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12年前的一场牢狱之灾，不只成为国美衰败的开端，也直接改动了家电出售商场，乃至是我国零售商场的格式。在黄光裕“消失”的这段时刻，人们依然不时会讨论起，那个旧日叱咤江湖的“国美教父”，那位令董明珠都敬服不已的“价格屠夫”。

可“屠夫”归来，江湖已变。从2020年末听闻黄光裕出狱，国美零售股价一度俩月暴升180%，让投资者看到重塑荣光的希望。可跟着他正式掌舵，国美股价却再度下滑，乃至跌得比出狱前还惨。4月21日，国美零售暴降15.22%，报0.39港元/股，总市值仅存132亿港元，差点再创新低，距上一年2月高点时蒸腾730亿港元。

自2021年2月16日获释算起，黄光裕回归国美至今已超一年。黄光裕当然理解，回归榜首年成果单的重要性，这不只影响着公司高管和职工们的干劲，也承载着商场投资者们的希望。可即使加班到清晨三四点，亦如当年的“拼命三郎”，调整事务布局招募悍将，并不断放出豪言，仍是未能改动国美成果困顿的现状。

面临53岁的黄光裕，投资者也开端试着承受，这位国美“魂灵人物”掉队的现实。假如说，黄光裕最早的身份是破局者与领导者，现在则是跟从者或挑战者，仍旧挑选把握国美命运的他，还能带领这艘稍显破落的巨轮行进多远？

作为国美系的中心上市公司，国美零售跌跌不休的股价，无时无刻都在提醒着世人，那位曾叱咤江湖的“价格屠夫”，说的话不灵了。因为继续的下挫，国美零售股价已低于每手生意单位最低预期价值——2000港元，因而在4月20日晚间宣告将“拟10股并1股”，而这一行动带来的是15.22%的再度暴降。

实际上，早在2021年4月电话会议上，黄光裕就立下豪言，“我国零售商场增加的时机很大，国美电器打通线上线下后，线下门店会进入盈余状况，估计本年盈余8亿元”。在他的眼中，自己并非信口开河，这不只因为国美供应链的优势仍在，旗下安迅物流服务掩盖全国99%四级地址及超越80%城镇级地址，还包含从电器拓宽至全品类的测验。

“这条路许多同行走过，咱们虽丢掉了时刻和时机，可是学到许多”，这是黄光裕在狱中考虑出来的答案。在往日余威的加持下，本钱商场对黄光裕的行为非常重视，支撑者们信任，黄光裕归来后，可以内职业界再度掀起一场大洗牌。就在黄光裕立下豪言那一天，国美零售股价大涨10.6%，总市值升至398亿港元。

可跟着黄光裕正式掌舵，国美股价反而再度下滑，乃至跌得比其出狱前还要惨。家电分析师刘步尘对市界表明，“最要害的要素，无疑是投资者对国美零售未来开展的远景决心下降，原因在于，此前预期的国美高增加，未能按期呈现。”

确实，立下“豪言”一年曩昔，黄光裕终究只在3月31日，交给投资者们一份并不抱负的财报。

2021年，国美零售完成营收464.84亿元，仅同比增加5.36%，净亏本为47.7亿元，归母净亏本44.02亿元。这意味着，从2017年起的短短5年，国美零售已累计亏本215亿元，乃至远超其其时市值。此外，国美的负债总额虽有所下滑，但仍到达633亿元，而有息告贷总额则为282亿元。

这样的成果，黄光裕其实早有意料，在国美上半年净亏近20亿元后，他仅仅淡淡说了句，“不谈丢失，只谈未来。”可关于投资者而言，虽然国美的归纳毛利率在2021年涨至14.4%，负债率也由98%降至78%，但黄光裕所说的未来，仍旧遥遥无期。

现在，国美零售收入来历只要一个分类，那便是来自出售电器、消费电子产品及一般产品客户合约收入。这意味着，电器出售仍是其营收首要来历，多元化布局和扭亏为盈，并未像黄光裕说的那样简略，而占营收比例88%的出售本钱，无疑是拉低盈余水平的首要原因之一。

不过，黄光裕也有自己的方案，那便是将线上和线下完全打通。国美零售高档副总裁方巍表明，“经过交融，可使全途径链条归纳费用率下降10~15个百分点，不只能以更优价格供给产品，还能改进赢利空间，估计本年盈余”。这一次，黄光裕将“画饼”的使命，交给了手下。

