偏债型基金(偏债型基金值得买么)

财联社（上海，记者 王小芊）讯，猫头鹰基金研讨院的基金池路演再度举办。系列会议上，猫头鹰研讨团队选用“定性剖析法”，梳理了公募FOF基金司理的从业布景和出资办法论。此次猫头鹰选用“定量剖析法”，从数据的视点拆解公募FOF基金司理的出资风格。

眼下，商场上公募FOF产品的数量现已十分可观。本次会议，猫头鹰研讨总监伍彦妮选取了本年曾经建立的、商场认知度较高且规划较大的一批公募FOF基金，为咱们具体介绍了不同危险等级下的代表性FOF及其出资风格。

偏股FOF：全体规划有限，喜爱自动偏股基金

伍彦妮将权益比例大于80%的偏股FOF列入较高危险队伍，她此次要点剖析了5只具有代表性的偏股FOF，别离来自安全、汇添富、华夏、国君资管和富国。危险方面，这5只代表性FOF本年的回撤在10%以上，动摇率大于14%。

伍彦妮以为，以上5只偏股FOF的一起特征包含以下几点：

其一，偏股FOF的持仓以自动偏股基金为主，指数基金、债基以及货基较少。投向C类比例、ETF等合适短期买卖的种类的比例也不高。

其二，从内部基金的持有比例来看，除了汇添富的这只FOF是彻底的内部FOF以外，其他4只FOF仍首要出资于全商场基金。

其三，大都偏股FOF规划不大。

横向比较来看，伍彦妮首要给了安全FOF一张“会集持基”的标签。安全盈丰活跃装备三个月持有这只FOF一般只持有十只左右基金，前史持仓乃至一度少于十只，头部重仓的几只基金持仓占比均在10%-20%之间，且全体仓位较高。

被重仓的基金大部分来自中大型的基金公司，所选基金司理的风格显着安稳，比方易方达的萧楠、嘉实的谭丽、工银瑞信的赵蓓、汇添富的胡昕炜、景顺长城的刘彦春、宝盈的张仲维等，都是偏白马的基金司理，比较拿手捕捉各自地点风格的Alpha。

汇添富的这只内部FOF也很有代表性。汇添富旗下有百余只基金，天然也面临着“选基难”的问题。这只内部FOF相当于对自家产品做了挑选，主投汇添富旗下相对老练的基金司理。伍彦妮以为，李彪是有险资布景的基金司理，会做一些中观调整，顺势而为。比方本年以来，他增配了主攻新能源的赵剑，减配了偏消费的基金司理，一起装备了一部分QDII。

国君资管的这只FOF是本年以来成绩最亮眼的一只偏股FOF，收益近10%，回撤约12%，危险收益比很高。在伍彦妮看来，基金司理李少君偏战略，高琛则拿手基金挑选。这只FOF持仓的基金数量十分之多，前十大会集度较低。

从持有状况看，鄢耀、周雪军、崔莹、范妍、徐荔蓉等都是比较合适当底仓的基金司理，李元博、李德辉、姚志鹏、杨锐文等则更偏生长一些。

华夏FOF的特色则是比较拿手股票出资。以华夏养老2045三年这只FOF为例，它直投的比例终年高于10%。基金司理许利明装备了华夏自己的基金司理屠环宇和孙轶佳所掌管基金，一位偏生长和科技，另一位偏消费。此外，他还持仓了一批选股风格的中生代新锐所掌基金，包含袁维德、林英睿、杨金金等。

由富国王登元办理的FOF则给人一种均衡的形象，他的持仓全体是赛道型+稳健型的装备。赛道方面，有王阳、葛兰、王园园、刘彦春、胡昕炜、潘明等，大都是偏职业的代表；稳健方面，有万能稳健型的袁芳、防护稳健型的陈鹏扬和王明旭、生长归纳型的王培和张啸伟等，这样的装备，确保了收益来历的多样化。

偏债FOF：偏心纯债基，重视信誉危险

伍彦妮将权益比例低于30%的偏债FOF列入较低危险队伍，她挑选了兴全、浦银安盛、交银，民生加银和建信的5只偏债FOF做为代表。这5只偏债FOF本年的回撤全体小于5%，动摇率小于6%。

伍彦妮以为，数据来看偏债FOF的规划与权益FOF比较较大。偏债FOF的首要出资方针是全商场的纯债基金，对信誉债基的出资十分审慎，重视危险操控。

就成绩来说，本年几只偏债FOF的收益率根本在4%-5%之间。回撤方面则差异较大，兴全和浦银安盛的两只FOF回撤全体操控得较好。

总结来讲，浦银安盛的FOF股票直投和ETF占比较高，前十大会集度高；兴全的FOF危险收益比高；交银的FOF规划最大，组合涣散；建信的FOF则是5只偏债FOF里本年以来收益最高的一只 。

横向比较来看，兴全的FOF权益装备较多，财物装备认识较强。春节前，这只FOF就已在不断下降中心财物的装备比例，归于较左边的出资办法。兴全FOF持仓的基金数量较多，重仓了一只内部纯债基金，内部股基则挑选了董理、谢治宇、搬家等基金司理。

