港股12月策略：圣诞节前或a股与h股有卖出止盈压力，资源板块值得关注

本文来自微信大众号“国信研讨”，作者：王学恒。

美股：房地产、产品的景气，估值暂时脱离舒适区

典当借款利率创前史新低，用户杠杆的修正，刚需的累计，使得美国房地产销量同比大幅增加26%，房地产价格创前史新高。在房地产微弱，美元QE、大宗产品周期向上、供应缺乏的归纳效果下，以铜、铁矿石为代表的产品走势微弱，部分产品现已逾越了2016-2017年的高点。虽然标普500在本年就到达2021年的21倍PE，并开端切换至2022年，使得投资人感到略微不行舒适，但咱们以为当下的情形还难言美联储的方针退出。理由包含：美元超发导致的美元汇率的跌落;包含我国、日本、英国等在内的国家减持美债;经济复苏的预期，使得固收投资人也在空债多股;2次影响之后有或许带来的美国财政部的进一步发债;当下美国国债体量现已到达27万亿，估计2020年末，挨近28-30万亿美元;当下美国的CPI还处在较低水平，回到2.0还需要适当的尽力。

A股：CPI触底，扣除生活资料PPI微弱复苏

CPI的表观数据下滑，可是中心CPI仍然坚持第四个月0.5的底部水平，咱们判别中心CPI将会在12月开端逐步向上。虽然产值稳步上升，工业增加值9-10月份接连两个月均为6.9%，可是价格却在最近两个月敏捷发力，咱们的高频PPI拟合数据(生产资料)现已到达了0.85%，这大大超商场预期(本来商场以为年内仍然在零轴之下)。

商场最近遍及流传着一种观念，社融顶部已到，言下之意未来的行情走不了多远。假如略微回忆前史，就会发现这种判别是不正确的。咱们回忆了前史上的多轮牛市，定论是总量钱银见顶几乎是牛市中期的必定。当下M1还在攀升，应对未来充满信心。

港股：蓄势待发

时值12月，或有圣诞节前的卖出止盈压力，但恒指的估值与形状上都指向了2021年机会更大。

鉴于产品的强势，咱们罗列了港股通中的资源板块，并依据前史上基钦周期的估值动摇，测算了这些股票在2021年的估值区间，定论标明，煤炭> 钢铁 > 石油石化 > 造纸 > 有色金属。

组合主张：腾讯控股(00700)、美团点评-W(03690)、京东集团-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)、玖龙纸业(02689)、中信证券(06030)、我国宏桥(01378)、海螺水泥(00914)、招商银行(03968)、申洲世界(02313)。

危险提示

卫生事件开展的不确定性，贸易关系的恶化，世界关系的恶化。

（修改：张金亮）