2019年3月15日周五券商评级可大胆加仓抢筹9齐河县股票配资股

中青旅(600138)

女人游客渐成主力，特征玩法备受喜爱

3月4日，驴妈妈游览发布的《2019女人用户消费陈述》显现，2018年在驴妈妈渠道预定游览产品的用户中，女人用户占61.3%，年均匀出游次数超越2次，成为出游主力军。另据途牛游览监测数据，曩昔一年男性游客和女人游客的出游人次占比分别为42%、58%，女人游客现已成为了游览商场的主力担任。

女人游客主导游览，特征玩法备受喜爱。飞猪发布的《2018女子游览图鉴》显现，女人是出游决议计划的主导者：在行前的做攻略阶段女人就占有主导地位，女人与男性做攻略的份额分别为56%、44%，女人高出男性12个百分点；游览休假产品的预定中，女人用户更是撑起了大半边天，2018年度游览消费中，61%的游览休假消费由女人预定，高于男性的39%。在整个游览从准备到动身的进程中，女人都起到了主导效果。海岛游、潜水、旅拍、滑雪等特征玩法越来越遭到女人的欢迎。据飞猪数据显现，2018年度女人游客在飞猪渠道上预定的旅拍订单全体增幅超越500%，其间00后女人用户的旅拍服务预定同比添加率更是到达了惊人的20倍。2018年在飞猪渠道上预定滑雪的80后女人增幅为三成，而95后与00后的增幅则高达100%与400%。另据驴妈妈数据，2018年驴妈妈渠道预定森林腾跃、漂流、潜水、跳伞、蹦极等体会性十足的特征项目的女人游客不断增多，同比上涨幅度到达12%。在游览3.0年代，女人顾客更重视游览产品的内在及消费进程的体会，寻求精力和物质的两层享用，愿意为更好的产品和服务买单，“她”或成为游览产品开发新导向。

本周职业观念

我国：2019年1月我国样本星级酒店入住率为57.1%，同比下降3个百分点；均匀房价为420.2元，同比添加14.6%；每间可用房收入为234.8元，同比添加15.2%。

美国：2019年2月第三周美国区域酒店入住率为64.7%，同比下降1.7个百分点；均匀日房价为129.05美元，同比上升1.7%；每间可用房收入为83.43美元，同比坚持不变。

全球：2019年1月，全球入住率最高的区域为亚洲区域，到达65.9%，最低的区域为美洲区域，为54.8%；全球均匀房价最高的区域为中东及非洲区域，到达142.9美元，最低的区域为亚太区域，为102.5美元；全球每间可售房收入最高的区域为中东及非洲区域，到达89.3美元，最低的区域为欧洲区域，为66.2美元。

2018年11月，我国离岛免税销售额为8.3亿元，同比添加21.0%。离岛免税消费人数为22.3万人，同比添加6%。截止2019年2月，我国免税品进口额已到达10.1亿元，同比添加29.5%。

截止2018年12月，我国民航客运量已到达6.1亿人次，同比添加10.9%。

危险要素：宏观经济下行、汇率动摇剧烈；政治交际严重、恶性事情频发；气候灾祸不断，极点气候频发.

本期中青旅(600138.SH)。

乌镇形式推进公司景区高速开展

经过将乌镇与其他特征小镇进行比照，咱们以为乌镇的成功与其背面的陈向宏团队密不可分，“乌镇形式”也为中青旅异地扩张供应保证。

乌镇-业界标杆：近年来乌镇景区游客招待量添加敏捷，从13年的569万人添加到17年的1014万人，CAGR高达16%。跟着乌镇的高速开展，乌镇在推进中青旅成绩添加方面起到更加重要的效果，乌镇奉献营收占比从13年的5.5%添加到2018年上半年的9.8%，奉献净赢利占比从13年的57.6%添加到2018年上半年的76.6%，已成为公司首要的赢利来历。咱们经过敏感性剖析发现公司价值对乌镇运营状况有很高的敏感度，乌镇营收添加率每改变2%将导致咱们核算的公司价值同向改变6.6%左右。

古北水镇-乌镇形式的成功仿制：自2014年运营以来，古北水镇游客招待量从14年的98万人快速添加至17年275万人次，CAGR高达41%；人均消费也根本坚持20%以上的增速。相较乌镇，古北水镇运营时刻尚短，但也获得了不错的盈余体现，标明乌镇经历的学习使用有用缩短了古北水镇起步开展的进程。公司价值判别对古北水镇运营状况也有较高的敏感度，古北水镇营收添加率每改变2%将导致咱们核算的公司价值同向改变2.4%左右。

