高端医疗龙头股票(医疗器械龙头上市公司)

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本文是《价值事务所》的原创文章，第892篇。文章仅记载《价值事务所》思维，不构成出资主张，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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联影医疗要来大A了，拟征集资金125亿，能够说，商场良久没有这么大的IPO了。

在整个医疗职业行情不景气的状况下，联影的上市，仍是备受重视。为何？

由于，这是一个足以比肩迈瑞的存在。

国内的高端医学印象设备一向都是整个医疗器械职业里技能壁垒最高的范畴，由于他是一个多学科穿插的范畴，属超级常识密集型，一台设备的研制规划包括生物医学工程、机械、核算机、电子信息、材料科学、医学印象技能等等学科，门槛极高、研制周期极长。

因而，我们国产品牌在许多器械细分范畴都取得了必定的国产代替化，可高端医学印象设备动作仍旧缓慢。

即使强如迈瑞，他的医学印象现在也暂时只立足于超声这一个范畴，中端、低端都有不错打破，可高端仍旧差点意思（离老迈哥GE和飞利浦还有不小距离），作为国产老二的开立，更是中端都还没能完成包围。

窥一斑而见全豹，超声范畴国产品牌尚如此“辛苦”，其他细分范畴国产品牌的困难可想而知。

整个2020年，迈瑞的医学印象收入42亿，底子都来自彩超，而今日的主角联影医疗，在2020年整个印象事务收入55亿，逾越迈瑞，更是甩了被美的收买的万东几条街，夺得国内医学印象龙头的名号。

或许是成心的或许又是偶然，联影作为国内医学印象龙头，底子上各个细分范畴产品都很彻底，但便是没有进军迈瑞称雄的超声。

因而，从这个视点看，迈瑞还暂时不算联影的对手，在公司的招股阐明书中，业界同行产品比照里，迈瑞的姓名都没有呈现。

依据上图，我们不难发现，联影算是医疗印象渠道型公司，除了迈瑞地点的超声暂未进入，其他一切范畴都有相应的产品，可满意客户从临床前科研到确诊再到医治的需求。

假如更细心的看上图，就能够得出国内公司底子不配给联影做竞争对手的定论。就比方之前我们说到超声范畴，开立虽然是国内老二但离老迈迈瑞的距离何止最少十条街。

联影的杰出优势就在于高端，比方MR产品里，国内公司只要联影具有 3.0T 及以上产品；CT 产品里，联影更是具有全球仅有的 320 排/640 层产品；PET/CT 产品，也更是具有全球仅有 AFOV >120cm 产品。

看到了公司产品线，也能猜得到，公司的营收必定是国内最佳，见下图，东柔和万东加起来都不如联影多。

公司产品在国内新增设备商场份额是遥遥领先的，2020 年，假如按新增台数占有率来核算（当年整个商场新增的设备），公司旗下几大事务线产品排名都处在职业前列。

其间 MR 产品在国内新增商场占有率排名榜首，1.5T 及 3.0T别离排名榜首和第四；CT 产品排名榜首，64 排以下CT 排名榜首、64 排及以上 CT 排名第四；PET/CT 及 PET/MR 产品排名榜首；DR 及移动 DR 产品别离排名第二和榜首。

四个字：国货之光！

这样的硬核实力，必定离不开远超同行的研制支付，国内从前的CT龙头东软、DR龙头万东加起来，研制投入都抵不上联影的一半，且他们的研制投入底子都不再增加乃至还有下降的趋势，而联影的确不断在增加。

招股阐明书非常细心的介绍了公司的研制形式：构建笔直立异系统和通用软硬件研制渠道。简单说便是，公司的各产品线首要核心部件都完成了自研自产，具有完好常识产权布局，不存在卡脖子的状况；而通用的研制渠道为技能的学习与沟通、产品的交融与迭代供给了根底。

除此之外，公司还在上海总部以及美国休斯顿设立了未来实验室，专门研究下一代或许具有颠覆性的技能。

公司来A募100多亿，一半都拿去投入下一代产品研制，三分之一拿去进行投入工业基金。

总的来说，作为医疗器械最大的细分范畴——医学印象，这个赛道天花板是足够高的，仅在国内，2020年，这个商场就到达537 亿之多，依据灼识咨询的估计，到2030年，这个商场规模将挨近 1100 亿，年均复合增加率为 7.3%。

现在整个赛道为双寡头格式，即迈瑞和联影，两者暂时风平浪静，即使有事也不妨，由于赛道足够大，彻底能够包容两个巨子。至于后边的小啰啰，底子能够忽略不计，即使万东有美的的加持，要想追上联影仍是路漫漫其修远兮。

并且，这还仅是国内商场，不要忘了，海外商场愈加宽广，迈瑞海外收入在2021年H1现已占了总营收的40.40%，联影稍差一点，2021H1境外占比仅5.89%，但假如仅增速而言，也仍是非常可观的（2018年占比仅2.18%）。

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