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《出资者》谢莹洁

继2018年被证监会立案查询后，“新三板榜首股”九鼎集团（430719.OC）好像再次堕入险境。3月末，公司曾因宣告将一年前的增持方案延期一年履行，遭到监管层火速下发问询函给予警示；5月24日，买卖所又对对公司下发年报问询函，要求其答复高负债状况下为何仍对外告贷、质押比居高不下、坏账等问题。

其实，九鼎集团所接受的压力远不止这些。2018年年底，集团旗下子公司神州证券因违约，被暂停新资管事务6个月，一起还被证监会下调到CC级；私募事务方面，上一年九鼎出资IPO简直无一过会，而本年以来，公司正在加快退出出资项目，一季度减持额度远超上一年全年。

“2018年是曩昔十年间最坏的一年，也是未来十年最好的一年。”这句话对九鼎集团亦是如此？

成绩为何一泻千里？

较于从前的财报发表季比较，九鼎集团本年显得缄默沉静了许多。公司近期发布的2019年一季报显现，陈述期内完成营收27.34亿元，同比增加23.42%；归母净利润为2.39亿元，同比下滑56.62%。

2018年年报中的成绩则更为惨白，上一年公司完成营收111.69亿元，同比增加26.26%；归母净利润亏本1.97亿元，同比下降117.11%。九鼎集团对此解说称，富通稳妥一部分美元债款由于汇率改变产生了巨额的汇兑丢失，丢失比上期大幅增加10.69亿元，这部分改变反应在了其年报中财务费用的部分。依据年报，2018年财务费用猛增6.5倍，从2.3亿元快速扩大到17.2亿元。

5月24日，买卖所对九鼎集团下发了年报问询函，要求公司解说在现在高财物负债率的状况下，仍对全资子公司JDI公司供给无息告贷的原因。依据2018年年报，九鼎集团总财物为909亿元，总负债为633亿元，其间长期告贷108亿元，敷衍债券70.35亿元。财物负债率为69.65%。

问询函还说到，上一年9月，控股股东九鼎出资控股将其所持股份（九鼎集团46.21%股权）的97.55%进行了质押，要求公司阐明这是否会导致其控股股东、实践操控人产生改变；针对净财物的增加率在各年报数据却不共同的状况。此外，问询函还要求公司解说原因，以及发表出资非上市企业的状况下选用上证综指作为可比目标的合理性。

而最近一次，公司收到的另一则问询函也因负债而起。2018年3月，公司控股股东九鼎控股为防备平仓危机，曾做出增持许诺：拟在一年之内投入10亿元，以不超越5元/股增持公司股票。时隔一年之后，公司实践增持金额只要611万元。2019年3月，公司宣告将增持方案延期一年，此举当即惹来股转公司监管问询函。

对此，九鼎集团解说称，正变卖财物、引进战略出资者，筹措增持资金问题不大，可是上一年谋划严重事项敏感期过长，真正可买卖时刻只要寥寥数天，加上新三板流动性太差，自家股票想买也买不了多少。

IPO项目简直“颗粒无收”

时刻回溯至2016年，九鼎集团的归母净利润到达252.46亿元，与2018年的亏本1.97亿元形成了鲜明对比。彼时这家顶着“新三板榜首家千亿市值”的公司还在无限荣光中趾高气扬，接连募资，发布百亿定增方案，大举出资金融业，向着以资管为中心的金控帝国奋力狂奔。

但两年之后，跟着证监会对九鼎集团立案查询，公司的命运旋即扶摇直上。据《财新》报导，证监会发现了九鼎存在体外输血的私募基金，翻滚发行、借新还旧，用于接受九鼎集团百亿定向增发中的优先股。

时至今日，业界关于九鼎集团的“重整旗鼓”多持失望情绪。以其主营事务私募办理为例，2018年全年，九鼎出资全年IPO项目简直无一过会，仅有正常上市的是天风证券。不过，耐人寻味的是，在天风证券IPO前夕，第七大股东“建丰九鼎出资”悄然将姓名改为“建丰出资”，“九鼎”俨然现已成了IPO的禁词。

从2019年一季报数据来看，九鼎在募资方面状况依然不太抱负，新增实缴规划2.78亿元，与2018年一季度的9.04亿元比较相去甚远。与此一起，九鼎出资还在加快减持。本年一季度，其已彻底退出10个项目，出资本金合计9.08亿元，单季度回收金额33.22亿元，而上一年全年仅回收20.14亿元。

这也意味着九鼎系在私募出资方面的体量越来越小。而愈加令人不解的是，公司的券商事务内职业界排名为倒数。2018年11月，神州证券被青海证监局暂停新资管事务6个月，赏罚的理由在于旗下神州瀚海系列财物办理方案违约。证监会发布的2018年证券公司分类成果显现，神州证券被评为CC级，较2017年的B级下降两个等级。

揭露材料显现，神州证券是九鼎集团2014年收买的财物，集团意在打造首家PE类券商，声称要布局从创投到IPO的全工业链出资。但实际却不尽人意，2018年神州证券归母净利润为386.51万元，同比下滑95%。

众所周知，2018年年底，九鼎集团出售了富通稳妥100%股权。这一财物在近三年中为公司贡献了约六成营收。九鼎表明将出售富通稳妥所得资金的部分用于归还负债，则到时公司的财物负债率也将较大起伏下降，剩下的部分将用来出资。

地产被提成要点事务

九鼎集团的办理层好像早已预见到公司现在境遇。公司创始人之一蔡蕾曾表明，“跟着中国金融的开展，未来很有或许也逐渐迎来杠杆收买年代，整合出资将是未来中国私募股权出资的方向，即在多个职业中打造很多配套企业，并经过整合它们打造龙头。”

九鼎集团旗下商业地产运营商“九宜城”能够视为其实践其“工业整合”理念的一个测验。九宜城官显现，其进入商业办理、品牌出资孵化、地产营销、才智商业、婚礼堂等多个范畴建立了完善的”管+投“商业闭环，经过收买、股权协作、整租、托付办理等多种形式获得商业地产的运营权，引进优异的新零售品牌，以提高租金水平及客流量，现在具有在管商业地产项目近70个，总面积超600万平方米。

而从2018年年报看来，地产事务好像已成公司要点作业之一。集团董事会近期表明，将推进持有的紫金城商业地产项目的变现作业。

不过在运营形式改变后，九鼎的人才瓶颈也进一步凸显。曩昔两年间，九鼎集团出资部人才大批量出走。而就在本年5月15日，任职一年半的财务总监李端离任。人才流失是否将成为公司转型中的一个掣肘？而公司私募、券商事务出现下滑趋势显着，“现金奶牛”稳妥事务已被置出，在主业不振的状况下，副业能否支撑起公司全体成绩？近来，《出资者》致电并向九鼎集团董秘办发去调研函。对方一向未给出回复。（思想财经出品）