就在投资者以为，黄光裕将与国美共进退时，他却在4月1日以0.55港元/股的平均价，再度减持4亿股国美零售股票，套现2.2亿港元，持股量由59.87%降至58.68%。虽然股价一路下行，但加上前两次减持，黄光裕不到4个月算计套现2.5亿港元。

黄光裕，并非这位“国美教父”的原名。

出生于1969年的黄光裕，有一个兄长和两个妹妹，因为父亲是上门女婿，兄妹几人便跟从母姓，曾俊烈是其原名，但后来宗族改回父姓，也就改为黄俊烈。“光裕是后来在外面起的姓名，说有高人点拨”，有同乡解释道。

17岁那年，黄光裕揣着4000元钱，与哥哥黄俊钦在北京珠市口东大街，租下一间名为“国美服装店”的两层小商铺，立志要闯出一番六合。不过，兄弟俩很快发现服装并不好干，回头搞起其时较为别致，且本钱相对较低的小家电，而国美的姓名被沿袭下来。

创业初期，黄光裕的才干开端暴露，他采纳与大型商场“举高价格，以图厚利”相悖的理念，凭仗“坚持零售，薄利多销”逐步站稳脚跟，并在《北京晚报》上打出“买电器，到国美”的标语，且每周刊登电器价格，创始零售商上报纸的先河。

与此一起，黄光裕建立北京鹏润地产，开宣布鹏润家乡等项目，进军地工业。他也清楚，自己的做法拉低了家电职业的赢利，要用地产取得较高的赢利，支撑家电事务扩张，并将在家电事务上得到的巨额资金，反馈给房地产，完成互补。

上世纪九十年代末，国美成为北京最大的家电连锁企业，出售额五年从1.8亿涨至10.5亿元。可就在黄光裕预备向全国进军时，一个由九大彩电生产厂家组成的“价格联盟”，打得他措手不及，其宗旨是抵抗贱价出售，这对主营彩电事务的国美而言，很难过。

不过，黄光裕也坚决表明，“不会做任何让步”，终究凭仗一招“策反计”，使得这个本就不可靠的联盟敏捷分裂，还因站在顾客一边而取得广泛支撑，名望大增。

2004年，国美电器借壳上市，黄光裕凭仗105亿身家成为我国首富，也是我国自食其力最年青的亿万富翁。“他说话温文、抽烟不断、牙缝很大，虽然没架子，却不可捉摸”，这是身边人对黄光裕的点评。有意思的是，黄光裕还将头剃个精光，在外人看来多了一丝匪气，“国美教父”形象就此诞生。

上市为国美供给了更宽广的融资途径，使其在快速扩张下不断提高位置，在工业链条中变得愈加强势。所以，黄光裕开端经过频频向供货商延伸付款周期、长时刻占用来往资金等操作，取得一笔不菲的资金，凭仗这种“类金融”形式为扩张再度加持。

因为对厂家赢利的揉捏过于严酷，也让“价格屠夫”的名号响彻全国，国美乃至被责备是“黑社会老大式的企业文化”。格力电器掌舵人董明珠回想道，“黄光裕用一招打贱价冲击商场，要把咱们途径的小经销商全消除。咱们的人很严重，不能开罪他，大连锁、好厉害！”

黄光裕在扩张的路途上不断行进，并凭仗“离间计”打破永乐与大中的联盟，先后将这两家国内闻名连锁企业收入麾下，并喊话张近东，“苏宁也是早晚的事”。2008年，国美在一线城市的商场比例超越50%，430亿身家的黄光裕再度成为我国首富。

有意思的是，即使时隔多年，国美的“强势传统”好像并没有改动。就在4月19日，一份落款为美的集团我国区域的公函在网络撒播。公函称，因为济南国美分部职工对我司职工物理殴伤，且未收到国美关于该事情的处理办法等相关回复，因而撤出国美济南分部。

“这个人没有安全感”，一位了解黄光裕的人说。

实际上，自从创业初期，黄光裕便施行宗族企业办理形式，使得黄氏宗族成员，牢牢掌控着国美的控制权。国美强大后，黄光裕乃至依照“军机处”的架构，打造出一个决议方案委员会，自己主掌企业战略、本钱运作和开展规划，简直独揽全部大权，而一个由七人组成的决议方案委员会，则担任日常的和战术性决议方案。

