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海容冷链(603187)：成绩预告亮眼商用冷柜龙头起航
事情：
2020年1月31日，公司发布2019年成绩预告。估计公司2019年度完结归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元左右，同比添加56.8%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.12亿元左右，同比添加53.6%左右。公司成绩增速亮眼，比较前几年进步显着。
成绩首要来源于营收添加，公司盈余才能显着增强依据全年数据，可测算出2019年第四季度公司完结归母净利润约0.38亿元，比较2018年同期进步147%。一起成绩预告显现，公司成绩预增的首要原因是公司尽力开辟国内外商场，积极争取客户订单，主营事务收入的添加带动利润总额的添加。别的原材料价格、汇率的变化以及新产品投入商场导致公司产品全体毛利率进步，然后进步了公司的盈余才能。
公司是全球商用冷柜龙头，事务多元具有生长性公司是全球商用冷柜龙头，客户包含雀巢、联合利华、伊利、蒙牛等全球闻名一线厂商。公司各事务均具有较好的生长性，其间商用冷冻柜国内存量替换需求安稳，海外紧随大客户进军东南亚商场；商用冷藏柜由海外商场向国内搬运；商超柜获益于超市、便利店的继续浸透；商用智能售货柜国内密度低，商场空间大。公司现在全球全体市占率约9.1%，估计未来市占率有望进一步进步。
公司加速产能建造，商用冷柜职业具有长时间价值公司现产能仍处于偏紧状况，充裕的产能是取得客户订单的根底。现在，公司正加速产能建造，建立包含年产50万台冷链设备项目、商用立式冷藏扩展项目、主动售货设备工业项目。一起，跟着生活水平进步，人们对食品安全、生鲜果蔬质量等要求逐渐进步。纵观全球，商用冷柜商场需求较大区域为欧美、亚太发达国家。一起，回忆日本便利店大开展首要在经济放缓的1970-1990年代。结合现在国内GDP放缓，职业具有必定逆周期特点。一起，疫情不改刚性消费需求，国内商用冷柜的需求有望保持景气。
出资主张与盈余猜测
跟着国内消费晋级以及便利店的继续浸透，咱们看好公司未来开展前景。
估计2019-2021年将完结经营收入16.09/20.40/24.79亿元，完结归母净利润2.20/2.76/3.26亿元，对应现在的P/E16/13/11，给予公司“买入”的出资评级。
危险提示
全球贸易战晋级、大客户挑选其他供货商、原材料价格大幅上涨。
中新赛克(002912)：成绩预告超预期职业景气量向上
事情：
公司于2月2日晚发布《2019年度成绩预告》，2019年归母净利润区间为：26,618.12万元-32,760.77万元，区间中值超商场预期。一起，非经常性损益约为300万元至800万元，对归属于上市公司股东的净利润影响较小。
点评：
2019Q4归母净利润同比增速区间为86-213%
依据公告，2019年第四季度公司完结归母净利润区间为8,998.31-15,140.96万元，区间中值好于商场预期。从收入端来看，2019年度公司完结我国电信侧配套工程项目部分省份的施行和检验，使得宽带互联数据会聚分发办理产品销售收入完结较大起伏的添加，一起，继续发挥产品间协同效应，并推行新的归纳解决方案在不同职业客户的使用，带动了络内容安全产品和大数据运营产品销售收入的添加。
进一步深化精密办理，期间费用增幅得到有用操控公司进一步深化精密办理，预算管控作用显着，在经营规模扩展的一起，期间费用增幅得到了有用操控。从2019年前三季度的数据来看，期间费用率为47.89%，同比下降4.07%，详细来看，销售费用同比添加5.99%，办理费用同比添加27.65%，均低于经营收入28.51%的增幅，研制费用同比添加30.28%，首要原因是继续加大研制投入，研制人员添加，薪酬等开销添加，略高于收入增速。
