交银施罗德(邓布利多语录)

21世纪本钱研究院 张赛男 实习生谢韫力 上海报导

上星期，果链龙头立讯精细牵手奇瑞建立合资公司进军新能源轿车范畴的音讯引爆全商场。

立讯精细的转型在果链中并非个例。在此之前，21世纪本钱研究院就已注意到，在消费电子添加趋势削弱之时，多家苹果工业链公司已在寻觅新出路，他们不谋而合地将目光瞄准了当下最火的赛道——新能源轿车。

本期硬核研报聚集的“果链”公司是长盈精细(300115)，其曾现身苹果2020年供货商名录，为苹果MacBook金属机壳、iPad外置键盘和Apple Watch结构组件等产品的供货商。

在缺芯等很多要素影响下，长盈精细的消费电子主业正面对着应战。2021年成果预告显现，估计公司2021年净利亏本4.9亿元-6.9亿元，是自2010年上市以来的初次亏本。

关于长盈精细来说，转型已火烧眉毛。而作为从2016年就已进军新能源轿车事务的公司，长盈精细称新能源事务已成为公司最重要的添加点。

从果链到新能源车，长盈精细的转型之路能否顺畅打开长盈精细？

成果应战

长盈精细的2021年成果预告，让很多股民大跌眼镜。

成果预告显现，公司2021年归属于上市公司股东的净赢利亏本4.9亿元-6.9亿元，而上年同期盈余6亿元。扣除非经常性损益后的净赢利亏本6.6亿-8.5亿，上年同期盈余4.7亿元。

这是长盈精细自2010年上市以来的初次亏本。

成果发布后长盈精细股价继续跌落，到2月16日收盘报12.2元/股，较成果发布前跌幅达24%。

而翻开公司财报，去年前三个季度，长盈精细完结净赢利1.57亿元，但跌势已现，同比降幅到达62.05%。

单季度来看，公司成果呈逐季下滑态势，第一季度完结归属净利为1.38亿、第二季度为9779万元、第三季度亏本7935万元。依据最新的成果预告计算，第四季度亏本了约6.4亿元至8.4亿元。

关于成果欠安，长盈精细给出了五点解说，包含长盈精细：研制投入加大长盈精细；首要客户要点产品处于量产爬坡期，良率低；疫情、客户芯片缺少影响，产能利用率下降、出产本钱上升；原材料提价以及汇率变动；人工本钱上升以及计提了减值预备。

上述影响成果要素确实为职业普遍现象。同为果链企业的蓝思科技在年报预告中也表明，其成果遭到疫情、缺芯、人工本钱上升，研制投入添加等要素影响。

一位消费电子头部公司管理层人士对21世纪本钱研究院表明，“缺芯的影响表现在，首要东西买不到，其次便是提价，这都影响了出产制作的本钱。而且绝大多数下流客户不同意让你提价，进一步揉捏了赢利空间。再加上疫情有工厂封闭，但职工的薪酬还要开销，轮休阻隔的费用也要添加。”

缺芯和疫情除了导致本钱的添加，还导致了需求端的萎缩。

商场分析组织Digitimes Research报导，2021年下半年全球智能手机出货并未呈现上半年的生长气势，受疫情、缺芯等影响，反而接连两季呈现出货量衰减的现象，三季度出货量同比下降6.2%，四季度同比下降5.2%，乃至第四季度，仅有小米和苹果出货量环比上升。下半年算计出货量不及7亿部，全年出货则约为13.2亿部，年增仅6.1%。

主业为消费电子的长盈精细，其下流中心客户包含北美大客户、三星、OPPO、vivo等国表里手机品牌。手机出货阑珊，引发了其进一步的存货减值。

虽然长盈精细并未在成果预告中发表“部分存货减值”的详细金额，但21世纪经济报导记者注意到，2021年三季报显现，公司存货较年头添加了15.62亿元，添加了51.49%，至2021年三季度末，长盈精细存货高达约45.96亿元，为近5年最高。其同期财物总计169.35亿元，即存货占财物比例高达27.14％。

押注新能源结构件

虽然长盈精细的主业为消费电子，但其早在2016年就开端进入新能源工业。

当年5月，公司全资子公司昆山长盈出资建立昆山惠禾新能源科技有限公司，拓宽公司在新能源轿车充电设备及充电设备、充电枪、车内高压衔接器等零组件产品。同年7月，公司立全资子公司上海其元智能科技有限公司，首要承当扩大公司在新能源、新材料等产品上的研制才能，推进公司战略转型。

而在2017年，长盈精细在新能源轿车零组件已完结了5439万元的收入。彼时，公司对该事务的成果总结为“渐露峥嵘”，其称，动力电池结构件、充电设备等新能源轿车相关产品也已连续完结品牌供货商认证，并有少数产品完结量产发货。

值得注意的是，2017年8月，在上年获得姑苏科伦特电源科技有限公司30%股权的基础上，长盈精细再用1.12亿元获得了科伦特40%的股权。

科伦特的主营事务为busbar母排产品、新能源轿车软衔接产品等，广泛应用于新能源轿车、通讯、军用雷达及舰船制作等范畴。收买科伦特，成为长盈精细日后加速新能源轿车事务布局的要害。

