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21世纪经济报导记者 陈植 上海报导

在亚太地区SPAC（特别意图收买公司）敏捷鼓起之际，美国金融监管部门却继续加码从严监管。

3月31日清晨，美国证券买卖委员会（SEC）提出一项针对特别意图收买公司（SPAC）的监管草案（下称《草案》），旨在强化SPAC公司的信息发表水准，移除了一项要害的法令免责条款。

详细而言，《草案》针对SPAC的新监管行动首要包含五大方面，一是修正SPAC公司的界说，令SPAC公司成绩指引信息发表不再适用免责条款；二是要求SPAC公司在递送上市表格时，其方针私营公司有必要是一起注册人，承当相应法令职责；三是增强针对利益冲突、费用职责与稀释出资者持股等方面的监管力度；四是在满意特定条件的情况下，SPAC初次发行承销商将被视为后续买卖的承销商；五是加强反向收买买卖的信息发表，包含引进第三方组织对SPAC收买财物注入进行审阅等。

“这意味着SPAC公司赴美上市与展开财物收买的合规操作本钱将大幅提高，且收买财物注入的操作难度随之添加。”一位帮忙多家SPAC公司赴美上市的律师向记者泄漏，这必然促进越来越多SPAC方法挑选前往亚太地区上市。

一位拟建议SPAC公司的资管组织负责人直言，现在他们正在评价《草案》对SPAC公司赴美上市的详细影响，若合规操作本钱过高，他们将考虑前往新加坡或香港资本商场上市。

“究竟，咱们正在商量的收买目标来自亚太地区，挑选在当地上市或许愈加适宜。”他指出。

SEC主席加里·詹斯勒指出，SEC之所以提出这项《草案》，首要意图是遏止SPAC业态所存在的信息不对称、证券诈骗、利益冲突等问题，令SPAC出资者得到与传统IPO相同的维护。

记者多方了解到，不少SPAC出资者遍及力挺《草案》尽早施行。

“上一年以来，不少SPAC公司在收买财物进程，故意夸张被收买财物的成绩体现与未来生长空间，导致追涨者遭受亏本。”一位世界对冲基金司理指出。可是，这些夸张成绩体现或虚拟财政体现的SPAC公司与相关承销商却没有得到相应的处分，导致越来越多华尔街出资组织开端远离SPAC出资。

在他看来，SEC之所以出台《草案》，另一个意图是经过从严SPAC业态遍及存在的监管信息不对称、证券诈骗、利益冲突等问题，重拾商场对SPAC出资的决计。可是，商场出资决计的康复，或许需求一个绵长的进程。

遏止SPAC乱象大幕敞开

所谓SPAC（特别意图收买公司），俗称“空白支票公司”，即组织先建议一家空壳公司在资本商场上市募资，再收买具有实践事务的企业完结财物注入。比较传统IPO流程，SPAC具有财物注入操作时间短，费用少，流程简略等优势，也成为许多企业“曲线上市”的一条捷径。更重要的是，经过收买优质企业完结财物注入，SPAC公司股价或许一飞冲天，令各方完结丰盛出资报答。

曩昔两年，SPAC成为华尔街金融组织争相出资与企业上市的新宠儿。

数据显现，上一年登陆美国资本商场的SPAC公司到达611家，占美国企业IPO总数的约63%，且上一年在美上市的SPAC公司总募资额到达创纪录的1620亿美元，是2020年的约2倍。

跟着SPAC业态迅猛发展，各类乱象接二连三。

首要，越来越多SPAC公司在发布收买财物公告时，会故意“夸张”企业成绩生长空间，以此举高股价获利，其结果是许多不知情的出资者“高位接盘”接受亏本。

其次，一些未能到达传统IPO准入门槛的企业，争相经过SPAC曲线上市，某种程度形成企业上市规范的“不一致”，导致方针套利现象迭起。其间最典型的事例，是联合作业渠道Wework的“曲线上市”2019年头，Wework因被资本商场质疑事务形式继续烧钱、盈余远景遥遥无期而挡在IPO大门之外，但在上一年3月，Wework宣告与一家SPAC公司兼并上市，估值到达90亿美元，令此前出资Wework的许多创投组织总算迎来项目退出收成季。