重压之下，为确保国美的正常作业，黄光裕乃至可以一天作业15个小时，加班到清晨，“假如失掉国美，就像失掉生命，其他再无含义”，有职工点评道。在黄光裕的带领下，国美行进在一片蓝海中，直到他第三次登上首富宝座时，全部开端产生改动。

2008年，黄光裕被带走查询，并在两年后因非法经营罪、内情买卖罪和单位行贿罪，被判处有期徒刑14年，一起处罚金6亿元，没收2亿元产业。跟着这位“魂灵人物”的入狱，国美群龙无首，内部空隙不断恶化，直到陈晓出任国美董事长一职后，一场权力斗争随之而来。

（黄光裕，陈晓）

陈晓是永乐本来的董事长，在被国美收买后成为黄光裕的手下。其时，外界一度传出黄光裕将架空陈晓的传言，而黄光裕则力挺道，“找不到比陈晓更适宜的总裁人选”。但他没有想到，陈晓会在自己落魄后打起国美的主见，其时媒体更是以“引狼入室”为题进行报导。

陈晓成为国美总裁兼董事会署理主席后，当即施行“去黄光裕化”的布局，直言黄光裕的违法归于个人行为，与国美无关。尔后，陈晓还引进美国贝恩本钱，稀释黄光裕的股权，让其损失肯定话语权，并撮合黄光裕的旧部下，削弱黄氏宗族实力。

身陷囹圄的黄光裕，在得知音讯后非常动火，乃至直言要与陈晓“你死我活”，可面临这只“困兽”，陈晓仅仅漠然回应，“鱼可能会死，但网不会破”。就连黄光裕要求免除陈晓的行为，也遭到董事会否决。这全部都在预示着，国美好像要改姓了。

危殆时刻，妻子杜鹃站出来，并采纳柔软的方法处理战役，先对贝恩伸出橄榄枝，以“将300多家国美门店注入上市公司”的条件换得支撑，又游走于国美各实力，终究将陈晓踢出局。不只如此，杜鹃乃至安慰企图自杀的老公，“等你出狱后，我必定给你一个更好的国美。”

（杜鹃，黄光裕）

这次危机，加深了黄光裕的“不安感”，为防止国美控制权落入外人之手，黄光裕全家上阵，除妻子杜鹃外，妹妹黄秀虹等人也都参加办理。不过，因为声威和经历有限，几人还请来大中电器创始人张大中，担任国美董事会主席一职，与杜鹃一起处理事务。

自此，杜鹃掌舵的“后黄光裕”年代敞开，“守江山”成为首要方针，杜鹃需求做的便是稳住国美，静候黄光裕归来。2008年，国美零售营收已达459亿元，是阿里的十几倍，京东的几十倍，黄峥刚从Google离任创业，拼多多乃至还没诞生。

或许在黄光裕眼中，国美的盘子够大，足以比及自己归来。

可前史的车轮滚滚向前，黄光裕入狱十几年里，我国零售商场产生巨大变化，阿里旗下的淘宝与天猫不断攻城略地，拼多多成为我国用户规划最大的电商途径，当年“国美与苏宁”的电商大战，主角也变为京东与苏宁，求稳的国美乃至开端被人们忘记。

《2021年我国家电商场陈述》显现，家电出售途径方面，京东以32.5%的商场比例位居榜首，苏宁和天猫别离以16.3%和14.8%的商场比例，拿到第二三位，而国美零售的比例仅为5%，几乎沦为“Other”。而在2019年，国美途径占比的数据为5.8%，仍处于下滑趋势。

黄光裕归来后，仍旧放不下国美，年过五旬的他，再度赤膊上阵。据《经济观察报》报导，黄光裕常常作业到深夜，有时办公室的灯清晨三四点还亮着，“他的作业节奏更快了，调整说干就干，高层下达使命特别着重快速履行，要求更详尽”，在不少职工眼中，黄光裕仍是那个“拼命三郎”。

2021年10月，黄光裕带着国美数十名高管连开五天会，在那张传出的大合照中，身穿蓝色西装的黄光裕，仍占有中心C位。不过，照片中的他虽然面带微笑，看上去和蔼许多，却好像失掉了往日的那种匪气，并从光头改为背头。

2022年4月1日，国美零售董事会产生变化，于星旺辞任非履行董事，而黄秀虹被调任为履行董事，不只更为深度参加国美的决议方案，也稳固了黄家的位置。

（黄秀虹）

“力求18个月让国美康复原有商场位置”，这是黄光裕回归时高喊的话。

虽然黄光裕着重，18个月仅仅内部战略规划的倒推时刻、不是许诺，但投资者仍是等待这个重整旗鼓的故事，可以践约而至。刘步尘对市界表明，“从现在局势看，国美18个月重返原有位置可能性很低，被对手落下的间隔太大，18个月底子不行。”

