限售股上市对股价的影响(解禁股是利空还是利好)
到11月16日收盘，上市仅半年的上海和辉光电股份有限公司（以下简称“和辉光电”或“公司”）股价报收3.2元/股，相较股价最高点跌落近38％。公司股票首发上市时发行价格为2.65元/股，现在间隔公司破发仅余17％的空间。
和辉光电第三季度完结经营收入9.71亿元，同比增加24.33％，环比下降9.16％，是自2020年一季度以来公司单季度营收环比初次下降；归母净利润亏本1.93亿元。
图1：2020年前三季度及2021年前三季度和辉光电成绩信息
相对同职业可比公司，和辉光电主经营务收入悉数来自于AMOLED面板产品，对AMOLED面板产品的依赖度较大，危险涣散才能相对较弱。2021年前三季度公司出售毛利率为-11.8％，在可比公司之中排名垫底。
未来半年公司将有近35亿股限售股解禁，占总股本的25％。叠加公司成绩的不景气，和辉光电的股价会破发吗？
第三季度亏本近2亿元 经营收入环比下降
和辉光电是AMOLED（有源矩阵有机电致发光二极体面板，无需加装背光源，所需驱动电压较低，反响较快）半导体显现面板制造商，专心于中小尺度AMOLED半导体显现面板的研制、出产及出售。量产产品首要应用于智能手机、智能穿戴以及平板/笔记本电脑等消费类终端电子产品，一起研制适用于车载显现、工控显现、医疗显现等专业显现范畴的相关AMOLED半导体显现面板产品。
2021年前三季度，公司完结经营收入28.5亿元，同比增加67.43％；归母净利润亏本6.82亿元，亏本同比收窄9808万元。
第三季度公司完结经营收入9.71亿元，同比增加24.33％，环比下降9.16％，是自2020年一季度以来，公司单季度营收环比初次下降；归母净利润亏本1.93亿元，到三季度末，公司未分配利润为-19.17亿元。
图2：2020年Q1至2021年Q3和辉光电经营收入及归母净利润
公司对其接连亏本原因的解释为AMOLED半导体显现面板职业对研制技能和出产工艺等要求较高，需求持续投入新技能及新产品的研制，一起出产运营的固定资产投入也较大，且从项目建造抵达成规划产能、完结良率爬坡、完结规划效益需求较长的时刻周期。因此在投产前期，固定成本分摊较大，因单位成本较高而发生亏本。
产品品种单一 负的毛利率还能撑多久？
受单位产品分摊固定成本较高的影响，2017年以来各年度及2021年前三季度和辉光电出售毛利率一向为负值。其间2021年前三季度公司出售毛利率为-11.8％，2020年三季报以及2021年一季报和二季报分别为-21.99％、-13.41％、-12.48％，比照发现，公司近几个陈述期内出售毛利率虽然有改进的趋势，但是在公司IPO招股书中说到的5家可比公司之中，仍排名垫底，并且是仅有个负毛利率的面板企业。
图3：2018年至2021年前三季度和辉光电及可比公司出售毛利率
和辉光电出售毛利率在可比公司中处于下风，与公司产品单一有关。以京东方为例，从京东方8月31日投资者活动记载表中得悉，京东方现在AMOLED手机面板产线受研制投入大、折旧摊销压力大等各方面要素影响，相同也未完结盈余。但京东方在具有大规划LCD产能的基础上介入AMOLED半导体显现面板事务，很大程度上能够涣散AMOLED面板事务的亏本危险。2021年前三季度，京东方出售毛利率为32.05％，在5家可比公司中排在第一位。
和辉光电则不同，其主经营务收入悉数来自于AMOLED面板产品，对AMOLED面板产品的依赖度仍然较大，对亏本的承受才能相对较弱。
此外，公司要点开展刚性AMOLED面板，而柔性产能相对有限。但在2017年以来，AMOLED半导体显现面板同职业公司三星、京东方等投产或正在建造的产线均为柔性面板产线。依据Omdia数据，估计到2025年刚性和柔性出货量将分别为4.40亿片和6.01亿片，柔性产品或许面对更多的增加时机，未来公司面对的市场竞争或许会愈加严峻。
上市以来股价连创新低 未来半年大规划限售股解禁或使股价持续承压
和辉光电在上市当日最高上涨至5.14元/股后，自上市以来根本处于跌落趋势，其间在10月29日最低下探至2.94元/股，相较公司股价最高点跌幅近38％。到11月16日收盘，公司股价报收3.2元/股，PB（LF）为2.5倍。值得注意的是，公司股票发行价格为2.65元/股，现在间隔公司破发仅余缺乏17％的空间。
11月29日公司将解禁限售股9672.47万股，占总股本的0.7％；2022年5月份将迎大规划限售股解禁逾34亿股。在公司成绩不景气，叠加限售股解禁，公司股价未来或许仍会承压。
图4：和辉光电限售股解禁时刻表
此外，8月17日公司发布公告，中心技能人员于涛因个人原因辞去所任职务，并于近来处理结束离任手续，不再担任公司的任何职务。于涛是中科院凝聚态物理博士，高级工程师，自2018年至离任，任公司出产总监。
本文源自面包财经