第三，SPAC公司从上市到财物收买注入，存在许多信息不对称、证券诈骗与利益输送等内情买卖，尤其是许多 SPAC公司在没有实质性财物注入（收买企业）的情况下，凭仗商场风闻就能完结股价翻番大涨，具有极高的投机性，令许多出资者认赔离场。

“这促进SEC决计整治SPAC业态乱象。”上述对冲基金司理向记者指出。从上一年底起，商场风闻SEC将对SPAC业态从严监管，一是将SPAC公司成绩指引信息发表移除免责条款，这意味着SPAC公司若再做出虚伪成绩发表，将被出资者诉讼索赔；二是引进第三方组织对SPAC公司财物收买注入行为进行审阅评价，并查询这笔财物收买买卖是否或许危害出资者利益等。

在他看来，《草案》出台，预示着SEC整理SPAC乱象进入实质性操作环节，但它也或许促进SPAC商场短期内堕入低迷困境。

上述拟建议SPAC公司的资管组织负责人向记者泄漏，在《草案》出台后，一些SPAC公司已敏捷寻觅承销商（投行）、律师、审计师从头调整SPAC公司成绩指引信息发表内容，力求尽早契合SEC新的监管规矩。但有些律师与审计师对这类事务已适当慎重，婉拒某些SPAC公司的事务协作恳求。究其原因，针对承销商（投行）、审计师与律师在SPAC事务所参加的作业，SEC要求他们需承当相应职责。

SPAC替换上市地址潮起？

面临SEC继续从严监管SPAC，越来越多SPAC公司建议人正考虑替换上市地址。

“现在，咱们正在研讨伦敦证券买卖所、新加坡买卖所、港交所的SPAC规矩，或许会将SPAC公司转移到其间一个资本商场上市。”一位SPAC公司建议人向记者泄漏。此前，他们的方案是赴美上市，由于他们拟收买的生物科技公司或新消费企业，在美国资本商场有时机取得更高估值与更好股价体现。但在《草案》发布后，整个SPAC公司建议团队都忧虑未来SPAC公司赴美上市与财物收买的监管规范等同于传统IPO，导致相关资本运作难度大增，股价体现更难到达预期。

前述对冲基金司理向记者直言，在《草案》发布后，对冲基金对SPAC公司的出资规范愈加挑剔。

在上一年SEC采纳一系列SPAC从严监管办法后，许多对冲基金已远离那些拿手概念炒作的SPAC公司出资，转而偏重重视SPAC公司建议人的工业布景与资本运作才能，以及优质项目注入的可靠性，最终再调查SPAC所收买的财物是否低于商场价值，存在必定的价差获利空间。

现在，遭到《草案》影响，越来越多对冲基金爽性对SPAC出资持张望情绪，都在静待SEC怎么引进第三方组织对SPAC公司收买财物进行审阅评价，再考虑新的出资决策。

乃至单个对冲基金还找到躲避出资危险的新方法，他们亲近重视SPAC公司发布的新成绩指引公告（不受免责条款维护），若新公告内容与此前成绩指引存在巨大执行，他们会笃定SPAC公司此前存在夸张成绩行为，要么敏捷兜售股票离场，要么转而寻求诉讼向SPAC公司相关人士索赔。

在他看来，这预示着未来一段时间SPAC公司赴美上市，想要取得抱负估值与交投活跃度的难度大幅添加，必然倒逼越来越多SPAC公司从头考虑其他资本商场上市。

上述SPAC公司建议人向记者直言，即使这些SPAC公司替换上市地址，也未必能获取“买卖所套利空间”。比方港交所相同对SPAC施行从严监管，包含SPAC只向专业出资者敞开买卖，引进独立的PIPE（私募组织参加二级商场定向增发出资）私募出资者参加买卖以增强企业并购估值公允性等，在许多SPAC公司眼里，这些监管规矩令SPAC上市募资与财物收买更像是完结一轮“私募股权融资”，其难度远高于传统IPO。

“可是，部分工业资本或大型资管组织布景的SPAC公司建议人以为更严的监管规矩，反而有助于SPAC业态加速良币驱赶劣币的脚步，有助于这个新式IPO东西赢得更多出资者的喜爱。”他指出。

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