南方稳健基金(华泰柏瑞升级)

10只基金，8只不值得买，该怎样选？

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南边富誉稳健养老一年基金要素

基金代码：013529。

基金类型：混合型FOF基金

成绩比较基准：上证国债指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%。

这是一只偏债混合类的FOF基金，股票中枢在15%左右。

征集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：南边基金，现在总规划超越10200亿元。其间FOF基金有9只，算计办理规划为68亿。

基金司理：本基金的基金司理是李文良先生，他具有12年证券从业经历和超越3年的基金司理办理经历，现在办理2只基金，算计办理规划33亿元。

代表基金：李文良先生办理时刻最长的基金是南边全天候战略 ( 005215.OF )，这只基金的股票仓位中枢也是15%，和本只新基金共同，可以用来参阅。从2018年3月8日至今，累计收益率40.58%，年化收益率10.16%。中期成绩体现比较优异。（数据来历：WIND，截止2021.09.10）

从净值图、分年度成绩体现和回撤图来看，有如下判别：

基金的动摇起伏高于偏债混合型基金指数；作为一只偏债混合型的FOF基金，在2019年和2020年成绩体现十分好，大概率也是做了比较极点的风格择时；2021年的成绩体现相同十分不错，大概率仍是做了比较显着的风格切换；

具体状况咱们进一步来看一下基金的持仓状况。

持仓特征

榜首，从财物装备图来看，一个十分显着的改变发生在2019年6月份。在此之前基金没有自己出资股票，而在此之后，装备了10%出面的股票仓位。

股票占比超越10%，而基金的股票中枢是15%，相当于这只基金的股票出资都是基金司理自己完结的，这种做法在FOF基金中就很少见了。

第二，咱们进一步去看了基金的股票持仓，还真的发现，尽管股票仓位只要10%左右，可是基金持有的股票数量超越了100只！比许多股票类基金装备的股票数量还要多。

贴一部分持仓，咱们感受一下。

第三，从股票的持仓风格来说，以生长风格为主，价值风格为辅，还算是比较均衡的装备。

第四，职业装备极度涣散，最新的持仓职业分别是银行、有色金属、医药、核算机和食品饮料。

第五，咱们核算了持仓基金的股票仓位占比和直接出资股票的占比，发现这只成绩比较基准是15%股票仓位的基金，实践的股票仓位是30%多。这也解说了为什么基金的成绩动摇起伏要大于偏债混合型基金指数，也解说了为什么一只成绩比较基准中股票仓位只要15%的基金是怎么创造出20%的年度收益的。

答案很简单，它超配了股票财物。

第六，从基金办理人掩盖度这个层面来看，历史上总共掩盖过39家基金办理人，最近一期持有了27家基金办理人的产品。掩盖广度是比较广泛的。

首要的持仓办理人是南边基金自己家，占净值比达到了26%，占基金比则将近三分之一。除此之外，第二大持仓的办理人是易方达基金，占比13.06%，第三大为国泰基金，占比6.55%。其他基金公司持仓十分涣散。

除此之外，从历史上看，咱们还能看到一些改变。比如在办理的前期，基本上只装备了南边基金旗下产品，占比常常高达80%，而跟着时刻的推移，逐步下降。别的一点是，掩盖的基金公司也逐步从10家左右提高到现在的将近30家。这都是比较好的改变，会让组合愈加多元。

第七，基金装备的产品品种是比较丰富的，截止最新的报告期，基金首要装备在偏债混合型基金、债券型基金中。

第八，从持仓期数数据来看，基金的改变仍是比较大的，有45%的基金只持有了半年，有34%的基金持有了一年，有14%的基金持有了1-2年，超越2年的占比只要8%。

第九，基金的持仓数量十分多，最近一期总共持有了75只基金，持仓基金十分涣散。这么多的基金实在是没办法一个个来说，咱们先来看一下基金的前十大持仓状况吧。

1、易方达裕丰报答(000171.OF),这是一只混合债券型二级基金，基金司理是张清华和张雅君，持仓占比为5.97%。张清华和张雅君是FOF基金司理最喜欢的偏债混合型基金司理，这一点，信任咱们看了最近几篇FOF基金剖析文章之后，应该深有感触了吧。简直每一只FOF基金都装备了。

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2、南边中债3-5年农发行A(006493.OF)，基金司理是朱佳，持仓占比为4.03%。这是一只被迫指数型债券基金。

3、南边宝丰A(008513.OF),这是一只偏债混合型基金，基金司理是孙鲁闽,林乐峰，持仓占比为3.02%。这只基金比较稳，回撤操控超卓，不错的挑选。孙鲁闽是南边基金的一位老将，办理经历将近11年，关于偏债混合基金的办理经历比较丰富。

除了这只宝丰之外，李文亮还装备了孙鲁闽先生办理的南边致远A(007415.OF)，这也是一只偏债混合型基金，持仓占比为1.78%，位列第九大持仓。

4、易方达新益E(001315.OF),这是一只灵敏装备型｜偏债基金，基金司理是韩阅川，持仓占比为2.89%。韩阅川的办理经历还不算长，不过办理的资金规划现已超越200亿了。他的偏债混合基金全体也可以体现出动摇小，收益不错的特征，并且全体是一个比较慎重的选手。之前咱们没有写过他，先把他加入到调查池里，做进一步的盯梢。

