方兴科技股吧(孚日股份)

日前，荆门至武汉1000千伏特高压沟通输变电工程经湖北省发改委核准批复，行将进入实质性建造阶段。别的，同样在近期，白鹤滩-江苏±800千伏特高压直流线路工程在江苏无锡展开线路首基试点，这标志着白鹤滩入苏特高压直流工程进入全面施工阶段。此前，2020年四季度正式发动新项目核准投标，考虑到剩下项目作业的连续展开，估计后续特高压建造具有继续支撑。

十四五是我国加强西电东送、进步清洁动力消纳份额，安定动力安全保证的重要开展阶段，电企业担负出资拉动内需和建造刚强电、提高西部绿色动力外送才能的重要使命，将大力推动特高压输电通道的核准、建造，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。据赛迪参谋发布的《“新基建”之特高压工业开展及出资时机白皮书》估计，到2022年，我国特高压工业及其工业链上下游相关配套环节所带动的总出资规划将到达4140亿元；到2025年，特高压工业与其带动工业全体出资规划将达5870亿元。

相关标的：特变电工、我国西电、保变电气、平高电气、国电南瑞。

2020-09-22特变电工(600089)出资价值剖析陈述

首要观念与定论

输变电事务：国内事务开端好转，海外事务未来或许有比较大的增加

公司变压器10几年前便是国内榜首，现在已全球榜首，但盈余水平随同职业态势下降（近几年同行大面积亏本）。电2019年开端改动贱价中标方针，首要一次设备盈余开端康复，估计公司变压器事务盈余水平会逐渐上升。

估计今下一年公司特高压相关产品交货会加快，特高压产品的结构性影响也会提高公司归纳盈余状况。除沟通特高压变压器、直流换流变等原有产品外，公司的柔性直流换流阀、穿墙套管等事务也开端构成收入，奉献在加大。

公司很早就开端海外战略，堆集较多；在手60亿美金项目，海外疫情后交给逐渐落地，未来几年交给或许有比较大的增加。

新动力事务：未来几年将奉献大的成绩弹性

自公司新特动力3.6万吨硅料新产能在2020年2季度投运爬坡，年产能到达8万吨；新线税前含费用全本钱或许在4.5-4.7万元左右，老线本钱在5.5-6万元，估计后续还能有所下降。估计2021-2022年硅料均价有望保持在9万元至上，将奉献较大赢利奉献。

新特动力2019年700MW风电/光伏运营电站，估计2021年Q1之后有望到达2.4GW以上，也是一个新的赢利根底。新动力工业配套（项目开发）事务规划也有所操控，估计未来仍有望有必定的赢利奉献。

动力事务：奉献继续加大

公司5000万吨煤炭基地已建成2000万吨以上产能，未来或许逐渐扩产；公司自备电厂事务是份额名贵的资源，给公司硅料等事务带来重要的竞赛优势。2*660MW坑口火电也已投运，将发生必定成绩奉献。估计公司煤-电事务本年赢利奉献就将超越11亿元，未来几年有望到达15亿元以上。

公司持股31%的新疆众和公司，近几年运营开端上升，出资收益奉献将将加大。杜尚别金矿有望在未来几年逐渐运转并有望带来必定的边沿奉献。

出资主张：本年Q3或许是公司成绩的拐点，如能操控本钱开支，负债状况与回报率也将迎来大的改变。预算公司2020、2021年赢利25、36.7亿元，2021年8.8倍估值，保持强烈推荐评级，给予11-12元方针价。

公司海外工程危险，动力事务回报率低于预期。

2020-03-09平高电气(600312)领军新基建获益特高压

平高电气是国系电力设备公司中的重要成员。公司是国家电公司全资子公司平高集团有限公司控股的上市公司。公司中心事务为高压开关事务、配电开关事务、国内外电力工程总承揽事务、开关产品运维检修事务。公司经过整合集团财物，构成掩盖特高压、超高压、高压、中压的完好开关及配套零部件工业链。公司首要产品功能均到达世界抢先水平，一切产品都具有中心制作技能，悉数具有自主知识产权。

站在科技立异视点了解，新基建是结构新一轮工业革命的生产资料。在2018年12月的中心经济作业会议上，中心经济作业会议把5G、人工智能、工业互联、物联等新式根底设施建造列为2019年经济建造的关键使命之一。“新基建”指发力于科技端的根底设施建造，首要包含七大范畴：5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新动力轿车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联。