濮院-乌镇形式下一站：濮院学习古北水镇的“乌镇形式”成功异地仿制经历，有望2019年正式经营。濮院周边交通便当，间隔乌镇近半小时车程，在当时乌镇客流量相对饱满的状况下，濮院建成后有望接受乌镇溢出的游客量，与乌镇完结协同效应。

盈余猜测与出资评级

在游览消费进入3.0年代与方针支撑的布景下，南北双镇将继续高速开展，一起公司其他事务开展平稳，咱们估计18、19、20年公司摊薄EPS分别为0.85、0.99、1.17元，使用DCF办法核算出每股价值为21.73元，对应18年PE为26倍。给予公司“买入”评级。

宏观经济周期性动摇与职业增速不达预期的危险、中心景区事务添加不及预期、其他事务添加不及预期、方针性危险(包含有无政府补助)，以及不可抗力要素

石大胜华(603026)事情点评：海外规划新产能，溶剂龙头生长空间翻开

事情：

公司发布公告，拟在波兰建造锂离子电池资料项目，拟与PCCRokita建立合资公司，公司持股51%，一期拟出资建造2万吨/年碳酸乙烯酯(EC)项目，估计出资1.7亿元，建造2万吨/年碳酸乙烯酯项目，建造地址为波兰下西里西亚省的下布热格，项目建造周期为2年。

出资关键：

海外规划锂离子电池资料新产能，溶剂龙头生长空间翻开。公司拟在波兰投建2万吨碳酸乙烯酯(EC)产能，电解液溶剂是碳酸酯类混合物，EC是其间进步导电才能的重要组分，约占其成分的20-30%。宁德年代、三星、LG化学等龙头电池厂，以及新宙邦、江苏国泰等龙头电解液厂商均在波兰有建厂规划，此次波兰溶剂新产能是公司靠近客户需求的重要布局。现在公司碳酸酯类溶剂产品年产出量约13-14万吨，其间电池级产品占40%以上，新产能落地后，公司电池级产品产出才能将添加30-40%。此前商场普遍以为公司产能有限，未来成绩弹性首要来自于价，而不是量，生长潜力有限，咱们以为公司现在敞开海外产能布局，未来有望在波兰继续投建碳酸二甲酯(DMC)等溶剂产能，公司战略重心显着向新能源范畴歪斜，长时刻生长空间翻开。

未来溶剂将坚持求过于供的局势。2018年溶剂价格到达前史新高，一起DMC价格与原资料环氧丙烷出现趋势性违背，提价需求驱动效应显着，原有供需格式产生根本性改变。需求端，1)新能源车直接拉动电池级产品需求，估计2019年国内电池级产品需求约14-15万吨(yoy25-30%)；2)非光气法聚碳酸酯(PC)组成新产能投进带动原资料DMC需求，2018年利华益维远10万吨PC产能现已投进，带动3万吨DMC需求，泸天化(10万吨)，湖北甘宁(7万吨)，盛通聚源(13万吨)算计30万吨PC产能将于近期连续开释，估计将拉动9万吨DMC需求；3)DMC在传统的涂料、胶黏剂等范畴年需求约25万吨，2019年DMC需求算计约50万吨。

供应端，名义产能远低于实践产能，曩昔几年DMC开工率长时刻缺乏50%，即使是在价格、盈余才能创前史新高的2018年，实践供应才能仍仅有40余万吨，其原因在于部分产能落后，现已处于被筛选状况，部分产能因为本身约束，不能满产。近期泰州灵谷6万吨产能将完全退出，2019年新增供应约8.5万吨，投产时刻及产能爬坡进展具有较大不确定性，估计未来DMC将继续保持求过于供格式。

溶剂短期价格根本见底，全年价格中枢将提高，电池级、工业级产品价差有望拉大。DMC价格在上一年四季度创前史新高后环比下行，工业级产品价格下行至5800元/吨，首要是工业端需求降负荷带来的时节动摇。现在DMC价格根本见底，考虑到需求开释节奏，咱们以为DMC价格将稳步攀升，全年价格中枢将同比进一步提高。电池级产品价格现在仍然坚持在较高水平，DMC报价9000-10000元/吨。现在可以安稳批量产出电池级产品的厂商仅有石大胜华、山东海科等，估计电池级产品到三季度将出现相似上一年溶剂难求的局势，需求经过工业级产品进一步提纯满意电池级需求，咱们以为电池级、工业级产品价差将进一步拉大，公司电池级产品盈余才能将进一步提高。