实际上，为提早布局走多元化路途，杜鹃早在2017年，就将国美电器更名为国美零售。国美最新年报泄漏，将发力零售业和家服务业，打造“线上、线下、供应链、物流”等六位一体途径，线上首要包含“真高兴”及“装扮家”，线下目的经过下沉商场，完成旧日光辉。

“真高兴”由国美APP晋级而来，走多元化出售道路，经过直播、短视频等板块强化文娱和交际功用，然后招引流量。黄光裕把文娱化零售，视为翻开通往零售新世界大门的钥匙，称要打响真贱价之战。为此，黄光裕还找来百度前高管，“集合竞价”推行的重要贡献者向海龙。

向海龙其时还介绍，改版后的“真高兴”标志着国美将成为一个文娱化、交际化的零售途径，经过秒杀抢购、视频导购、会员拼购等系列玩法，给顾客带来新的用户体会。不过，现在来看，这款软件更像“抖音+微博+电商途径”的结合体，给人一种说不出的别扭感。

2021年，“真高兴”的年活泼买家为1683万，而京东的年活泼买家达5.7亿，是前者34倍，拼多多这一数值更是到达8.7亿，是“真高兴”的数十倍。此外，在华为使用商场中，真高兴的装置次数仅为9500万，而京东是148亿，拼多多则高达310亿次。明显，“真高兴”并未做到抱负状况，而向海龙也离开了国美。

刘步尘对市界表明，“国美需求考虑的是，真高兴论服务不如京东，论廉价不如拼多多，其用户价值在哪。此外，赋予真高兴文娱功用，是否为正确定位，有多少人愿意在真高兴上找乐子，而不是去抖音和快手，这个问题有必要想理解，不然定位就呈现误差。决议方案层有必要正视问题存在，少走更多弯路。”

（真高兴APP）

此外，黄光裕还进行下沉商场的布局。

到2021年末，国美线下门店为4195家，其间新零售店有2763家，已超越门店总数一半，按方案在本年10月增至6000家。所谓新零售店，其实便是加盟店，主抓包含三线以下城市、县镇与农村地区等在内的下沉商场，加盟者支交给国美相关费用，国美则供给相应的供应链。

实际上，从数据来看，线下店仍旧是个不错的生意。2020年，国美零售的出售收入为441亿元，同比下滑25.83%。即使在疫情影响下，其1263间可比较门店的总出售收入，也到达了379亿元，同比降幅为21.33%，小于全体营收的跌幅。

《2021年我国家电商场陈述》显现，我国下沉商场掩盖人口规划近10亿，其间家电商场规划达2775亿元，同比增加8.9%，远高于全体商场。消费潜力的继续开释，也是家电商场复苏最重要的增加极。国美年报也证明了这点，其来自县域店的收入占比，从上一年的8.76％提升至12.79％，并估计未来将进一步增加。

不过，下沉商场赛道很拥堵，即使是被戏弄为“五环内”的京东，也在抢夺这块蛋糕，其2021年近1亿新增活泼买家中，就有70%来自于下沉商场。而在缺失互联网巨子的流量扶持，以及没有满足现金进行继续贱价补助的情况下，早已损失雄风的国美，明显短少“拼刺刀”的实力。

在这样的情况下，主攻家装范畴的“装扮家”诞生了，这关于黄光裕而言是一次新测验。

中金公司指出，我国家装商场其时规划超2万亿元，估计未来五年有望保持近两位数的复合增加。可问题是，这一职业的竞赛也非常激烈，不只阿里提出“未来三年，家装成交规划将到达一万亿元”的方针，而苏宁、红星美凯龙和竟然之家等企业，也都有各自的方案。黄光裕如何能在新老竞赛者中锋芒毕露，也是一个问题。

短短一年时刻，就让这位年过五旬的老将敏捷带领国美翻身，或许稍显残暴，但已然再度挑选掌控这艘旧日巨轮，黄光裕也有必要让投资者看到国美的改动与竞赛力，不然当往日的个人光环尽数淡去后，那些蜂拥而来的投资者，终究仍是会挑选离去。

（作者丨冯晨晨，修改丨廖影）

（除独自标示来历外，以上图片来自视觉我国）