轮融资平移境内、丽珠单抗股权转让、卡迪生物股权转让、丽珠生物香港减资及股权转让、境外架构整理等过程。买卖前，丽珠集团、健康元、云锋基金别离持有丽珠开曼55.13%、35.75%、9.12%股权，一起预留了10%的股份鼓励期权。本次买卖之后，丽珠集团、健康元、云锋基金、职工持股渠道别离持有丽珠生物51%、33.07%、8.43%、7.5%股权，丽珠生物部属丽珠生物香港、丽珠单抗、卡迪生物三个全资子公司。

丽珠子公司架构调整的一起，估计会将前期预留的期权以职工持股渠道的形式落地（详细的职工持股计划由丽珠生物的有权决策机构赞同后施行），有利于进一步激起丽珠生物团队的积极性和生机。

分拆丽珠试剂A股上市

2020年8月9日，公司表明拟分拆子公司丽珠试剂于A股上市，分拆后公司将直接持有丽珠试剂39.43%的股权，坚持对丽珠试剂的操控权。分拆上市有利于公司及子公司丽珠试剂的知名度及管理水平。丽珠试剂上市成功后，有望提高公司全体估值水平，增强公司资金实力，添加公司竞赛优势，助推公司长时间展开。

职工股权鼓励

丽珠集团于2015年后数次进行股权鼓励，并在2020年发布中长时间工作合伙人持股计划，经过持股计划专项基金等方法对中心管理人员进行鼓励，依据超量累进计提份额的鼓励方法，可确定2019-2028年十年内公司扣非后归母净赢利复合增速在15%以上，对应2028年将到达38.32亿元。

股份回购

丽珠集团于 2020 年 3 月 26 日召开了股东大会，审议经过了《关于回购部分社会公众股份计划的计划》，赞同公司回购2.5亿元至5亿元人民币A股股份，回购价格不超越人民币 45.00 元/股。

到 2020 年 11 月 30 日，公司经过会集竞价买卖方法累计回购了公司 A 股股份 6,093,808 股，占公司总股本的份额约为 0.65%，购买的最高成交价格为 44.88元/股，最低成交价格为 38.95 元/股，已运用的资金总额算计人民币 250,061,413.16元（含买卖费用）。上述回购契合公司既定的回购股份计划。从A股出资视点而言，这一回购价格区间能够作为出资参阅。

到2021年3月18日收盘，公司A股股价38.40元，总市值360.6亿元。依据券商近6个月一致性猜测，公司2021、2022年EPS别离为2.13元/股、2.49元/股，当时股价对应PE别离为18.03倍、15.42倍，医疗职业龙头股在阅历了一轮回调之后，大部分公司股价仍然不廉价，二线企业或许能迎来一轮估值修正的时机。

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