康泰药业股票(个人投资理财)

下周新股申购名单已新鲜出炉！

估计将有9只新股敞开申购，其间5只来自创业板、3只科创板、1只北交所。其间，周一申购的有冠龙节能（301151.SZ）、普源精电（688337.SH），别离以30.82元/股、60.88元/股的发行定价申购，依据其发行股数计算，这两家公司的发行市值别离为51.67亿元、73.85亿元。

接下来，咱们将具体分析一下市值较高的普源精电，值不值得打新？

1

高瓴耀恒入股

普源精电前身普源有限成立于2009年，是由北京普源出资建立。

2019年，普源有限全体改变建立股份有限公司。在此之后，公司别离于2020年6月和12月敞开2次增资活动，招引了檀英出资、乾刚出资、招银现代、招银共赢、高瓴耀恒介入。

IPO前夕，普源出资持有公司47.48%，为其控股股东；董事长王悦直接持股8.55%，并经过普源出资、锐格合众、锐进合众，以及共同行动听王铁军、李维森持有的部分股份，算计操控公司表决权份额约87.93%，为其实践操控人。

除此之外，檀英出资、招银现代、高瓴耀恒别离持有公司2.59%、2.56%、2.51%。

一贯偏心医药、消费的高瓴稀有介入，普源精电终究质地怎么？

2

成绩持续亏本危险

自成立以来，普源精电以通用电子丈量仪器的研制、出产和出售为首要事务，其首要产品包含数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是现在仅有搭载自主研制数字示波器中心芯片组并成功完成产品产业化的我国企业。

2018年-2020年，普源精电完成收入由2.92亿元增加至3.54亿元，年复合增加率为10.11%，2021年上半年达2.12亿元；收入规划增加的一起，其净赢利却动摇较大且由盈转负，别离为3909.56万元、4599.04万元、-2716.64万元、-2036.48万元。

至于2020年之后成绩亏本的原因，首要是其别离于2020年、2021年上半年施行股权鼓励，相应的股份付出费用为8139.21万元、4603.9万元，若除掉该影响后，对应的净赢利别离为5422.56万元和2567.41万元。

而值得注意的是，未来一段时间内公司或因股权鼓励持续面对亏本的危险。公司表明2021年至2024年各年估计承认股份付出金额别离为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元、182.99万元。

分产品来看，数字示波器的出售收入在陈述期内持续增加，收入占比2021年上半年到达51.86%，是普源精电第一大中心产品。而射频类仪器、波形发生器近年来收入几无增加，以至于收入占比不断下降，2021年上半年别离占比14.86%、10.19%。除此之外，其他产品现在占比均未超越10%。

现在，普源精电的产品销往全球超越80个国家和地区，境外收入占比由2018年的59.97%下降至2021年上半年的54.28%，奉献公司首要的收入来历。其间，来自欧美地区的主营事务收入算计占比在2021年上半年到达42.16%，而美国商场出售收入占比近年来维持在16%以上，因为受中美交易冲突的影响，公司一切出口美国的产品均被加征25%关税，必定程度上影响了其赢利水平。

与此一起，公司原材料中部分高端电子元器件，如IC芯片、高精密电阻等依靠进口，国产代替的平等产品较少。数据显现，其收购进口原材料占收购总额由2018年的49.23%上升至2021年上半年的51.01%，首要向赛灵思、英特尔、亚德诺半导体、德州仪器等美国品牌进口，一旦中美交易冲突晋级或因疫情外资厂商无法供给等，普源精电或面对原材料紧缺或收购价格动摇等被动局面。

3

技能水平有待提高

虽然普源精电作为国内电子丈量仪器领军企业，但其技能实力仍与海外巨子距离不小。

以公司收入占比最高的数字示波器为例，其间心性能指标首要为带宽。一般来说，最高带宽越高，可以检测的最高信号频率越高。而实时采样率也与带宽密切相关。从2021年，公司推出的最新数字示波器DS70000系列来看，完成了国内最高5GHz带宽、20GSa/s实时采样率，综合性能在国内处于领先地位，已于2021年开端出售。

但现在，国外首要竞赛对手是德科技所出产的实时数字示波器最高带宽可达110GHz，采样率达256GSa/s；力科的实时数字示波器带宽最高达100GHz，采样率达240GSa/s。

相同，在射频类仪器范畴中，普源精电的射频/微波信号发生器最高输出频率为13.6GHz，相较于国内电科思仪的67GHz、国外是德科技70GHz，距离甚远。

除此之外，普源精电在频谱分析仪、波形发生器、可编程线性直流电源、万用表范畴，亦没有显着的竞赛优势。

技能上的距离，意味着其产品结构趋向中低端。

以数字示波器来说，全球示波器商场规划在2019年到达78.30亿元，跟着5G、AI、新能源、决心技能产品等驱动，估计2025年将到达113.01亿元，年均复合增加率为6.31%。而我国示波器商场规划估计到2025年将到达42.15亿元。

但当时，示波器商场首要被国外企业所占有，《全球和我国电子丈量仪器职业独立商场研究陈述》，2019年，排名前五的企业占有了全球商场的50.40%，占有了我国商场的43.1%，从全球销量来看，是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等企业独占了大部分商场份额。

而因为2GHz带宽以上示波器中心芯片无法经过公开商场进行收购，国内示波器厂商则首要发力于中低端示波器产品范畴。即便普源精电已经过自研示波器中心芯片来打破技能先约束，但其间低端产品仍占有首要的出售占比。

2018年-2021年上半年，公司的中端及经济型数字示波器的收入占比由100%下降至81.63%，高端数字示波器的出售占比虽有所提高，但仍不到20%。

正因如此，Frost&Sullivan测算，2019年公司在国内数字示波器商场份额为2.15%，远低所以德科技19.8%、泰克13.8%的市占率。

除此之外，普源精电在射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载和万用表及数据采集器等产品中仅推出中端和经济型产品，可见公司若想进一步抢占商场份额，还需加强技能研制，推出高端产品。

4

结语

根本面上，普源精电虽首先打破了国外企业在高端数字示波器范畴的技能独占，但公司全体事务规划较小，成绩存在亏本危险，且产品结构还是以中低端为主，技能水平仍需进一步提高。

从二级商场视点来看，普源精电此次发行市值73.85亿元，较2020年12月最近一次外部股权融资对应的投后估值为39.80亿元，提高了近1倍。一起，公司发行价格对应市销率为20.85倍，高于可比公司均匀市销率均值12.66倍，存在必定高估或许。若上市之日，商场环境较差，公司股价或面对破发危险。