股东结构优化，受让方许诺不减持利于公司股价安稳。1月10日，公司发布公告，约好北京哲厚经过协议转让方法受让复星谱润5.73%股权，以及上海谱润2.42%股权，算计受让股权8.15%，受让价格为20元/股。1月28日股权转让现已完结，复星谱润不再持有公司股份，上海谱润持有公司股份1.48%，受让方北京哲厚持有公司股份8.42%，而且许诺36个月不减持。上海谱润、复兴谱润为上市前出资方，面对产品到期减持问题，长时刻限制公司股价，本次北京哲厚受让股权，而且许诺不减持有利于安稳公司股价。

盈余猜测和出资评级：公司在海外规划锂离子电池资料新产能，溶剂龙头生长空间翻开。咱们以为未来两年溶剂将出现求过于供的格式，短期价格见底，全年价格中枢有望提高，公司盈余才能进一步提高。新能源车、聚碳酸酯组成等范畴尽显生长特点，公司中心竞争力杰出，DMC有宽广的商场空间，公司是这一范畴的全球龙头，产能瓶颈行将打破，应该从生长的视点看公司。估计2018-2020年净赢利分别为2.3、3.3、4.1亿元，对应的PE分别为22倍，15倍，13倍，保持“买入”评级。

公司DMC产品提价不及预期；新能源车需求不及预期；聚碳酸酯进口代替不及预期；原资料本钱上涨危险；大盘体系性危险；海外产能进展不及预期；海外政局不安稳的危险。

保隆科技(603197)成绩有望重回较快添加，轿车电子将迈入收获期

2019年成绩有望重回中高速添加轨迹：受国内轿车产销下滑、原资料价格动摇，以及汇兑丢失、股权鼓励、研制投入等费用增多的影响，2018年前三季度公司成绩体现低于咱们上一年头的预期。跟着购置税优惠形成的透支效应逐渐削弱、国民经济的探底上升以及股市上行带来财富效应的累积，咱们估计轿车职业将在二季度开端迈入景气上行周期。随同下流轿车产销量的回暖，公司各事务收入增速有望逐渐上升；叠加TPMS事务快速放量、轿车电子及轻量化结构件新品逐渐量产，2019年起公司成绩有望重回中高速添加轨迹。

TPMS事务是未来两年成绩快速添加的首要动力：国内乘用车TPMS强制性装置法规已于2019年1月1日起正式履行，2019至2020年TPMS浸透率加快提高，咱们测算得到国内前装TPMS商场空间有望从2018年约19.2亿元添加至2020年约41亿元，年复合增速达50.6%。公司TPMS募投产能已于2018年末到位，合肥工厂一期项目估计在2019年6月建成投产，到时公司TPMS发射器及控制器产能有望分别从约750万和150万只扩大至2500万及350万只，增幅约233%。公司与霍富集团合资建立的BHSENS(保富电子)已在年头落地，经过整合两边在我国、欧洲和北美的TPMS事务及财物，新公司有望成为全球TPMS商场领军企业之一。归纳考虑方针推进、产能开释以及与霍富集团强强联合等有利要素，咱们估计公司TPMS事务在未来两年将迎来放量添加。

轿车电子及轻量化事务翻开中长时刻生长天花板：(1)公司轿车电子产品定位轿车感知层，逐渐由TPMS、传感器等车内感知件向360。环视体系、毫米波雷达、动态视觉体系等车外感知件晋级拓宽。其间，传感器产品已获上汽乘用车、神龙、奇瑞等客户的多个项目定点，收入添加较快；360。环视体系已获吉祥项目定点，估计可在2019年起逐渐量产；毫米波雷达、动态视觉体系未来有望在宇通客车上获得打破。(2)轻量化事务是公司传统事务(排气体系管件)的延伸，产品逐渐从排气体系管件拓宽到乘用车副车架、轿车外表梁等轿车轻量化结构件，现在已配套沃尔沃、凯迪拉克与吉祥等客户的部分车型。咱们以为，公司在轿车电子及轻量化结构件范畴的布局契合轿车智能化与轻量化两大开展趋势，且在部分产品上已具有了必定的技能抢先优势，未来随新产品及新产能继续落地，以上两项事务有望接棒TPMS，成为公司中长时刻成绩继续添加的重要推进力。

出资主张：2018年公司成绩承压，但随职业逐渐回暖、TPMS事务较快添加以及轿车电子、轻量化等新事务逐渐放量，2019年起公司有望重回中高速添加轨迹。咱们猜测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.00元、1.40元和1.69元，净财物收益率分别为10.2%、13.3%和14.9%。保持“买入-A”的出资评级。

下流客户轿车产销量不及预期；轿车电子新品落地速度不及预期；原资料价格大幅上涨；汇率大幅动摇。

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