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鹏鼎控股(002938)：H1成绩稳定添加 全年成绩方针10-20% 类别：公司 组织：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-07-23 事情：公司公告二季度月度营收，公司21 年6 月份发明21.73 亿营收，yoy+8%。 点评 ：咱们坚决继续看好公司新动能下中长期生长。...

鹏鼎控股(002938)：H1成绩稳定添加 全年成绩方针10-20%

类别：公司 组织：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-07-23

事情：公司公告二季度月度营收，公司21 年6 月份发明21.73 亿营收，yoy+8%。

点评 ：咱们坚决继续看好公司新动能下中长期生长。公司为全球PCB 龙头，短中期获益于扩产/产能开释+iPhone 新机备货量拉大，中长期看，公司将获益于消费电子5G/折叠/轻浮化/高频化等新革新下FPC 及SLP 量价提高逻辑，有望继续获益于苹果主板选用线宽线距更精细的SLP 干流趋势/日系厂商退出/非苹果厂商的跟从晋级盈余，产能开释/全球化布局+新动能确保公司收入端生长，此外，技改、自动化推动下盈余才能改进具有可继续性。

H1 成绩稳定添加，估计21 年成绩添加10-20%。公司二季度月度营收分别为20.12/20.91/21.73 亿，算计Q2 营收为62.76 亿，yoy+2%，qoq+10%。公司21H1营收为119.65 亿，yoy+18%。展望21 年全年，公司扩产/产能开释确保公司生长，Mini-LED 背光板一期已于20 年投产，二期估计于21H2 投产，宏启胜SLP20 年末大部分投产，印度园区估计21H1 投产，此外，公司继续扩产，全年估计CAPEX为55 亿元。估计21 年营收、赢利、净赢利同比添加10-20%。

短期重视苹果三季度新机备货对公司Q3 成绩拉动。苹果新机iPhone 13 备货量添加，榜首批备货量估计达9000 万，比较去年同期iPhone 12 榜首批8000 万的备货量有了显着提高。公司作为苹果iPhone FPC 的首要供货商有望首先获益。得益于苹果超强产品力和职业领先地位，iPad、Apple Watch 等其他硬件产品有望继续发力，估计21/22 年iPad 出货量为5850/6440 万台，yoy+10%/10%，估计 21/22 年AppleWatch 出货量为5170/5950 万台，yoy+20%/15%。苹果多硬件终端需求一起拉动下，公司FPC 生长空间有望进一步翻开，成绩添加弹性足。

中长期看好公司产能开释+竞赛力提高+新动能下生长，继续构建“OneAvary”产品系统。公司作为全球FPC 龙头，中长期逻辑顺利，5G 建造加快，公司将获益于消费电子5G/折叠/轻浮化/高频化等新革新下FPC 及SLP 量价提高逻辑。身为苹果的中心供货商，有望继续获益1) 精细度价值量提高；2) 日本企业出资志愿低，软板供货商比例有望会集公司比例提高，在新产品导入商更有竞赛力；3)非苹果厂商的跟从晋级盈余(18 年与华为展开全面战略协作)。现在，公司扩产按序推动，淮安三期厂房建造完结，秦皇岛HDI 部分投产， 20 年印度产能也估计投产，产能足够+需求添加，确保公司中长期成绩生长。

出资主张：参阅开始测算的21H1 营收以及苹果iPhone 新机备货力度加大，将公司21-22 年成绩从35.68、40.80 上调至39.03、45.45 亿元，对应EPS 为1.68、1.96元/股，坚持“买入”评级。

危险提示：大客户销量不及预期、可穿戴增速放缓、扩产缓慢、运营简报为开始核算数据，终究数据以公司正式发布财报为准

新大正(002968)：全区域多业态高质量开展 打造非住所物业榜首品牌

类别：公司 组织：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/陈天诚/孙海洋 日期：2021-07-23

公司发布半年报，21H1 完成经营收入8.96 亿元，同比添加58.00%。其间Q1 完成营收4.26 亿，同比添加54.96%；Q2 完成营收4.71 亿，同比添加60.86%，稳步提速。

分产品看，归纳物业办理服务完成收入6.96 亿，占比77.73%，同比添加60.40%；专项物业办理服务完成收入1.49 亿，占比16.64%，同比添加53.01%；增值服务完成收入0.51 亿，占比5.64%，同比添加42.55%。21H1收入的大幅添加首要获益于2020 年翘尾收入、2021 年商场拓宽上的杰出体现，并购项目及合资协作项目带来的收入添加，以及增值服务及延伸服务带来的收入添加。

分区域看，重庆收入4.69 亿，占比52.34%，同比添加19.50%；重庆以外区域收入4.27 亿，占比47.66%，同比添加144.55%。公司在重庆区域继续坚持较强的商场竞赛力，经营收入稳定添加，较上年同期添加约7,655 万元；重庆以外区域收入快速添加，较上年同期添加约25,250 万元，收入占比挨近全体营收的50%，标志着新大正开始生长为一个全国化公司。

21H1 新拓宽项目中标总金额约8 亿元，重庆以外区域商场的拓宽量占比超越80%。新拓宽项目中标总金额约8 亿元，饱满年化合同收入金额约4 亿元，创历年新高。获益于标准化建造及质量管控，上半年新签年合同额1000万(含)以上项目9 个，项目全体质量提高显着，品牌形象继续提高。

21H1 完成毛利1.73 亿元，毛利率19.32%，同比削减2.18pct。老练项目(1年以上)收入占比80.12%，毛利1.53 亿元，毛利率21.26%；新进项目(1年以内)收入占比19.88%，毛利0.20 亿元，毛利率11.39%。21H1 完成期间费用率9.14%，同减1.24pct，受人才储藏引入及新建城市投入影响较大。

21H1 完成归母净赢利0.74 亿元，同比添加38.36%，完成归母净利率8.30%，同比削减1.18pct。Q2 完成归母净赢利0.39 亿，同比添加32.77%，归母净利率8.19%，同比削减1.73pct。新进项目的快速拓宽对净利率水平发生必定影响。

出资主张：21H1 公司继续饯别扩规划增体量，优化事务结构；中台才能建造，提高质量和效能；加强人才队伍建造；推动数字化渠道建造，支撑办理与事务开展。在非住所物管可观商场盈余及增值服务探究的蓝海商场下，公司凭仗优质服务质量、商场化办理机制及标准化拓宽才能下，继续提高本身规划及盈余水平。咱们估计21-22 年净赢利分别为1.8/2.6 亿，PE 分别为41x/29x，给予“买入”评级，主张积极重视。

危险提示：拿单不及预期，职业竞赛剧烈，中心高管丢失