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博杰股份(002975)：职业景气量有望进步公司迎来快速展开

公司是优质的3C自动化企业，首要产品包含射频、声学、电学、光学、视觉等自动化检测设备，以及自动化拼装设备，客户包含苹果、微软、思科、高通和谷歌等全球闻名高科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球闻名电子产品制造商。2015-2020年，公司经营收入和归母净利润CAGR别离为28.4%、69.8%。2021年前三季度，受高基数影响，公司业绩同比有所下降，经营收入和归母净利润别离为9.11亿元、2.30亿元，同比别离-15.7%、-25.2%，跟着职业复苏以及射频和视觉事务的快速添加，公司有望迎快速展开。

首要观念:

2022年3C设备景气量向好。3C设备职业在曩昔几年表现出较为显着的2-3年的职业周期特点，跟着苹果立异周期、可穿戴设备销量的继续添加、以及苹果AR/VR眼镜或许推出对职业景气量的提振，估计2022年3C自动化职业景气量向好，公司事务包含射频、声学、电学、光学、视觉检测设备以及拼装设备，而且在细分范畴竞赛优势微弱，跟着职业景气进步，公司有望迎快速展开。

5G继续浸透，推动公司射频检测设备快速展开。射频检测设备包含屏蔽箱、络分析仪、综测仪、频谱分析仪等，检测内容一般包含MLB检测、OTA检测、通信协议的检测认证等。5G射频选用大规模天线阵列技能，其射频模组的电路、天线数量均有上升，而且测验项目更多、难度也更大，因而5G射频检测设备的需求数量和价格均会上升。公司的5G射频测验设备处于抢先水平，跟着5G的继续浸透，公司射频检测设备快速展开。

公司视觉检测事务迎来快速展开。机器视觉赛道优质且处于迸发期，依据我国机器视觉工业联盟数据，估计2020年至2023年，我国机器视觉职业的出售额将以27.15%的复合增速添加，2023年出售额有望到达296.00亿元。公司以视觉技能为中心开发视觉检测设备，旗下的奥德维已进入产品孵化的第5-6年，其六面检测设备的功能已到达抢先水平，此外公司还成功研制AOI玻璃外观检测设备，用于消费电子产品盖板玻璃缺点检测。估计公司视觉检测事务将迎来快速展开。

公司中心竞赛力强，布局半导体范畴助力久远展开。公司注重研制，研制费用率保持在10%左右，一起客户资源优质，在长时间协作中堆集了深沉的工艺了解和经历，中心竞赛力微弱。2020年公司参股鼎泰芯源，协同公司半导体范畴的事务布局，2021年公司发行可转债用于扩产和加码半导体范畴，助力公司久远展开。

出资主张：咱们估计公司2021-2023年营收12.91/16.40/19.56亿元，归母净利润为3.06/3.93/4.63亿元，对应的EPS为2.19/2.81/3.32元，对应2021年12月17日57.26元/股收盘价，PE别离为26/20/17倍，考虑到2022年3C自动化职业景气量向好，一起公司的射频检测以及视觉事务有望迎快速展开，初次掩盖，给予“买入”评级。

职业景气量不及预期、技能研制不及预期等。

神马股份(600810)：尼龙66盈余向好获益己二腈国产化

国内尼龙66职业龙头,盈余趋势向好公司主业为尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的出产与出售,是国内尼龙66职业龙头。公司现在首要产能包含尼龙66切片21万吨、尼龙66工业丝13.3万吨、尼龙66帘子布8万吨、己二酸29万吨。今年初以来上游供应格式向好,带动公司首要产品尼龙66切片、工业丝和帘子布的出售价格明显上涨,2021年第三季度均价别离同比上涨近104%、41%、47%,一起首要原料己二腈价格仅上涨20%。获益首要产品价差扩展及一体化优势,公司2021年前三季度归母净利润为16.18亿元,同比大增11倍。

获益己二腈国产化,尼龙66需求将快速添加天辰齐翔淄博20万吨己二腈与英威达上海40万吨己二腈将别离于2021年末、2022年中期开端建成投产,上游供应添加一方面将进步公司当时产能利用率,一起也将拉动下流轿车、民用丝等范畴对尼龙66需求快速添加,利于公司继续扩建尼龙66产能,稳固商场龙头位置。依据己二腈技能难度大、研制周期长,估计未来其供应格式有序,PA66价差有望保持在较高水平。