交银则是大规划FOF的办理思路，办理人的一项作业便是去全商场预定债基的额度。这只FOF的内部基金出资比例近30%，内部债基办理费具有减免优势。股基方面，内部基金中首要投了刘鹏，王少成，沈楠等，能够看到办理团队对商场趋势跟得很紧。

一起，这只FOF投了许多C比例基金和ETF基金，申赎便利，操控回撤愈加灵敏。此外，对海富通阿尔法量化对冲基金的装备，也能够在股债双杀时作为收益的弥补。

浦银安盛的这只FOF则是几只偏债FOF中回撤最低的一只，本年以来回撤只要1%+。伍彦妮以为，这只FOF的特色，一是基金司理之一的王爽身世权益出资，挑选了传统银行股作为底仓装备；二是自选的偏生长、偏新能源股的仓位较低；三是很少投内部基金，能够被视为一只全商场FOF。

权益方面，这只FOF以装备ETF为主，包含宽基ETF和职业ETF，ETF的动摇对组合的净值带来影响，伍彦妮指出，这十分检测基金司理的战略才能。

平衡型FOF：热心出资内部基金

权益比例约在30%-80%的平衡型FOF被伍彦妮归入中等危险队伍，在这一队伍，她选取了南边、广发，中欧、易方达、工银瑞信、招商和泰康共7只代表性FOF作为研讨方针。值得注意的是，这几只FOF本年的回撤和动摇率都有较显着的分解。

从收益率来看，做得较为超卓的是招商和南边的两只平衡型FOF。

早年十大会集度来看，南边的FOF持仓较为涣散，工银和泰康的两只FOF持仓较为会集。

从持仓基金的数量来看，泰康的FOF仅持仓了17只基金，广发和南边的两只FOF持有基金数量较多。

ETF持仓方面，均衡型FOF对ETF的热心程度远不如偏债型FOF。

内部基金的持有比例方面，易方达、中欧和招商的三只FOF投内部基金较多。全体上看，这几只平衡型FOF投内部基金的比例，比较于上文讨论过的偏股型FOF和偏债型FOF较高。

在伍彦妮看来，关于出资风格多样化、全体实力较强的中大型基金公司，FOF在内部基金的支撑方面具有天然优势。前期挑选可参阅的信息更多，后续做继续盯梢也十分便利，还能够省下一笔办理费用。平等条件下，内部基金理应优先当选。

公募FOF定量研讨的多重维度

在本次会议上，伍彦妮也介绍了公募FOF定量研讨的一些办法论。

伍彦妮以为，首要需求重视的是危险等级。FOF的危险等级与办理人出资战略、基金公司禀赋都有必定联系。“有些公司权益才能更强，就天然的会偏权益一些。”在她看来，汇添富、华夏、中欧、国君资管、安全等，就归于这一阵营。“一起，有些组织天然的更偏债一些，特别是做量化资配的。”她以为，浦银安盛、交银、民生加银、广发等均归于此列。“此外，还有一些是偏中等危险等级的，这样就先对各家组织的状况有个初步判断。”

下一步，则是看每只FOF的中心持仓和卫星持仓，以及各个基金种类的比例散布。伍彦妮表明，基金种类的分类能够有多重维度，均衡型仍是风格型，自动或是被迫， A类比例仍是C类比例，内部基金仍是外部基金，老练基金司理或是新锐基金司理等等，都能够成为研讨的视点。结合定性沟通的信息，大致能够对商场上的FOF基金构成比较完好的形象。

就上述的5只偏股FOF而言，大都选用了优选自动偏股基金长时间持有的出资战略，关于C类/ETF/QDII/黄金基金出资较少。从代表FOF基金来看：

安全相对会集持基，要点装备中大型基金公司中较老练的、风格安稳显着的基金司理。

汇添富是一只“内部FOF”，持仓偏心自家的老练基金司理，也会顺应时势，做一些中观调整。

国君资管是“本年以来成绩较好、回撤较小”的一只FOF，全体出资比较涣散，装备稳健型基金司理居多。

华夏的FOF团队脱胎于公司的权益出资团队，具有股票出资才能，一起重视新锐基金司理发掘。

富国的这只FOF全体是均衡风格，持仓掩盖多位赛道型和稳健型范畴的代表选手。

偏债FOF方面，现在则首要以成为理财的优质替代品为方针。偏债FOF在操控动摇和回撤方面往往十分用心，中心财物以纯债基金为主，对信誉危险的把控较为严厉。规划做大之后，出于战略容量的考虑，他们会将目光投向全商场的纯债基金乃至短债基金。

权益装备方面，偏债FOF更倾向于出资C类比例和ETF。这两类产品的长处是申赎灵敏，但一起也十分检测基金司理的战略才能，要求办理团队长时间盯梢商场，坚持对商场的敏锐度。此外，部分偏债FOF也有自动权益的持仓，其间包含一些新锐基金司理办理的产品。