12月21日，香港买卖所（下称“港交所”）在“2021年回忆”中表明，新股发行方面，本年依然非常活泼，到12月17日，共有92只新股上市，初次揭露集资额达3189亿港元。其间有54家是新经济公司，占期内香港初次揭露招股集资额的86.6%。
不过，港交所坦承，新股数目和集资额较2020年的高位有所回落。
安永近期发布陈述显现，与上一年同期比较，本年以来港交所IPO数量和筹资额别离削减35%和19%。
此前的12月17日，港交所发布音讯称，全资隶属公司联交所建立全新SPAC（特别意图收买公司）上市机制，并于2022年1月1日起收效，将招引更多来自大中华、东南亚以致国际各地立异职业的公司来港上市。
此次SPAC上市准则是港交所行政总裁欧冠升就任后，对上市规矩的一项严峻革新。
“咱们期望透过引入SPAC上市机制，容许经验丰富而诺言杰出的SPAC主张人物色新式和立异工业公司作为并购方针，拔擢一些赋有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。”12月17日，港交所行政总裁欧冠升表明。
12月21日，曾参加SPAC并购的出资人士马华（化名）告知年代财经，推广SPAC上市机制，显现了港交所重夺全球IPO榜首宝座的大志，但假如在出资门槛上做过多约束，简单导致商场缺少流动性。
SPAC招引全球本钱
SPAC，全称Special Purpose Acquisition Company，即特别意图收买公司，公司上市筹措资金的意图，是为了上市后在一段预设期限内收买方针公司，即De-SPAC。
曩昔两年，美股IPO非常活泼，SPAC功不可没。
SPAC Analytics数据显现，2021年至今（12月17日），美国共产生953起IPO，其间SPAC的IPO就有606起，占了64%；美国本年首发筹资资金规划为3272.6亿美元，其间SPAC上市方法的筹资规划为1610.7亿美元，占比超越49%。
事实上，SPAC的火爆离不开全球本钱的追捧。从国外情况来看，Apollo Global Management、TPG Capital、Bain Capital、黑石集团、KKR、软银等全球顶尖出资组织都已进入SPAC，用以寻觅科技、消费、动力等职业的优质标的。
5月，由阿里巴巴联合创始人、“十八罗汉”之一的在世煌与高盛前合伙人王铁飞联合主张的SPAC公司Angel Pond Holdings Corp成功登陆纽约证券买卖所，征集2.5亿美元，股票代码为POND.U。
此前，国内已有多家私募股权组织进入SPAC。
如中信本钱建立代码为“CCAC”的SPAC用以收买我国能效和科技方面的公司。医药健康范畴闻名PE康桥本钱的创始人傅唯拟主张聚集医药健康范畴的SPAC。高瓴持有三家SPAC公司，别离是LEAP、DGNR和MAAC。
盛德律师事务所研讨估量，下一年约有69％的私募股权出资公司将引入SPAC相关的买卖。
引人重视的是，香港富豪们对SPAC青睐有加。5月14日，由香港闻名企业家郑志刚主张的SPAC公司Artisan Acquisition完结初次揭露募股，筹资资金3亿美元，专心于高增加的全球医疗保健、消费和技能职业。
上一年10月，由李泽楷作为合伙人之一的Bridgetown Holdings成功登陆纳斯达克本钱商场。该公司是由盈科拓宽集团和Thiel Capital,LLC作为主张人一起建立的SPAC公司，尽力于寻觅东南亚区域的技能、金融服务等范畴公司完结兼并。
别的，赌王何鸿燊之子何猷龙的私家宗族办公室黑桃本钱也在大力布局SPAC出资。
除了专业出资者外，一些全球500强企业CEO等闻名企业家、前NBA传奇中锋奥尼尔、黑人说唱巨星JAY-Z、网球巨星小威廉姆斯等体育、娱乐圈明星也纷繁入局SPAC。
