招银国际：睿见(06068)新生数量增三成 股价还么么贷能涨几成-

得悉，招银世界宣布研究报告称，睿见教育(06068)在活跃扩张之余，将获益于《民促法》活跃风向、大湾区方针利好，而潜在收买项目及后期港股通归入神往或带来继续催化剂。

别的考虑新校园增量奉献超预期，并结合东莞市外校园膏火的涨价空间，该行上调FY18/19 调整后EPS 6%/2%， 目标价从3.22港元调高至4.58 港元，相当于FY18 的25.4x PE，仍旧低于职业均匀26.5xPE，并重申“买入”评级。

重生增量稳健

公司最新发表2017/2018 学年入学学生人数为41180(同比添加30%)，契合预期，首要获益于收买校园带来的4500名学生增量及内生添加。别的该行表明，考虑到校园利用率空间并结合校园大众号信息，估计2017/2018 学年内生新增学生首要来自于惠州、东莞光正试验校园，别离添加约2000、1600 名。

该行还指出，鉴于现在学生数量已达预期、批阅进展等要素，广安光正试验校园(原方案于2017 年9 月开学)将递延至2018 年开端运营，故而2018 至2019 年储藏新校项目已高达3 个。而考虑校园“2+2+2”方案，2H17 或存在潜在收买时机以弥补2017 年新增校园数量。

看好膏火涨价空间

看好膏火涨价空间，清北组合多元化凸显集团协作办学联动效应。招银世界指出，睿见教育2017 年高考集团旗下考入清北院校学生数量为10 名，但校园散布分散化。东莞市光亮中学6 名、惠州光正试验中学3 名、东莞光正试验中学1 名，直接表现集团多点开花的联动效应。

膏火优化层面，东莞市已于2016/2017 学年进行膏火上调，故而2017/2018 学年膏火将坚持不变。可是该行估计世界部重生膏火提高起伏达20%。估计盘锦、潍坊、揭阳校园重生膏火上调起伏别离为达8%~30%，且旧生或存在膏火提高或许。

别的考虑到东莞市外校园膏火基数较低，后期优化空间继续可期。在更新FY17 学生人数、部分校园膏火涨价空间及调整校园开设次第后，该行上调FY18/19 收入5%/4%，未来三年收入年均复合添加率为26%。

《民促法》风向活跃

《民促法》风向活跃，利好税率。招银世界指出，《民促法》于本年9月1日开端收效，但归纳各省细则拟定进程，短期出台或有待商讨。

依据广东省教育厅相关座谈会内容，招银世界了解到民办校园即使后期挂号为非营利性，膏火拟定、配套设备运营、VIE 架构等相关本质操作或变化较小。

值得注意的是，考虑营利性校园需补交土地差价，结合东莞市当地各校反应，该行以为将高中部挂号为营利性校园的隐性利好不足以抵消一次性补缴价值及后期税率上调，故而集团K12 系统或将悉数挂号为非营利性校园。而非营利性校园的挂号将实现此前预期的低优惠税率利好(估计FY18/19 有用税率~15%)。因而，招银世界重申睿见教育“买入”评级。