5G年代，络可视化顶风启航
近年来，跟着互联工业快速开展，络流量继续快速添加。2019年6月工信部正式颁布5G商用车牌，我国正式进入5G商用元年，未来5G规模化布置将带来移动使用以及流量的爆发性添加。依据观研全国的数据，估计2019年国内络可视化商场规模可到达239.4亿元，到2024年可到达561.8亿元，2019年到2024年CAGR可到达23.77%。公司研制团队一向专心于数据提取、数据交融核算及在信息安全等范畴，通晓固、移动、大数据、软件界说络、络功用虚拟化、5G、人工智能等技能架构并了解其演进趋势，在5G年代，公司有望凭仗技能优势继续快速生长。
出资主张与盈余猜测
跟着络扩容及5G商用的不断推动，络可视化职业有望迎来大开展，职业景气量向上无忧，公司作为国内络可视化龙头将显着获益。咱们上调公司2019-2021年经营收入至：9.57亿元、13.12亿元、17.57亿元，上调归母净利润至：2.91亿元、3.91亿元、5.21亿元，EPS为2.72、3.67、4.88元/股，对应PE为46.22、34.34、25.80倍。考虑到未来三年归母净利润CAGR为36.49%，上市以来PE首要运行在42-70倍之间，给予公司2020年45倍的方针PE，上调方针价至165.15元，一起，上调至“买入”评级。
危险提示
政府、运营商投入不及预期，职业竞赛加重，络内容安全和大数据事务添加不及预期危险，5G推动不及预期。
格力电器(000651)：混改落定疫情不改长时间逻辑
事情回忆：2019年4月1日，格力电器发布公告，控股股东格力集团拟转让公司总股本的15%股票。8月13日，格力发布揭露搜集受让方方案。9月2日，高瓴本钱旗下的珠海明骏向格力集团提交受让请求，并足额交纳缔约保证金。
10月28日，公司确认终究受让方为珠海明骏。12月2日公司发布暂时停牌公告，与终究受让方珠海明骏签署《股权转让协议》。2020年2月3日，公司股份转让过户登记手续完结，公司将无控股股东和实践控股人。至此，格力电器股份转让顺畅完结。
管理优化，办理层安稳。公司股份转让完结后，格力集团持股份额从18.2%下降到3.2%，榜首大股东改变为珠海明骏，持股份额为15%。本次混改落地，公司原国企性质改变，股权结构愈加多元化，在充沛竞赛的家电职业，公司在本钱商场大将愈加灵敏多元。出资方面，办理层持股的格臻出资算计认缴24.3亿元，占珠海明骏出资总额的11.1%，即公司总股本的1.7%。股权转让完结后，办理层持股份额进步，办理层利益更好的与上市公司绑定。一起交割完结之后，公司将施行总额不超越4%的公司高管和主干职工的股权鼓励方案。若考虑到股权鼓励方案的施行，办理层的持股份额将会进一步进步。尽管股份转让顺畅完结后，公司无控股股东和实践操控人，但一方面协作协议对榜首大股东珠海明骏的董事提名人提名有要求，另一方面第二大股东河北京海担保和公司办理层之间联络亲近，办理层在董事会中实践话语权较强。
促销进步市占率，疫情不改长时间逻辑。自2019年11月，公司降价促销调整库存，抢占低端市占率，内销也有所上升。12月格力空调零售均价为3636元，同比下降1393元；商场份额为38%，同比进步1pp；完结内销283万台，同比添加6.8%。2019年12月，武汉呈现新式冠状病毒感染的肺炎疫情。遭到疫情防控影响，卖场封闭以及安装工人返工推迟，短期之内空调销量或将呈现较大下滑。中期来看，短期内被限制的消费需求会集开释，空调销量或将快速添加。带有灭菌消毒的空调或将成为消费热门。长时间来看，空调作为耐用消费品，消费需求仍会开释。
盈余猜测与出资主张。估计2019-2021年EPS分别为4.67元、5.34元、5.97元，考虑到公司混改落地，优化管理，增强灵敏性，保持“买入”评级。
原材价格或大幅动摇、贸易壁垒晋级危险、疫情继续时间过长危险。
