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董明珠的多元化开展规划在最近的一场暂时股东大会上遭到了中小股东的抵抗。定增收买案悬而未决：首要表现是近期收买珠海银隆的方案虽经过，但征集资金的方案却未经过，触及整体收买方案的总纲性方案被否决，而部分子方案却取得经过。

职业人士以为，征集资金部分方案未获经过首要系增发价太低、拟收买财物珠海银隆估值偏高，导致现有中小股东的权益被显着摊薄。

而关于格力成功跨界新能源范畴，也有业界人士表明，拟收买标的珠海银隆所押注的钛酸锂电池使用商场前景有限，且格力跨界至非相关多元化范畴或面临整合阵痛。

《我国经营报》记者近来就收买案整体经过状况等问题致函格力电器，到发稿未获回复。但从格力高层处得悉，整体收买方案将面临调整。

定增案或将调整

10月28日的暂时股东大会后格力再度停盘。

据悉，此次大会首要环绕发行股份定增130亿元收买珠海银隆以及配套募资97亿元等26项方案进行表决。据公告显现，以《关于公司向特定目标发行股份购买财物方案的方案》等为中心的牵涉收买部分的11项方案取得经过。

触及收买案整体的纲要性文件《关于公司本次发行股份购买财物并征集配套资金暨相关买卖契合法令、法规规则的方案》以及直指配套融资的《关于公司征集配套资金的方案》等15项方案均遇阻，阻力来自中小股东。

局势很杂乱，一方面，收买银隆的方案虽获经过，但征集资金的方案却未经过；另一方面，触及整体收买方案的总纲性方案被否决，而部分子方案却取得经过。

一度有组织言论称，先决性的法规性纲要文件遭否，也意味着经过的收买部分方案成为无木之本，因而包含并购、征集资金等全套方案都宣告被否；也有观念称，经过的收买部分方案能够独立出来，算作经过。

这种穿插对立的局势也引起深交所问询。

本报记者从格力高层处得悉，整体收买方案将面临调整。“已然中小股东有定见，那公司方面要再研讨一下后续调整方案。”

而关于外界言论称，格力拟将收买方案独立出来，算作经过。上述格力高层向记者表明：“无法予以证明。全部仍在研讨之中，以公告为准。”

董明珠增持抵挡险资

业界剖析称，征集资金部分未获经过首要系增发价太低、拟收买财物珠海银隆估值偏高，导致现有中小股东的权益被显着摊薄，组织出资者、中小股东等遂与格力发生权力和利益抢夺。

据格力9月1日发表的最新重组方案显现，格力拟以130亿元的对价收买珠海银隆100%股权，将向珠海银隆整体股东以每股15.57元的价格算计发行约8.35亿股公司股份。另拟以相同价格非揭露发行股份征集不超越97亿元的配套资金，配套资金发行的股份数量上限约为6.23亿股，用于珠海银隆项目建造，发行目标包含格力集团、公司职工持股方案、广东银通出资控股集团有限公司等8名特定目标，其间职工持股方案拟认购金额及股数别离不超越23.80亿元、1.53亿股，为第二大认购主力。

值得注意的是，在此次职工持股方案中，董明珠个人欲出资9.37亿元，增持格力电器6038.80万股，占有职工持股方案的39.5%。加之现在持有的4429.85万股，董明珠将持有增发后的格力1.05亿股，持股数量第五，将代替当时的第五大股东中心汇金，宝能系前海人寿也将顺延至第七位。

在业界人士看来，董明珠添加持股或许也是为了抵挡险资的侵袭。

记者曾在格力8月份举行的收买案媒体碰头会上问及，格力选用向格力集团、职工等定增是否根据考虑经过自身本钱注入来带动办理团队增持格力股票，以前进对集团的操控，防止重蹈万科覆辙。董明珠予以清晰否定。

对此，武汉科技大学金融证券研讨所所长董登新指出，征集资金部分获经过，客观上大股东格力集团、董明珠等方的话语权和操控权将进一步前进，这将弱化格力被险资歹意并购的可能性，这关于稳固格力开展战略、引进新的战略出资者等确有必要性。

但与之对应的是中小股东的话语权和操控权将会削弱。最直观的表现，便是中小股东的股权被稀释。格力中小股东总股本将从重组前的72.87%稀释至重组及配套融资后的58.65%。而这关于资金流富余的格力来说，以增发新股方法征集配套资金并无必要。

此外，15.57元/股的增发价也被诟病过低。以格力停牌前一日的收盘价22.40元/股作参照，定增目标将直接取得账面浮盈6.83元，而作为中小股东，只能在二级商场高价买入。奥维云助理总裁张彦斌表明，这对中小股东来说意味着股东利益公平性遭到危害。

不仅如此，银隆是否“物有所值”也一直是各方的争议焦点。揭露材料显现，珠海银隆估值约为50亿元。而130亿元的对价，意味着收买溢价率达2.6倍。

“与银隆同归于新能源客车范畴的领跑者金龙轿车，其估值仅七八十亿元，而处于职业二线队伍的银隆估值却几乎是金龙轿车的两倍。”在全国乘用车信息联席会秘书长崔东树看来，银隆估值显着偏高。

国内某要点院校罗姓金融学教授向记者表明：“若以价值严峻轻视的格力股票去收买价值高估的银隆股权，会直接摊薄格力现有股东的权益，这将会对格力现有股东的合法权益构成危害。”

不合表现管理结构前进

值得一提的是，在此次未经过股东大会的方案中，中小出资者的情绪起到了决定性效果。

以《关于公司本次发行股份购买财物并征集配套资金暨相关买卖契合法令、法规规则的方案》为例，该项方案取得的反对票和弃权票别离为6.2亿股和4.44亿股。而据会议计算，中小出资者对该项方案投出的反对票和弃权票也别离为6.2亿股和4.44亿股。其他未获经过的方案状况也与此相似。

关于此次征集配套资金方案被否一事，有剖析指出，这是大众股东对一家主营业务优异的上市公司所做出的不相关多元化战略决策，展现了剧烈的不合，而不再是一概跟风顺从。

在我国人民大学并购研讨中心教授李豪杰看来，中小股东、组织出资者使用手里的投票权，旗帜鲜明地保护自身作为股东的利益，这在以往的我国本钱商场并不常见。此举无疑向本钱商场开释出了活跃正面的信号，是现代公司管理的前进。

广州市社科院高档研讨员彭澎表明，大股东与中小股东自身归于利益共同体。但在公司开展过程中，的确面临长时间利益和短期利益的平衡等扎手难题，这种状况下，中小股东与大股东不免发生冲突。面临这种不合局势，更需求两边进行活跃相等的良性互动。