5、华安新生机(000590.OF),这是一只灵敏装备型｜偏债基金，基金司理是贺涛，持仓占比为2.65%。贺涛先生是一位固收范畴的老将，从2008年就开端办理基金了，他的这只基金现在也是十分的“稳”，他的债券持仓中，高等级信誉债和金融债各占一半，股票仓位最近两年比较稳定，以价值风格股票打底，合作必定的热门职业辅佐，仍是比较合适作为底仓来进行装备的。

6、南边多利增强C(202102.OF),这是一只混合债券型一级基金，基金司理是李璇，持仓占比为2.28%。李璇女士也是一位债券范畴的出资老将了，有将近11年的债券出资经历。这只产品首要是债券出资，股票占比十分低，只要2-3个点。债券部分首要装备在信誉债，股票部分基本上每次就2-3只股票，是一个比较稳妥的挑选。

7、鹏华弘实A(001329.OF),这是一只灵敏装备型｜偏债基金，基金司理是李韵怡,戴钢，持仓占比为2.23%。这只基金的动摇水平从2019年开端显着增加了，本年3月份的这次回撤超越了5%，很显着，这只基金和上面说到的几只偏债混合型基金是纷歧样的操作。

8、景顺长城睿成A(004707.OF),这是一只灵敏装备型｜偏债基金，基金司理是崔豪杰,陈健宾，持仓占比为1.8%。崔豪杰之前在鹏华基金是办理被迫指数型基金的，到了景顺长城基金之后，开端多管齐下，即办理被迫指数型基金，也办理一般股票型基金，一起还接了这只偏债类的灵敏装备基金，有点奇特嘛。。。

这只基金的股票仓位超越20%，首要装备在了新能源车产业链和TMT职业里，全体偏生长风格，是一只要进攻性的偏债混合型基金。

9、国泰多战略收益灵敏(001922.OF),这是一只灵敏装备型｜偏债基金，基金司理是王琳，持仓占比为1.66%。这只基金的股票仓位在20%-40%之间改变，持仓全体偏生长风格，也是偏进攻型的偏债混合型基金。

这只偏债混合型的FOF基金，前十大持仓没有一只股票类基金，咱们再额定核算了一下，贴在这儿。

相同是十分的涣散，咱们纷歧一剖析了，我看了一下，每一只咱们都具体写过，咱们可以在咱们的大众号里查找基金司理的姓名来检查。

从李文良先生的基金持仓状况来看，和咱们之前剖析过的FOF基金又有很大的不同，他的持仓十分十分涣散，接下来咱们就再来了解一下的他的组合构建理念和办法吧。

出资理念与出资结构

在一次访谈中，李文良先生具体介绍了他是怎么进行基金的分类和挑选的。他把整个进程分为了四个进程，分别是类型区分、分类量化点评、二次深度剖析和长时间盯梢和调研。他表明，整个基金研讨的工作量十分大，并且是一个长时间继续的进程，他们内部开发了一个基金点评系统，来进行量化目标的核算、基金的持仓剖析、风格改变和成绩归因。

李文良先生说到了三点国内外基金点评系统的不同，分别是，成绩基准的违背、超量收益的解说和基金司理的查核。这三点说的很对。不过，关于李文良先生办理的南边全天候战略来说，形似也有点违背基准咯

在谈到FOF基金的固收+产品的优势时，李文良介绍了四点，分别是全球装备、去商场选基、多战略增强和涣散化装备。这几点我也比较认同。

李文良表明：

在选基方面，他坚持风格涣散、战略多元，选取中长时间成绩优异，言行共同的自动基金办理人进行要点装备。在再平衡战略应用上，灵敏运用场内ETF等进行战略财物装备份额的调仓，额定贡献了超量收益。在权益财物内的职业风格上，一直坚持FOF的定位，不过度集中于少量职业。在固收类装备上，也一直坚持多办理人的涣散装备，以将职业指数动摇和个券违约的危险操控在低水平。一句话点评

南边基金在FOF范畴和基金投顾范畴的布局是比较早的，旗下的司南投顾在商场中也颇有名望。今日的主角李文良先生便是南边基金FOF出资部的负责人。从他的出资持仓中，咱们可以感受到，南边基金的基金研讨工作做的是十分的精细化的，挑选的基金司理也都是十分有特征的。

对咱们来说，一个十分显着的特征便是持股和持基都很涣散，而全体的结构逻辑是明晰的，挑选的基金司理可以看到和感受到，是各有偏重的。比如在偏债类基金中，既有十分稳的选手，也有会去获取收益的选手。在偏股类基金中，既有职业选手，也有全商场长时间出资的选手，既有生长风格的，也有价值风格的，既有长时间持有的，也有会做择时的，均衡涣散确实是李文良先生的一大特征。

仅有让我觉得或许有点需求再多调查的当地是，他会不会违背基准，调整股票部分的仓位占比。

关于新人和绝大多数出资者，假如需求装备偏债混合型基金的话，李文良先生归于“值得少买”级的选手，我也会把李文良先生放入二级出资池中进行更进一步的盯梢。

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不值得买：占对应财物类别的仓位占比为0%，不主张超越5%。

值得少买：占对应财物类别的仓位占比为5%-10%，不主张超越15%。

值得买：占对应财物类别的仓位占比为10%-15%，不主张超越20%。

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