SPAC Insider的数据显现，正在寻觅收买方针的SPAC均匀年化报答率（ARR）为8.7%，均匀出资报答率（ROI）为0.6%；已宣告收买的SPAC均匀年化报答率（ARR）为292.9%（中位数为2.4%），均匀出资报答率（ROI）为7.7%（中位数为2.7%）。
值得注意的是，报答率均匀值看似不高，但分解极端严峻，正在寻觅收买方针的SPAC均匀年化报答率（ARR）区间介于-40.1%到5837.9%，已宣告收买的SPAC则介于-18.7%至34,444.1%；正在寻觅收买方针的SPAC均匀出资报答率（ROI）介于-3.6%至93.3%之间，罢了宣告收买的SPAC介于-5.4%至458.7%之间。
监管细则引发争议
2021年9月，香港买卖所刊发咨询文件，就主张在香港区域推广SPAC上市机制咨询商场定见。与其他首要商场比较，香港的SPAC准则更为严厉，与国际其他干流证券买卖所的SPAC准则差异达近40项。
监管要点在于三个方面，一是SPAC出资者资历，二是SPAC初次融资门槛，三是SPAC主张人资质。
有别于传统IPO，SPAC很依靠主张人为出资者供给报答。SPAC自身仅仅一个“纯现金”的空壳公司，一般被称为“言而无信公司”，建立的仅有意图是用筹措的资金及增发股票收买一家具有发展前景的非上市公司（即“标的公司”），完结该标的公司的融资与上市。
SPAC上市时，出资者仅知悉其将出资的范畴，但并不清楚详细的标的公司。为此，也有不少商场人士将其比喻为出资盲盒，乃至是一场伐鼓传花的游戏，SPAC主张者、出资人、标的企业使用商场的跟风炒作，推进泡沫的昌盛。
此次港交所SPAC准则的正式文件比较9月咨询文件有多个重要修订。其间，备受重视的一条是，咨询文件提议SPAC证券须分配给至少30名组织专业出资者，修订内容则将人数下调至20名。
“假如在SPAC的出资门槛上做过多约束，简单导致商场缺少流动性。”12月21日，马华向年代财经表明。
以内地本钱商场为例，此前新三板商场因为出资者门槛设置过高，导致整个板块流动性和融资才能损失；2019年推出的科创板则大幅下降了出资者门槛，流动性、交投活泼度、企业融资才能大幅进步。
马华忧虑，引入过多组织专业出资者或许会令买卖愈加复杂化，本钱也会进一步进步，“应该让商场的归商场。美国和英国的SPAC准则也没有这方面的要求，香港这样做的话，会下降自身的竞争力和招引力。”
另一方面，将股东散布门槛定于至少须有75名专业出资者或令散布过于涣散，难以招引高质素的长线出资者。这类出资者的出资授权一般要求他们契合某个最低出资门槛，若SPAC初次上市的每名专业出资者只获分配小量证券，或意味着他们不能参加。
相同受重视的还有SPAC初次融资门槛。
依据《咨询文件》，SPAC发行SPAC股份的发行价须为10港元或以上，SPAC预期初次出售时筹措到的资金至少为10亿港元。
“SPAC本质上是一家现金公司，因而设置最低价格来削减股价变化，就显得非常重要。可是，10亿港元现在看来规划有点大，会约束SPAC对立异和中小企业的帮忙，7亿港元会更适宜。”12月20日，一位SPAC并购范畴的财务顾问专家向年代财经表明。
据其调查，国内对SPAC感兴趣的企业，一般来说成绩规划不大，企业运营情况实际上纷歧定能支撑得起高估值。10亿港元的最低规划要求或许会迫使SPAC主张人不得不寻求估值更高的标的公司。“悖论在于，这样规划的公司自身现已契合IPO上市规范，SPAC对它们的招引力并不大。”
联交所的另一大监管要点在于SPAC主张人资质。依照要求，SPAC需求向外来独立的PIPE出资者取得资金，以完结SPAC并购买卖。
独立PIPE（上市后私募）出资指为完结SPAC并购买卖而在SPAC并购公告刊发之时已执行会取得的独立第三方出资。