增资引进新材料基金,做大做强尼龙工业公司2021年12月14日公告,公司全资子公司尼龙化工拟以非揭露协议增资方法引进金石制造业转型晋级新材料基金,金石基金增资12亿元,持有尼龙化工股权份额20%-25%,此次增资有利于公司加快配套40万吨氢氨项目及相关工业链一体化项目建造,打造具有世界竞赛力的尼龙新材料基地。

拓宽芳纶产品,继续展开新材料事务

2020年10月,公司出资现金1亿元,拟建立全资子公司河南神马芳纶技能开发有限公司,建造年产2000吨高功能对位芳纶纤维项目。估计总出资6.86亿元,建造期2.5年,年均出售收入3.93亿元,税收出资回收期(含建造期)7.84年。依据商场状况及公司可行性研究数据来看,芳纶产品盈余较好,单吨芳纶净利超越5万元,毛利率超越25%。依据公司2021年中报,公司期末在建项目账面余额22.7亿元,包含10万吨/年聚碳酸酯一期、2.5万吨/年BOPA薄膜、2万吨特品尼龙66切片、3万吨1,6-己二醇、双酚A项目等。

盈余猜测与出资评级

估计公司2021-2023年经营收入别离为130.32/146.36/163.60亿元,归母净利润别离为19.04/22.41/25.90亿元,EPS别离为1.85/2.17/2.51元,对应12月21日11.82元的收盘价,PE别离为6/5/5倍,考虑到公司为尼龙66职业龙头,获益上游己二腈国产化,一起继续布局芳纶等其它新材料,初次掩盖,给予公司“增持”评级。

危险提示

原材料价格大幅动摇、下流需求拓宽受阻、项目投产滞后的危险。

伟星新材(002372)：PPR管材领跑者零售工程双轮驱动

塑料管材职业领跑者，盈余才能大幅抢先可比公司伟星新材是国内PPR塑料管道的领跑企业，首要出产定坐落中高端商场的新式塑料管道，2010年后PPR产品营收占比不断进步，近五年平均占比超50%。一起因为PPR产品公司定价空间较大，产品毛利率长时间中枢高达57%。在高附加值产品占比不断进步的推动下，公司盈余水平大幅抢先职业可比公司，2007年-2020年出售毛利率平均值为40.38%，出售净利率平均值为16.61%。

零售+工程双轮驱动，品牌、途径、服务推动高质量展开2017年伟星全国零售结构根本达到，公司活跃适应职业改变，提出“零售工程双轮驱动”战略，加快商场全面拓宽，从而促进营收完成快速添加。一起，公司在多年展开中堆集形成了品牌、途径、服务三大优势，品牌：多层次推动品牌建造，形象定位不断进步，公司品牌强度和品牌价值接连四年位居我国品牌价值点评信息榜单塑料管道职业首位；途径：公司以经销为主，现在在全国设了30多家出售分公司，营销点超29,000个，布局全国各地；服务：公司创始“星管家”服务，并不断晋级服务内容，依托产品供给体系的服务计划，现在客户掩盖率在70%以上。

同心圆战略深化，品类扩张与品牌出海稳步进行公司活跃拓宽和延伸工业链，提出“同心圆产品链”战略，环绕管材事务展开家装防水事务以及清水事务，凭借途径协同优势，完成同心圆产品配套率进步，户均额进步。2021年前三季度公司防水、清水事务营收别离同比添加80%+、70%+。国内高速展开一起，公司放眼海外，挑选在产品占有率较高的泰国敞开世界化战略布局，2021年9月泰国工业基地现已投产；并于2021年10月收买亚太抢先排水体系企业捷流公司100%股权，进一步完善给排水产品链，加快向给排水体系归纳服务商转型。以上海外拓宽办法，有望助力公司未来在东南亚商场完成较快展开。

出资主张：估计公司2021-2023年净利润为12.95亿、15.52亿、18.31亿元，对应2021-2023年动态市盈率为25.2、21.0、17.8倍。

考虑到公司的成长性及估值，保持“买入”评级。

原材料价格动摇危险，竣工数据不及预期。