2018年，长盈精细在新能源轿车电衔接体系及操控模组事务收入已添加到2.36亿元，占营收的比重为2.74%。其称：“相关产品在2018年构成了出售规划。”

2019年，长盈精细新能源轿车衔接器及模组事务再次快速添加，完结收入4.05亿元，占比4.68%。

2020年，长盈精细在新能源范畴快速跑马圈地，建立了上海临港长盈新能源科技有限公司，还发布了一项19亿元的定增，新能源轿车零组件事务是定增项目之一。年末，其新能源事务收入到达5.023亿元。

2021年头，公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件出产基地。到上半年末，长盈精细的新能源事务收入4.37亿元，同比添加超200%。至此，长盈精细对新能源事务有了新的定位，“成为公司最重要的添加点。”

与此一起，21世纪本钱研究院了解到，年内长盈精细建立了新能源事务本部，而且建立了新能源事务独立出售团队和多条新能源产品线。

从技能堆集来看，长盈精细在新能源轿车范畴也已有所斩获。

才智芽全球专利数据库显现，长盈精细现在共有1100余件专利申请，其间有用专利710余件，授权发明专利200余件。而其在新能源轿车范畴的专利申请总量为20余件，其间有用专利10余件，授权发明专利近10件，首要集中于动力电池、导电柱、绝缘体、电触摸、电池能量等范畴。

事实上，近年来，长盈精细在新能源事务的投入较为大手笔，仅在宜宾、常州、宁德投建三个项目中就已投入25亿元。公司在2021年中报泄漏，宁德长盈、常州长盈已相继投产，宜宾长盈于2021年末投产。

不过，这些投入的产出或还需要时刻。这也是长盈精细当下面对的问题，即新能源事务研制投入很多添加的一起，相关产品还却处于量产爬坡期，良率低。

对此，有出资者指出：“现在长盈精细新事务布局脚步或许迈得过大，短期拖累了公司成果。”

绑定下流大客户

从果链到新能源工业链，长盈精细的展开战略千篇一律：绑定大客户。

科伦特是长盈精细切入新能源轿车的要害一步。该公司是知名品牌轿车厂商的供货商，为欧美首要新能源轿车厂商供给服务，且与国表里新能源轿车整车厂商及pack 厂商均有深度协作。

由此，长盈精细开端切入特斯拉供给链，并逐渐成为后者新能源轿车零组件的重要供货商，在部分高精度产品占有中心供给比例。

依据长盈精细2020年发布的定增说明书，2017年公司与特斯拉初次展开协作，并逐渐成为特斯拉新能源轿车零组件的重要供货商，在部分高精度产品占有中心供给比例。

而长盈精细落地的定增，一个重要投向便是上海临港新能源轿车零组件（一期）项目。该项目周期估计为18个月，估计总出资达10.92亿元，拟运用征集资金总额9亿元，用于凹凸压电衔接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项意图建造。

该项意图服务目标不言自明。上海临港为特斯拉超级工厂所在地。长盈精细在周边建厂，明显是为了直接配套特斯拉。

除特斯拉以外，据长盈精细发表，新能源轿车范畴的其他重要客户还包含上海轿车、吉祥轿车等，以及动力电池龙头企业宁德年代等。

21世纪本钱研究院发现，早在2017年，在动力电池结构件项目上，长盈精细就已顺畅经过CATL（宁德年代）的供货商认证，并已完结小批量交货。

与配套特斯拉的思路共同，长盈精细也开端就近配套宁德年代。

2021年1月，长盈精细发布三份公告，拟在四川宜宾、江苏常州、福建宁德建造三个新能源轿车动力电池结构件自动化产线项目，算计总出资20亿元。长盈精细称这三条线是首要是针对电池厂，也是为了给大客户做配套设备。

虽然长盈精细并未正面回应大客户是谁，但出资者发现这三大地址都接近宁德年代锂电池出产基地。

2020年12月，宁德年代在宁德市出资建造锂离子电池福鼎出产基地、在宜宾市扩建动力电池宜宾制作基地项目、在江苏省溧阳市出资建造动力及储能锂电池研制与出产项目（四期）

三大基地构成一一对应联系，宁德年代出产动力电池，长盈精细出产动力电池结构件。

长盈精细对中心客户的活跃针对性布局，或是看到了新能源轿车结构件商场的巨大远景。

经工业调研了解，新能源轿车动力电池结构件商场规划增速较快，估计2025年全球商场有望到达千亿规划，尤其是Pack结构件为最大商场，首要包含水冷板、电池盖板（安全性要求高）、集成结构件、锂电池壳等，2025年商场规划有望到达450亿。

不过虽然远景可期，但当下摆在长盈精细面前的问题是，一方面要反抗住消费电子职业的下滑，一方面很多投入还未有报答。在顺畅走过阵痛并抵达结尾之前，有必要接受出资者关于“不盈余”的置喙。

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