中金：医疗保健商业生态重构，首推上海医当标的股票发生送股时例如10送10药(02607)

2016年是“十三五”全国药品流转职业开展规划的局面之年，商务部于6月14日发布《2016年药品流转职业运转统计分析陈述》。

中金谈论：

批发龙头增速高于职业，集中度进步

2016年，4家全国龙头(市占率37.4%，同比+0.5%)主营收入同比增12.2%，15家区域龙头(市占率18.4%，同比+1.1%)主营收入同比增17.6%，高于职业均匀增速(10.4%)。批发企业个数从15年的13,508家下降到12,975家。跟着17年两票制的履行，集中度有望进一步进步。估计龙头公司：1)原有优势商场份额会进一步进步;2)空白省份并购加快。

零售职业增速回暖，连锁率继续进步

2016年，零售商场规模为人民币3,677亿元，同比增9.5%(同比增+0.9%)。到16年11月，零售连锁率已达到49.4%，同比进步3.7个百分点。单体药店个数由15年的243千家下降到226千家。现在零售职业商场集中度低，跟着处方药外流和医院医改履行等要素推进，药品零售商场整合潜力巨大。看好零售连锁龙头外延开展。

现代物流、新服务形式、互联网等布局将成为中心竞争力

两票制和营改增方针正在筛选洗票、过票公司重构商业生态，未来流转环节加价率逐渐通明。商业企业环绕医院需求和大健康工业开展方向，借助于本钱力气，正在活跃开拓创新服务形式(如高值药品直送形式)、使用现代物流技能不断进步物流运营功率以及互联网电商布局。

估值与主张

首推上海医药A/H(公司运营系统和管理结构比较曩昔几年逐渐理顺，估值有望逐渐进步)，主张重视：华润医药(全国性商业龙头，全国布局有望提前完成)。

危险

两票制方针不及预期，投标降价，医保控费。