十连阳(603168股吧)
7日举行的国务院常务会议提出，深化医改，增强职工基本医保协作共济保证功用，将更多门诊费用归入医保报销，进一步减轻患者担负。会议还确认，加强医保基金监督办理，完善稽核、内控等准则，严肃查处虚伪住院、诈骗骗保等违法违规行为，完善与门诊共济保证相适应的付费机制。
医保基金监管法令施行在即，相关监管力度有望强化。医保局、定点医院和药店都需求布置医保监管体系，将给相关IT建造厂商带来新增事务。
相关标的：卫宁健康、长远银海、思创医惠、万达信息、创业慧康。
2021-03-18卫宁健康(300253)股权鼓励方案掩盖面广显示企业开展决心
出资事情：公司发布《2021年限制性股票鼓励方案(草案)》，发行股票不超越7,770.19万股，颁发价位为13.95元/股，颁发鼓励方针总计1581人。
公司股权鼓励方案颁发人数广，掩盖面大，显示企业中长时间开展决心。公司发布2021年股权鼓励方案，发行股票不超越7,770.19万股，颁发价位为13.95元/股，面向公司办理层、中心技能骨干等合计1581人，占公司2020年头总人数的32.6%，而2019年股权鼓励方案仅面向500余人。此次股权鼓励方案颁发人数多，掩盖面大，显示企业中长时间开展决心。
解锁条件保证公司成绩添加底线，成绩稳添加可期。股权鼓励解锁条件为“榜首期，公司需满意下列两个条件之一：以2019年净赢利为基数，2021年净赢利添加率不低于45%；以2019年运营收入为基数，2021年运营收入添加率不低于35%。第二期，公司需满意下列两个条件之一：以2019年净赢利为基数，2022年净赢利添加率不低于60%；以2019年运营收入为基数，2022年运营收入添加率不低于55%。”2019年公司收入19.08亿元，扣非归母净赢利3.42亿元，股权鼓励费用2,435.29万元，除掉股份付出费用影响的扣非后归属于上市公司股东的净赢利为3.66亿元。依照股权鼓励解锁条件，公司2021年净赢利不低于5.31亿元或收入不低于25.76亿元；2022年净赢利不低于5.86亿元或收入不低于29.57亿元。依据股权鼓励解锁条件，公司成绩稳添加可期。别的，此次股权鼓励费用对应2021年-2023年别离约为8915.07万元、5943.38万元和990.56万元。
卫宁转债行将发行，WiNEX、互联医院运营等项目有望加快推动。卫宁转债已获批文，公司拟募资9.7亿元，用于新一代才智医疗产品开发及云服务项目（4.9亿元）、互联医疗及立异运营服务项目（3.5亿元）和营销服务体系扩建项目（1.3亿元）三个项目建造。征集资金到位后，公司新一代才智医疗产品WiNEX、互联医院运营等新产品和新事务有望加快推动。
出资主张：估计公司2020/2021/2022年EPS0.23/0.38/0.52元，对应PE68.71/42.69/30.82倍，给予“买入”评级。
事务开展不及预期，方针推动缓慢
2021-03-18长远银海(002777)2020年年报点评:医保IT成绩突出才智民生远景可期
点评：
疫情影响逐渐衰退，2020年第四季度成绩增速显着康复
2020年，公司活跃应对新冠疫情的影响，加大定制软件开发项目施行、统筹与交给，全年完结运营收入11.54亿元，同比添加13.50%；完结扣非归母净赢利1.69亿元，同比添加15.87%；完结运营活动现金流量净额2.08亿元，同比添加21.67%，运营质量继续改进。2020年第四季度，公司成绩增速显着康复，单季度完结运营收入6.55亿元，同比添加25.78%；完结扣非归母净赢利0.92亿元，同比添加38.96%。分职业来看，全年医疗医保事务完结运营收入4.77亿元，同比添加23.66%，收入占比进步至41.32%；才智城市与数字政务完结运营收入6.23亿元，同比添加10.44%。
加大研制投入保证未来可继续生长，盈余才能有望不断进步
公司聚集医疗医保、数字政务、才智城市三大战略方向，继续加大研制投入。2020年，公司研制投入为1.87亿元，同比添加51.93%，研制投入占运营收入的份额为16.18%，进步4.09个百分点，研制投入资本化的份额为19.00%。到2020年末，公司共有研制人员712人，占职工总数的份额到达31.46%。从盈余才能来看，公司加强软件和运维生产过程操控，进步技能服务才能与功率，医疗医保事务毛利率为60.69%，进步0.59个百分点；才智城市与数字政务事务毛利率为49.48%，进步4.16个百分点。
医保IT竞赛优势显着，接连中标省级新医保项目
