海口免税城靠物业预售回款？中国国旅(60当天金融1888)否认转型重资产

股.票.啦.网()2019年07月19日讯

新浪财经讯7月19日音讯，昨日在“2019年北京辖区上市公司出资者团体接待日”活动中，我国国旅(601888)管理层经过互动渠道与出资者进行沟通沟通。而出资者对公司近来发布的海口世界免税城的建造方案特别重视，环绕资金来源、开发方案、财政影响等方面提出许多问题。

7月16日，我国国旅(601888)公告称，全资子公司国旅出资开展有限公司（简称“国旅出资公司”）拟出资人民币128.6亿元用于海口市世界免税城（简称“海口免税城”）项目建造。

相比起2014年开业的三亚世界免税城，海口免税城的业态将愈加丰厚。据公告材料介绍，海口免税城将是以免税为中心，包含有税零售、文化娱乐、商务工作、餐饮住宿等多元素的复合型旅行零售综合体。

项目将分两期开发，一期项目开发免税商业综合体、公寓和住所，开发期限为36个月；二期项目开发商业街区、写字楼和酒店，开发期限为42个月。项目总出资额为128.6亿元，其间一期项目出资额为58.8亿元，二期项目出资额为69.8亿元。项目开发本钱为110.8亿元，期间费用17.8亿元。

在昨日的互动沟通中就有出资者发问，公司2019年固定财物类出资方案额是21.73亿元，最新的海口世界免税城方案出资128.6亿，未来还有北京临空免税城百亿项目，公司在财政上怎么保证。

对此我国国旅(601888)副总经理、董事会秘书薛军回应称，海口免税城项目建造资金将以自有资金和外部融资处理，外部融资详细方法依照效益最大化和公司可持续开展准则，结合详细开发状况而定。

到2019年一季度，我国国旅(601888)在手货币资金143亿元，2017年及2018年公司的运营净现金流均在30亿左右动摇，现在看来可以满意现阶段海口免税城项目的出资和运营需求。

此外，薛军进一步泄漏，海口免税城为上市公司100%持股，到现在没有引进开展商共同开发的方案，而建成后的运营主体没有正式评论。“公司将依据项目详细需要与专业化公司展开协作。公司前期积累了必定的开发及运营经历，也进行了相应的人才储藏”，薛军表明。

关于海南免税城远期盈余的问题，薛军则指出，明后两年项目处于建造期，对公司业绩影响较小，估计2022年一期项目竣工。公司会依据离岛免税方针改变、客源改变等状况深入研究项目的未来收益。

实际上，在我国国旅(601888)发布的《海口市世界免税城项目可行性研究陈述》（简称“《陈述》”）中，公司已对海南免税城项目的盈余才能作出剖析。依据测算，海南免税城内部收益率约为14.4%，财政净现值14.7亿元，静态回收期15.8年，动态回收期18.3年，公司表明“经济可行”。

《陈述》材料显现，海南免税城建成后未来运营收入构成主要有三大部分：第一部分为商业物业出售及租金，第二部分为项目写字楼出售，第三部分为项目公寓、住所出售及租金。

一起，公司在《陈述》中指出，因为项目开发体量以及开发资金压力较大，需经过加快项目回款以缓解资金压力，完成项目价值最大化。

“主张可售物业选用预售的方式进行出售，以免税购物中心、港口交通枢纽及未来规划的地铁口为中心吸引力进行宣扬，提早确定客户，在到达预售条件时快速去化”，我国国旅(601888)在《陈述》中写道。

这也使得在外界看来，海口免税城颇有“文旅+地产”项目的意味。但薛军指出，公司未有转型重财物的考量，“出资开发本项目，是公司在成功出资开发并运营三亚世界免税城综合体的基础上进一步晋级产业链。”

依据陈述，项目全周期收入共482.6亿元，包含可售物业的出售收入52.9亿元、持有物业运营期收入275.1亿元、持有物业运营期末变现收入154.6亿元。

项目全周期开销共330.6亿元，包含项目开发本钱110.8亿元、管理费用2.7亿元，出售费用7.3亿元（含运营期末财物变现费用），租借物业运营本钱62.0亿元，酒店运营本钱11.1亿元，财政本钱及费用30.4亿元，税费106.3亿元。

在海南自贸港的相关方针连续出炉后，我国国旅(601888)的控股股东我国旅行集团（简称“旅行集团”）就频频在海南商场布局。而海南免税城则是继2018年旅行集团收买海免51%股权，集团总部迁入海口后，与海南省的进一步协作。

东吴证券(601555)指出，海口世界免税城的建造有望进一步翻开海口免税空间。一起，全资子公司国旅出资有望获益于免税带动的配套商业开展。渤海证券则表明，此次出资项目触及金额较大，短期或许引起商场忧虑心情，但其以为新免税城坐落省会海口市，并完善了对港口离岛游客的掩盖，在投入运营后具有较大生长潜力，有望成为我国国旅(601888)离岛免税事务新的增加点。

依据年报材料，2018年我国国旅(601888)的免税产品出售事务完成经营收入332.27亿元，同比增加123.59%，占总营收比重超越70%，是营收奉献最大的事务。（新浪财经徐苑蕾）