国家电呼应中心复工复产召唤，疫情倒逼国家电本钱开支加快。中心政治局常委会议着重“努力实现全年经济社会开展方针使命”之后，国家电公司给出十分明晰的复工时间表：2月15日前复工一批、2月底前复工不低于50%、3月15日前除湖北省外全面复工。特高压复工及新开工项目的整体建造规划有望超越900亿元，估计终究到达1500亿元以上。依照其间7条特高压沟通工程，每条本钱开支150亿，GIS出资占比10%，平高电气市场占有率40%来预算，公司有望收成65-75亿元GIS及其他设备订单。

盈余猜测与估值：咱们以为平高电气是国家电旗下一次设备范畴的中心优质财物，并有望在国家“新基建”中发挥重方法军效果。公司在特高压GIS前史投标中具有40%以上的市占率，因此有望在未来7条特高压沟通工程项目中斩获65-75亿订单。公司在特高压中心设备以及中低压配范畴均有较强技能实力，且获益于电出资发力、投标机制优化、集团混改提速三重要素。咱们估计公司2019-2021年归母净赢利别离为3.95亿元、7.93亿元、13.62亿元，对应EPS别离为0.29、0.58、1.00元/股，现在股价对应PE别离为28倍、14倍、8倍。同类可比公司2020年均匀估值水平18倍，咱们给予公司2020年18倍估值。初次掩盖，给予“买入”评级。

特高压项目推动不及预期；原材料价格上涨超出预期。

2020-11-23国电南瑞(600406)拥抱电转型巨轮扬帆起航

出资关键

展望“十四五”，电面临着什么？现在国内刚强智能电逐渐成型，电供电才能与可靠性均大幅提高，但未来10年仍临应战：1）新动力高份额浸透、带来电源侧大幅动摇的特征；2）新式负荷增加，随机冲击性负荷大规划接入；3）电力电子设备大幅提高。针对这些对立，咱们以为“十四五”电开展的重要落点或体现在架建造（特高压、区域电）、要素开展（源荷储协同互动）、动力互联、打破技能瓶颈（中心器材、大数据、5G）等方面。

国电南瑞是国新战略的中心支撑。国2020年发布“建造具有我国特色、世界抢先的动力互联企业”的新战略，方案2025年“开端建成”、2030年“全面建成”。而国电南瑞是国新战略的中心支撑单位，电自动化、电信通、柔直特高压等事务板块均服务于国动力互联的建造。

聚集前沿：信通排头兵、IGBT工业化推动、特高压长时间方向确认。“十四五”南瑞规划千亿合同额方针，其间前沿事务奉献增量：1）信通方面，国动力互联方向确认，而南瑞作为国动力互联建造的中心单位，全面参加根底研制、关键项目的建造和设备供给，且在电信通范畴格式安定、均匀市占率2-4成，有望获益信通高景气增加；2）中心器材方面，南瑞IGBT项目不断推动，1200V/1700VIGBT已经在相关产品上开端试点，本年估计有小批量订单落地、下一年开端发生收入，估计中长时间奉献30-50亿收入；3）特高压方面，“十四五”期间直流项目继续性强，包括至少5条特直项目、多条跨国直流联项目待建，长时间空间确认。

安定主业：电自动化细分事务迎景气周期，继保稳健。其间：1）新一代调度体系开端迭代，南瑞有望连续独占位置；2）电的新应战使得安全稳压体系要求提高，南瑞有望仿制调度的主导优势；3）用电侧智能电表等产品是电力物联的根底设施，物联表开端迭代、充电桩建造快速推动；4）配、变电、继保等传统优势范畴估计稳健增加。

盈余猜测与出资评级：咱们估计2020-22年公司归母净赢利别离53.34亿/62.86亿/74.33亿元，EPS别离为1.15/1.36/1.61元，同比别离增加22.8%/17.8%/18.3%。国电南瑞是国动力互联新战略的中心支撑单位，信通事务高速生长、特高压项目连续性强，一起电自动化事务周期向上，有望敞开新一轮生长周期。给予公司方针价32.6元，对应2021年24倍PE，保持“买入”评级。

宏观经济下行，电出资不及预期，方针推动不及预期等