2020年，公司继续加大商场拓宽，深度参加新一代医保信息化建造，加强与各类政府机构、金融机构、医疗机构、干流云核算厂商等的事务协作，完结了成绩的稳定添加。公司全年共中标12个省份新一代医保信息化渠道建造项目（青海、广东、贵州、海南、新疆、陕西、广西、山西、河北、重庆、甘肃、天津）。其间，中标5个省份（贵州、新疆、广西、山西、天津）新一代医保信息化渠道建造中心事务体系项目。此外，公司承建的国家局新一代医保信息化建造渠道顺畅推动，其间第二包“跨省异地就医办理子体系”于2020年5月顺畅上线，第八包“根底信息办理子体系、医保事务根底子体系、使用支撑渠道子体系”已于2020年11月完结终验。
出资主张与盈余猜测
公司在省市级新一代医保IT建造中优势显着，现已迎来高景气周期，一起，民政事务开展顺畅，未来空间较大。猜测公司2021-2023年运营收入为15.19、19.07、23.33亿元，归母净赢利为2.61、3.39、4.39亿元，EPS为0.83、1.08、1.40元/股，对应PE为23.69、18.24、14.09倍。曩昔三年公司的PE首要运行在30-70倍之间，预期未来三年归母净赢利CAGR为33.01%，保持公司2021年35倍的方针PE，对应方针价为29.05元，保持“买入”评级。
危险提示
新冠肺炎疫情重复；省市级医保体系招投标进展低于预期；金民工程进展低于预期；职业竞赛加重。
2020-11-04思创医惠(300078)2020年三季报点评:三季度成绩契合预期；掌握云+AI两大主线医疗赛道远景可期
2020年三季度成绩契合咱们预期
思创医惠发布2020年三季度成绩：前三季度收入10.28亿元，同比下滑3.7%；归母净赢利7,701万元，同比下滑36.5%；扣除政府专项补助等一次性要素后，扣非归母净赢利2,852万元，同比下滑73.5%。单季度来看，公司三季度收入3.09亿元，同比下滑10.1%；归母净赢利3,059万元，同比下滑4.2%。
公司前三季度收入及净赢利契合预期，扣非归母净赢利略低于预期，首要原因为公司在医惠主数据办理渠道软件等研制项目上继续投入，研制费用略超预期。
开展趋势
毛利率转好，费用端有所承压。2020年第三季度，公司毛利率为49.2%，同比上升3.6ppt，环比大幅上升13.8ppt，到达公司前史单季最佳水平。咱们以为一方面的原因为公司医疗信息化事务在疫情后康复正常节奏，毛利率上升；另一方面为低毛利的智能商业事务受海外疫情影响，在总收入中占比下滑，事务结构调优下归纳毛利率显着上升。而在费用端，一方面公司在主数据办理渠道、E-THINKGO人工智能开发渠道等项目上加大投入，三季度研制费用率同比上升8.2ppt到达18.7%；另一方面因为公司计提的股权鼓励费用添加，三季度办理费用率同比上升8.5ppt到达17.7%。费用端的压力导致公司扣非归母净赢利呈现下滑，但咱们以为公司在研制端的继续注重将可以在后续的产品立异上得到表现，信任公司的前期投入会在未来1-2年逐渐变现。
掌握云转型+AI两大主线，才智医疗赛道志存高远。“云+医疗”方面，E-SMART是公司于8月发布的新一代渠道型产品，其根据Kubernetes云原生技能架构，以医疗大数据为根底，以才智医疗场景为切入点，打造出以电子病历为中心的个性化全程连接服务渠道。院端集成渠道是公司中心优势产品，三季度公司也中标了常州市榜首人民医院（2,968万元）、宿迁市榜首人民医院（1,050万元）两个集成渠道大单。以E-SMART为抓手，咱们以为公司有望乘医疗上云机会再上阶梯。“AI+医疗”方面，公司对E-THINKGO医学人工智能引擎继续打磨，该引擎的才能包括医学自然语言处理、印象辨认、常识图谱等，现在已可以在医护临床常识库、医学算法建模与临床辅佐多个场景进行使用。咱们以为公司“AI+医疗”系列产品在未来的商业化落地相同值得等待。
盈余猜测与估值
保持2020/2021年收入猜测不变，考虑到公司在研制端投入力度略超咱们预期，咱们下调2020/2021年净赢利猜测4%/1%至1.81/3.30亿元。保持跑赢职业评级，保持方针价16元。方针价根据42倍2021年市盈率，较当时股价有43%的上行空间。当时股价对应30倍2021年市盈率。
危险
研制费用超预期；海外疫情继续，智能商业事务承压。
2021-03-29万达信息(300168)新万达新起点
才智健康和才智城市抢先厂商，转型晋级为互联化科技型公司：公司成立于1995年12月，是国内抢先的才智城市和才智健康全体处理方案供给商，2019年，我国人寿成为公司榜首大股东。依托在医疗卫生和才智城市范畴堆集下来的技能根底、职业根底、客户根底，公司逐渐转型晋级为互联化科技型公司，近年来连续推出市民云、健康云和蛮牛健康多款互联产品，2020年市民云和健康云别离完结约0.8亿和1.2亿元的收入，蛮牛健康也在2020年完结当年研制、当年上线、当年发明收入，上述立异事务未来有望成为公司的首要添加点。
