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中南建造(000961)：出售继续向好加仓布局长三角

事情概述

中南建造发布7月份出售简报，2020年7月公司完成出售金额178.2亿元，出售面积122.7万平方米。

均价明显上升，出售坚持添加

公司7月完成出售金额178.2亿元，同比添加20.9%，环比下降30.7%；出售面积122.7万平方米，同比添加9.7%，环比下降36.0%；出售均价14,523.2元/平方米，同比上升10.2%，环比上升8.3%。公司出售稳步康复，根本到达去年同期水平，前7月累计出售规划位列克而瑞排行榜第18位，一起均价明显上升，出售状况继续向好。

出资强度加大，扩展长三角布局

7月公司在南京、无锡、南通、台州、西安等地共获取13个新项目，新增计容建筑面积184.2万平方米，同比添加70.6%，环比下降31.6%；拿地总价74.0亿元，同比添加29.8%，环比下降9.0%；拿地总价占当月出售金额的41.5%，较上年同期添加2.8pct，但较上月同期进步了9.9pct，出资强度继续上升。从能级散布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为23%和77%；从区域散布来看，公司新增土储在长三角、京津冀和中西部面积占比分别为64%、8%、28%，进一步扩展长三角布局。

出资主张

中南建造成绩快速添加，出售稳中向前，拿地稳健，财务状况继续改进。咱们保持盈余猜测不变，估计公司20-22年EPS为1.93/2.43/2.80元，对应PE为5.0/3.9/3.4倍，保持公司“增持”评级。

危险提示

出售不及预期，利润率下滑，计提存货减值预备影响成绩。

福莱特(601865)半年报点评：成绩高添加量价齐升可期

事情：公司发布2020年中报，20H1公司完成营收24.96亿元，同比添加22.69%；完成归母净利润4.61亿元，同增76.27%，成绩契合预期。

20H1公司事务收入快速添加，盈余才能有所进步。20H1公司光伏玻璃事务收入21.28亿元，同比添加38.92%，毛利率同比进步11.28pct；带动公司归纳毛利率和净利率同比进步9.99/5.61pct，达38.14%/18.46%。20Q2公司经营收入和归母净利润同比+17.24%/+61.39%，增速较Q1有所减缓，因为需求疲软带来光伏玻璃价格下滑，公司Q2毛利率较Q1合理下行。

公司产能继续扩张，龙头位置安定。公司不断扩产，估计20年末公司越南1000吨/日的产能将投产；21年越南1000吨/日的产能，以及安徽三条产线共3600吨/日产能将投产；22年公司安徽1200吨/日产能估计投产；估计20-22年公司光伏玻璃产能将到达约5800/10400/11600吨/日，进一步稳固公司龙头位置。

20H2公司光伏玻璃事务迎量利齐升可期。2020年进入竞价补助名单的项目有25.97GW，同比添加13.95%，竞价项目大部分将于20H2进行装机，光伏玻璃需求量有望进步。7月以来光伏玻璃价格继续上涨，玻璃3.2mm厚度价格从24元/㎡上涨至26元/㎡，跟着光伏需求量的进步，估计20H2光伏玻璃价格将继续走高，公司毛利率有望增厚。

出资主张：考虑到公司产能扩张，咱们调整了盈余猜测，调整前估计20-22年公司归母净利润为9.36/13.13/17.26亿元，调整后估计20-22年公司归母净利润为10.26/13.90/17.96亿元，YoY+43.1%/35.5%/29.2%，EPS为0.53/0.71/0.92元，保持“增持”评级。

光伏装机不及预期；扩产不及预期；光伏玻璃价格上涨不及预期。