上海金融报(上海金融报安丘李兴华)

5月11日晚间，上海医药发布百亿定增计划，数额上限高达143.84亿元。这笔钱计划用于弥补营运资金及归还公司债款。值得注意的是，云南白药将作为战略出资者入股该公司。

若前述事项一切顺利，云南白药还将成为上海医药的第二大股东。

上海医药表明，引进战略出资者是其谋划此次非公开发行的首要意图之一。此番公司与云南白药还就战略协作详细事宜进行了扼要约好。

但是，巨子联合的计划并没有让二级商场很心动。到5月12日收盘，上海医药A股报20.62元/股，收跌5.15%，盘中最高跌至8.56%；H股报16.98港元/股，收跌4.18%，盘中最高跌至7.45%。云南白药方面，其今天报收103.11元/股，涨1.24%。

当时，上海医药A股市值526亿元，H股市值634亿港元。云南白药市值则高达1317亿元。

医药航母再发力

上海医药（全称“上海医药集团股份有限公司”）是我国最大的医药工业集团之一。该公司主营事务掩盖医药工业、分销与零售。2020年，公司完成营收1919亿元，同比增加2.86%；完成归母净利润45亿元，同比增加10.17%。

回忆企业发展史，此次定增是该公司2010年严重资产重组以来的超大数额外增。2009年10月，“上实系”三家医药上市公司，即，上海医药、上实医药、中西药业发布严重资产重组计划。上海医药国资整合开幕。尔后，以上海医药为单一途径的“大吨位医药航母”正式启航。

依据上海医药发表，公司定增的认购方已拟定为上海上实旗下的上海潭东以及国内另一家医药巨子云南白药。其间，上海潭东拟认购股份数量为1.87亿股，金额31.55亿元；云南白药拟认购股份数量为6.66亿股，金额112.29亿元。悉数发行目标均以现金方法认购本次非公开发行的股票。

由此，若此次发行计划顺利完成，上海医药的实控人仍为上海市国资委，但云南白药将会持有上海医药18.02%的股份，然后成为上海医药的第二大股东。而且，云南白药有权向上海医药提名1名履行董事提名人、1名非履行董事提名人以及1名监事提名人。

价格方面，本次上海医药定增选用的是锁价方法而非商场定价，价格为16.87元/股，为定价基准日（5月12日）前二十个买卖日公司A股股票买卖均价的80%。

独立财经评论员郭施亮向《世界金融报》记者表明，“锁价定增视为对定增目标的一次特别权力，会有必定折价，要害取决于定价基准日。有的可能是董事会抉择日进行定价，对参加定增的目标灵活性很大，可以视为择时定增，盈余概率较高。假如遇到非理性商场环境或许股价继续跌落，可能会挑选抛弃或许调整计划。一起，锁价套利现象常有呈现。”

谈及怎么协作，公告显现，未来两边依托各自优质资源，将树立联合研讨院或产品立异协作途径，聚集疾病防备与医治的立异研讨，在药品、生物制品、医疗器械、健康食物、医疗及康养服务等方面进一步发掘现有产品和资源价值，一起研制新产品、新服务，完成产品立异互动，进一步推动传统医药与现代科技的相结合。

记者注意到，除了事务层面的协作，两边还将依托已有全体资源，着力推动两边在本钱商场、本钱结构优化与资金运用等方面的协作。不过，需求指出，因为买卖金额严重，该预案需要取得两边股东大会、证券监管部门等的同意或核准后方可实施。

上药的压力

而在强强联合的希望背面，是巨子们的“抱团取暖”。

上海医药方面，毫无疑问，该公司是我国最强壮的医药企业之一，而且该公司发展势头“很猛”。数据显现，2018年-2020年，其营收别离为1590.84亿元、1865.66亿元、1919.09亿元；归母净利润别离为38.81亿元、40.81亿元、44.96亿元。

一起，跟着事务的快速扩张，上海医药的债款压力和资金需求也在不断增大。2018年-2020年，其短期告贷为193.4亿元、231.39亿元、201.39亿元，活动负债算计为687.1亿元、746.08亿元、881.33亿元。资产负债率到达63.4%、63.96%、63.31%。

当时，跟着医改不断深化，医药商业商场商场竞赛益发剧烈，赊销作为医药商业企业采纳的首要经营方法，很多的应收账款直接影响企业资金周转。而作为医药商业龙头，上海医药也有这个压力。到2021年一季度，其算计应收收据及应收账款金额为555.16亿元。同一时间，其算计敷衍收据及敷衍账款有412亿元。

虽然有许多困难，2021年第一季度，上海医药的成绩表再度“冷艳”职业。期内，其完成营收516亿元，同比增加27.57%；其间医药工业完成收入64.66亿元，同比增加14.43%；医药商业完成收入451.34亿元，同比增加29.7%。

盈余方面，公司完成归母净利润21.2亿元，同比增加104.24%，首要来自上药云健康B轮融资后出表构成的一次性收益；扣非净利润为12.13亿元，同比增加23.39%。

各有各的难

要是比成绩，云南白药明显“拼不过”上海医药。4月28日，该公司发表2021年一季报，于期内完成营收103.28亿元，同比增加33.38%；完成归母净利润7.63亿元，同比下降40.48%。而形成该项数据下滑的原因是“炒股亏了”。

2021年一季度，受出资连累，云南白药公允价值变化收益为-7.89亿元，同比下降439.05%。其间，其持有的小米集团大亏6.9亿元、伊利股份亏本1.1亿元、恒瑞医药亏0.82亿元。不过，在扣非净利润这一项上，该公司完成13.65亿元，同比增加29.42%。

除了一季度成绩下滑，该公司还有其他烦恼。从前，凭仗国家保密配方、独家种类这一些列的竞赛优势，云南白药依托中心产品白药系列敏捷占有商场位置。但现在，其经营项目可谓是“目不暇接”。据其2020年年报显现，其现在主营的有药品、健康品、中药资源、医药商业、茶品、工业大麻等。

与云南白药牙膏强势的商场体现比较，该公司近年的医药事务则显得弱势。据国盛证券近期研报显现，2021年第一季度，公司药品收入约16.09亿元，在其总营收之中占比仅15%。也由此，有出资这质疑，云南白药的“药”去哪了？

关于这次协作，云南白药等待也不低。其在公告中表明，“经过本次买卖达到两边的战略协作，上市公司可以凭借上海医药的优质途径和工业资源，进一步扩大云南白药作为职业领军企业所具有的规划、途径和品牌优势，掌握工业整合的重要机会，拓宽主营事务规划、拓宽既有工业布局、提高全体运营功率，经过两边未来在医药健康范畴广泛而深化的协作，有利于上市公司主营事务的继续稳定发展。”

关于此次定增和公司近期布局，《世界金融报》记者向上海医药和云南白药别离发送了采访提纲。但到发稿时，没有收到回复。

记者 黄华

修改 王丽颖

责任修改 孙霄