安信证券：老百姓(603883.SH)短期受股票002243疫情物资需求变化影响，给予“买入

得悉，安信证券发布研究陈述称，老百姓(603883.SH)受疫情物资需求改变等影响， 2021Q1成绩增速暂时放缓。估计2021-2023年公司别离完成净利润7.63亿元、9.56亿元、11.87亿元，别离同比增加22.9%、25.3%、24.1%。给予“买入-A”评级。

安信证券指出，21年Q1公司完成营收36.38亿元，同比增加10.85%。Q1成绩增速有所放缓，首要遭到疫情物资需求改变和部分地区感冒药限售等暂时性影响。考虑到2021年Q1门店扩张顺畅，继续看好公司全年成绩高增加。

安信证券首要观念如下：

事情：2021年4月27日公司发布2020年年度成绩陈述和2021年第一季度陈述。2020年公司完成营收139.67亿元，同比增加19.75%;完成归母净利润6.21亿元，同比增加22.09%，2020年成绩增加契合预期。2021年Q1公司完成营收36.38亿元，同比增加10.85%;完成归母净利润2.28亿元，同比增加16.03%，2021年Q1成绩增加稳健。

受疫情物资需求改变等影响，2021Q1成绩增速暂时有所放缓：

2020年公司完成营收139.67亿元，同比增加19.75%;完成归母净利润6.21亿元，同比增加22.09%，2020年成绩增加契合预期。

2021年Q1公司完成营收36.38亿元，同比增加10.85%;完成归母净利润2.28亿元，同比增加16.03%。2021年Q1成绩增速有所放缓，首要遭到疫情物资需求改变和部分地区感冒药限售等暂时性影响。考虑到2021年Q1门店扩张顺畅，继续看好公司全年成绩高增加。

得益于出售产品结构调整，2021Q1全体毛利率同比提高：

2021Q1公司的全体毛利率为33.50%，同比增加0.42 pct.，毛利率同比提高首要是出售产品结构调整所造成的(去年同期低毛利率的疫情物资出售占比较大)。其间，中西成药、中药、非药品的毛利率别离为30.20%、52.43%、43.19%，别离同比提高0.31 pct.、0.47 pct.、3.51 pct.。

近五年门店日均坪效稳步提高，门店盈余才能继续增强：

公司门店日均坪效从2017年的59元/平方米稳步提高至2021Q1的61元/平方米，门店全体盈余才能稳步提高。其间，旗舰店日均坪效从2017年的119元/平方米提高至2021Q1的197元/平方米;大店日均坪效从2017年的77元/平方米提高至2021Q1的96元/平方米;中小成店日均坪效从2017年的43元/平方米提高至2021Q1的47元/平方米。

适应职业集中度提高趋势，以“自建+并购+加盟”等方法在全国范围快速扩张：

零售药房职业现在监管趋严且一级商场全体并购价格下降，职业集中度加快提高。公司顺势以“自建+并购+加盟”等方法在全国范围进行扩张。截止于2021Q1，公司算计具有门店7268家(包括1829家加盟店)。其间，新增直营门店582家，新增加盟店211家。现在公司门店扩张顺畅，继续看好公司全年成绩高增加

危险提示：职业竞赛加重危险;跨区域扩张和经营危险;处方药外流不达预期危险;药品降价大于预期危险