300531燃料电池车示范城市申报已启动 行业发展空间广（概念股）

现在燃料电池轿车演示城市申报已发动，包括上海、北京、山东、山西等多地已清晰申报或出台申报方案。多位业内人士表明，跟着申报作业的发动，燃料电池“十城千辆”正式文件出台已进入倒计时阶段。

从最新的申报方针来看，要求依据方针完结状况，对展开燃料电池轿车核心技术产业化攻关和演示使用的入围城市群给予奖赏。奖补资金由当地和企业统筹，但不得用于支撑燃料电池轿车整车出产出资项目和加氢基础设施建造。有专家估计，未来规划将掩盖制、储、运、用各个环节等氢能全产业链。不过就现在来看，氢能补助方针相对更实践。

相关上市公司：

美锦动力：在氢能产业链广泛布局，旗下控股子公司奔驰轿车是颇具规模的氢燃料电池轿车出产基地，具有新动力客车5000台/年产能；

中通客车：成功中标佛山市批量燃料电池公交客车订单，将于11月底前分批交给。

[2020-08-07]美锦动力(000723):焦化盈余逐季改进,氢能规划有序落地-2020年中报点评

在疫情对量价的冲击下,公司2020年上半年盈余下滑显着。但Q2单季已呈现环比改进的趋势。虽然焦炭成绩有所下滑,但考虑公司氢能事务在产业链和全国区域的双维布局,咱们看好氢能板块估值提高潜力,保持公司"买入"评级。

上半年成绩同比大幅下滑,但Q2单季环比改进。公司2020年上半年完成经营收入/净赢利52.45/0.64亿元(同比别离改变-32.16％/-89.73％),对应EPS0.02元,成绩下滑首要是焦炭板块产值价格的显着下滑,负面冲击首要呈现在Q1。

Q2单季经营收入/净赢利别离为30.23/1.23亿元,环比提高显着。公司上半年焦化产品/煤炭/新动力轿车及氢气板块营收占比别离为88.0％/6.2％/5.6％。公司预告前三季度或全体完成净赢利3.8～5.5亿元,其间估计包括转让唐山美锦55％股权对应的1.75亿元出资收益。

上半年焦炭量价双降,吨焦毛利下滑超越50％。公司2020H1焦炭产值为258万吨(同比-14.3％),对应出售均价1788元/吨(同比-26.7％),单位出售本钱1505元/吨(同比-18.3％),吨焦炭毛利283元(同比-53％),焦化事务毛利率同比下滑7.15pcts至15.83％。洗精煤产值71.57万吨(同比-31.4％),毛利率40.17％,同比下降6.53pcts。新动力轿车及氢气事务完成经营收入2.95亿元,同比-18.74％,经营本钱2.38亿元,同比-23.11％,毛利率19.33％,同比上升4.59pcts。

奔驰公司分拆上市推动中,氢能规划有序推动。2020年上半年奔驰轿车出售各类车辆214辆,其间关键产品氢燃料客车114台,完成1982万元净赢利(同比-12％),公司前期已公告方案将奔驰轿车拆分至创业板上市。公司出资的鸿基创能在超薄质子膜(8-10微米)CCM开发、高稳定性抗反极催化剂等方面的研制继续推动,鸿基创能现在的订单金额超越5500万元,膜电极产品已进入一家欧洲车企的燃料电池合作项目。

危险要素:经济增加放缓影响焦炭需求;氢燃料电池轿车方针推动不及预期。

出资主张:考虑公司上半年成绩的低基数,咱们下调公司2020～2022年EPS猜测至0.15/0.21/0.24元(原猜测为0.17/0.26/0.28元),当时价6.62元,对应2020～2022年PE45/31/28x。选用分部估值法,不考虑正在谋划的增发预案,咱们给予焦炭板块150亿元的估值、氢动力板块230亿元市值,对应方针价9.27元。虽然焦炭盈余动摇较大,但氢能板块存在成长性和估值提高潜力,保持公司"买入"评级。

[2019-12-30]中通客车(000957):电动化重塑职业结构,更新期带来赢利弹性

出资关键:

过往二十年销量攀上万辆,借新动力春风再起航传统客车商场全体较为老练,商场的改变体现在产品结构高端化。公司在1999-2018年期间遭遇过四次销量下滑(2000年竞赛加重/2005年上一年基数较高/2009年全球金融危机需求缺乏/2018年补助退坡影响),虽偶有下滑,但公司习惯商场新需求培养主流产品,产品结构上移,销量达万余辆；新动力客车年代,高额补助的驱动下,新动力客车起量(替换+新增),公司抓住机遇销量打破2万辆(2017年)。

新动力客车占比高,2020年弹性十足

1)新动力特点最纯:2019年1-11月6米以上新动力客车商场,公司销量到达0.69万辆,以上市公司总销量公告口径核算,中通客车新动力客车占比到达52.2％,远高于职业龙头宇通客车(35.7％)。

2)电动化提高ASP:传统客车年代,公司依托产品结构中大型化提高ASP,后期根本稳定在20-25万元之间,2015年新动力客车开端放量,ASP不断上移,阅历补助退坡影响后,2018年又回到40万元以上。

3)补助退坡影响在削弱,大中客增加值得等待:公司大中型客车销量2018年降幅均小于轻客,在2019年更是迎来强反弹。现在补助的边沿退坡值在下降,若2020年后补助退出,则2020年大概率呈现最终的抢装；若2020年的补助预期向好,则下一轮增加中大中型客车将更获益(6-8米客车的需求在前期替换潮中已被较大满意)。

电动化重塑职业存量结构1)公交商场,还有大约46％的存量客车没有替换成新动力车型,算计30-31万辆,估计未来3-4年替换结束(2019-2022)。2)公路商场,还有大约88％的存量客车没有替换成为新动力车型,算计约70万辆。大规模的遍及尚待时日,但是职业剩下的存量空间较大,是未来新动力客车商场的重要增加点。

出资评级和盈余猜测:根据补助晚期公交商场新动力客车的替换潮判别,职业未来3年内中大型新动力公交客车将充沛更新。公司新动力特点纯,中大客比重不断上移,咱们以为其将充沛获益职业盈余,估计公司2019/2020/2021年盈余为0.8/2.1/2.9亿元,对应当时股价PE别离为48/19/13倍,初次掩盖,给予"买入"评级。