据年代财经了解，与传统初次揭露出售不同，SPAC并购方针的估值并非由包销商使用簿记建档去估量一大批外部出资者的商场需求而厘定，而是由SPAC并购方针与SPAC主张人商量厘定。因为SPAC并购方针估值仅由少量公司决议，估值被控制的危险较高。
“依照联交所的说法，独立PIPE出资是可为有关估值供给支撑的重要保障。可是否选用SPAC兼并上市是商场化挑选的成果，是否需求向外来独立的PIPE出资者进行募资，也要尊重买卖两边的志愿。”马华称。
还有个人出资者在回应联交所咨询函中坦言，这个要求过于严苛。“其他买卖所并无此强制要求。尽管PIPE对估值有必定的验证效果，可是验证效果其实不大。PIPE更多是为弥补换回资金导致的资金不充足，以及为并购标的供给战略背书。其更多是商场性行为，假如对此加以强制规矩，极大影响De-SPAC的成功或许性。并且，为满意联交所关于PIPE的强制规矩，或许导致主张人与潜在PIPE出资人的内情协作。”
欲夺回全球IPO榜首宝座
据年代财经了解，此次SPAC上市准则的公布也是港交所行政总裁欧冠升就任后，上市规矩的榜首项严峻革新。
港交所于本年2月宣告，委任前摩根大通私家银行国际商场行政总裁欧冠升为行政总裁，顶替上一年离任的李小加。5月24日，欧冠升正式履新，成为港交所首位非华人行政总裁。
欧冠升表明，“香港买卖所尽力进步香港商场在国际上的招引力、竞争力和多元性。增设SPAC上市机制反映了咱们尽力不懈进步香港作为亚洲首要融资商场的名誉，稳固咱们作为全球抢先国际金融中心的位置。”
揭露统计数据显现，2015年至2019年，港股商场都是全球数一数二的IPO融资商场，IPO融资规划大都时刻占有首位，2015年、2016年、2018年以及2019年的IPO融资额均为全球榜首。
但是2020年之后，跟着欧美商场流动性大幅上升，资金本钱大幅削减，股市屡立异高，港股商场作为IPO首要融资地的相对招引力显着下降。现在，港股主板的市值和市盈率估值均在全球首要股市中垫底。
本年以来港交所股价走势（来历东财截图）
港交地点本年回忆中表明，尽管新股数目和集资额较上一年高位回落，到12月17日初次揭露上市集资额3189亿港元，有92只新股上市，其间有54家是新经济公司。
安永近期发布的《我国内地和香港初次揭露募股（IPO）商场调研》陈述显现，2021年香港商场估量共有94家公司首发上市，筹资额3237亿港元。与上一年同期比较，IPO数量和筹资额别离削减35%和19%。
受政府工业方针调整，对部分职业加强监管、反垄断和香港股市低迷等多重要素影响，2021年8月至11月IPO活动低迷，创7年来新低。
参阅美国本钱商场SPAC实践，挑选SPAC兼并上市的方针企业一般是处于高速发展阶段的新式企业，兼并上市时规划或许较小，但所在商场空间大，技能或形式具有立异性、前瞻性，未来具有巨大增加潜力。
清科研讨中心数据显现，2021年前三季我国股权出资案例数同比大增70.5%，到达9391起，出资总金额已超万亿元，同比上升74.9%，至1.054万亿元。活泼的创投活动，为SPAC供给了并购的标的挑选。
此外，跟着中资VIE赴海外上市遭多方方针影响，也为SPAC供给了更多挑选。
本年11月，港交所拓宽了第二上市准则，招引在海外上市、运营传统职业的大中华公司来港上市；一起答应契合必定条件的发行人在保存现有不同投票权架构或可变利益实体架构的条件下来香港两层首要上市。
欧冠升表明，SPAC是一个全新而重要的上市途径，帮忙新知创见有机会在商场本钱的支撑下蓬勃发展，“咱们期望透过引入SPAC上市机制，容许经验丰富而诺言杰出的SPAC主张人物色新式和立异工业公司作为并购方针，拔擢一些赋有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。”