蛮牛健康有望为公司带来第二添加极：银保监会估计2020-2025年我国商业健康稳妥19%的年均添加率，空间巨大，一起健康办理服务方法有望成为职业新趋势。蛮牛健康是人寿入主后首个要点孵化的战略项目，首要聚集科技化的健康办理和稳妥精准服务，为全人群供给全周期、全流程的健康办理服务。自上线以来，用户总数及注册用户数快速进步，到3月15日，C端用户总数上升至357.78万，A端用户数上升至34.89万。2020年完结收入破千万，公司估计2021年有望完结3亿收入。获益于职业的快速开展、我国人寿及万达信息等股东的协同助力及公司的卡位优势，蛮牛健康未来有望成为公司的第二添加极。
国寿入股，公司运营改进显着：因为原公司大股东面对较大的股权质押危险，国寿集团于2018年12月经过纾困基金的方法受让其5%股权，后续又经过二级商场和可转债等方法累计增持公司股份至17.81%，成为公司的榜首大股东。国寿入股之后，对公司前史问题和运营问题逐个处理，而且不久就推出蛮牛健康这个战略新事务，公司运营改进显着。
订单和收入继续向好，新会计准则和前史要素处理形成赢利亏本：公司估计2020年收入为28-32亿元，同增约32%-51%，完结归母净赢利为亏本11亿元-13亿元，赢利亏本首要是受新会计准则和前史要素处理影响。考虑到现在在手合同较多且新签合同占比较高，2021年有望迎来盈余拐点；此外，跟着传统事务的稳健添加和战略立异事务的快速添加，公司长时间生长性值得等待。
盈余猜测、估值与评级：考虑到2020年订单和立异事务拓宽超预期，上调公司20-22年运营收入别离至30.03、39.95和48.15亿元，考虑到新会计准则和前史要素影响，下调20-22年归母净赢利猜测别离为-11.18、2.64和3.67亿元(21-22年较之前猜测别离下调了30.89%和21.58%)。看好公司作为医疗信息化抢先企业，且国寿入主为公司带来的新动能和立异事务发力带来的成绩添加。
与国寿协同不及预期；市民云、蛮牛健康、健康云等立异事务拓宽不及预期；职业竞赛加重导致毛利率下降。
2021-03-29万达信息(300168)新万达新起点
才智健康和才智城市抢先厂商，转型晋级为互联化科技型公司：公司成立于1995年12月，是国内抢先的才智城市和才智健康全体处理方案供给商，2019年，我国人寿成为公司榜首大股东。依托在医疗卫生和才智城市范畴堆集下来的技能根底、职业根底、客户根底，公司逐渐转型晋级为互联化科技型公司，近年来连续推出市民云、健康云和蛮牛健康多款互联产品，2020年市民云和健康云别离完结约0.8亿和1.2亿元的收入，蛮牛健康也在2020年完结当年研制、当年上线、当年发明收入，上述立异事务未来有望成为公司的首要添加点。
蛮牛健康有望为公司带来第二添加极：银保监会估计2020-2025年我国商业健康稳妥19%的年均添加率，空间巨大，一起健康办理服务方法有望成为职业新趋势。蛮牛健康是人寿入主后首个要点孵化的战略项目，首要聚集科技化的健康办理和稳妥精准服务，为全人群供给全周期、全流程的健康办理服务。自上线以来，用户总数及注册用户数快速进步，到3月15日，C端用户总数上升至357.78万，A端用户数上升至34.89万。2020年完结收入破千万，公司估计2021年有望完结3亿收入。获益于职业的快速开展、我国人寿及万达信息等股东的协同助力及公司的卡位优势，蛮牛健康未来有望成为公司的第二添加极。
国寿入股，公司运营改进显着：因为原公司大股东面对较大的股权质押危险，国寿集团于2018年12月经过纾困基金的方法受让其5%股权，后续又经过二级商场和可转债等方法累计增持公司股份至17.81%，成为公司的榜首大股东。国寿入股之后，对公司前史问题和运营问题逐个处理，而且不久就推出蛮牛健康这个战略新事务，公司运营改进显着。
订单和收入继续向好，新会计准则和前史要素处理形成赢利亏本：公司估计2020年收入为28-32亿元，同增约32%-51%，完结归母净赢利为亏本11亿元-13亿元，赢利亏本首要是受新会计准则和前史要素处理影响。考虑到现在在手合同较多且新签合同占比较高，2021年有望迎来盈余拐点；此外，跟着传统事务的稳健添加和战略立异事务的快速添加，公司长时间生长性值得等待。
盈余猜测、估值与评级：考虑到2020年订单和立异事务拓宽超预期，上调公司20-22年运营收入别离至30.03、39.95和48.15亿元，考虑到新会计准则和前史要素影响，下调20-22年归母净赢利猜测别离为-11.18、2.64和3.67亿元(21-22年较之前猜测别离下调了30.89%和21.58%)。看好公司作为医疗信息化抢先企业，且国寿入主为公司带来的新动能和立异事务发力带来的成绩添加。
与国寿协同不及预期；市民云、蛮牛健康、健康云等立异事务拓宽不及预期；职业竞赛加重导致毛利率下降。
