柳钢股票(南山铝业股吧)

《钢铁是怎样炼成的》系列柳钢股票，至此已有两万六千字柳钢股票，根本上覆盖了钢铁职业的一切重要内容柳钢股票，估量成稿三万字。

在写作过程中，和许多相同出资钢铁职业的朋友有过深化的沟通，相互交换意见，感谢咱们指出文中的疏忽。

行文继续~

华菱钢铁现在由华菱集团控股60%，本年2月完结向大股东等9名对手方增发股份，换来华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的剩下财物注入，总股本一次性扩展了45%，增发完结后大股东持股份额估量坚持不变。别的还现金收买了华菱节能。

本次增发对咱们小股东有什么影响呢？我以为影响很大柳钢股票：

一是溢价收买，咱们能够根据上表算一下，收买的四家公司净财物共69亿，付出的对价是104.66亿，相当于1.5倍PB买到新的财物，客观的说这个价格不能算贵，但华菱现在可是破净的，这是一眼能看到的吃亏。

二是这次并购封杀了华菱未来的生长空间，产能到顶了，大股东的财物根本完成了全体上市。公告称并购“能够进一步提高上市公司盈余才能”。可是明眼人能够看出，这是一句套话，盈余提高和小股东没有什么关系，小股东的股权现已被大幅稀释了。我对菱钢的EPS未来的改变不达观，看2020半年报吧。作为补偿，集团还有一个叫阳钢的小公司83%的股权，地处广东省阳江阳春市，归于优质产能，拟由华菱钢铁现金收买。我测算该小公司能够并入权益的产能大约占现在华菱公司产能的缺少5%，含义也不是很大。

当然，咱们作为小股东，对有些工作根本便是力不从心的。我一向着重，做小股东就要有做小股东的醒悟，不能把自己想得太重要，咱们仅仅财政出资者，是搭便车的人，企业发明的价值天然的应该更多的流向大股东、实控人、管理层，咱们仅有能做的仅仅用脚投票，觉得不值得投的，走便是了，没必要骂骂咧咧。

包含后边要提到的南钢股份，郭广昌经过南钢联合持有公司43%的股份，近期要把南钢开展和金江炉料的少量股权注入上市公司，下降了上市公司的点评，小股东们很不满，一个道理，这些都是咱们出资上市公司不得不面临的危险，在出资之前就要有所预备的。这儿能够下个定论，只要是大股东实控的上市公司，增发并购他自己持有的其他非上市公司的，小股东们百分之百占不到廉价，否则他为啥毫不勉强的给你送钱，他也不傻。

说回华菱钢铁本身，地处湖南这个缺钢省，又紧邻广东这个缺钢大省，地理位置不错，钢价很高。可是因为身处内陆，吨钢本钱也是最高的，吨钢费用也高，毛利率中等。好在它的产品结构比较好，钢板+钢管的营收占比到达了65%，抗危险才能不错，对应2019Q3报表13.3%的毛利率是能够承受的。这家公司还有一个优势是被评为了高新技能企业，所得税率只要15%。普钢企业里边15%税率的不多，只要柳钢、酒钢、重庆钢铁、八一钢铁等有西部大开发战略支撑的少量企业，别的还有一个首钢，也是高新技能企业。这意味着菱钢的营收能够更有用地转化为赢利，总的来说这家公司仍是很不错的。

菱钢最大的问题仍是在分红上，这家公司现已接连三年没有分红了。再往前算，公司从09年起就陷入了长时间的亏本，分红也少的不幸，直到2017年才缓过劲儿来。不分红的原因也很显着，历史上的亏本额还没有补齐呢，公司以为还不能分，好在2019年3月发了公告《未来三年股东报答规划》，规则：公司最近三年以现金方法累计分配的赢利原则上不少于最近三年完成的年均可分配赢利的 30%柳钢股票；现金盈余总额不低于该年度公司完成的归归于母公司股东的净赢利的 20%。总算要开端分了，至于能分多少，目测近一两年也不会太高。公司当时的有息负债率为27.68%，近三年来下降了26个百分点，但仍是排在咱们剖析的7家钢企的榜首位，债款担负仍然较重，多留一些钱还账也是理所应当的。

所以这家公司的现状便是这样：一家破净的公司，一家现在盈余才能微弱的公司，一家未来根本没有生长空间的公司，一家历史上运营记载不太好的公司，是否值得出资自己权衡吧。我只能做一个片面上的点评：

生长性：C

稳健性：A

出资价值：B

又一家民营钢企，郭广昌的企业。南钢的知名度显着不如他的另两家公司，复星世界和复星医药。前上海首富喜爱做出资，搞并购，可是钢铁这种老练的重工业缺少幻想空间，显着已不是他的战略重心了。

南钢联合对公司的定位是，依托钢铁主业，向动力、环保、智能制作、互联网+等范畴进行拓宽，是复星世界旗下仅有的制作业和环保工业渠道，这些年也投了不少企业，像钢宝股份、金恒科技、柏中环境、恒通机器人等公司，还搞了一个叫“JIT+C2M”的渠道做下流智能配送和才智物流。作为一个价投，一看这些花里胡哨的玩意儿就眼晕。好在它的钢铁主业营收占比到达90%以上，咱们权且还把它看做一家传统钢铁企业，假如其他多元化事务做成了那是意外惊喜，做不成拉倒，不会影响中心的出资价值。这儿南钢的开展方向和其他钢铁企业呈现了巨大分野，开端企图脱节对钢铁职业，对方针的依托，因为本身是民营企业，管理机制灵敏，又自带出资基因，能够做多元化的测验，我觉得还不错。

在钢铁主业上，长三角的基建需求旺盛，基建和房地产出资会一直抢先全国，咱们信任在地产落潮的时分这儿也会坚持必定的耐性。华东长时间是钢材净流入区域，南钢的产品55%在省内消化，9%流向上海，11%流向浙江，这是它的区位优势。财政目标方面咱们上一部分剖析过，公司的毛利率、费用率都不错，有息负债占比低，所以净赢利率较高，在7家公司中仅次于方钢和三钢，但它的产品结构比方钢三钢要均衡的多。它是单体最大的中厚板企业，其间优特钢占比较高，即便是长材中优特钢占比也超越60%。

公司在2017年到2018年做了两期股权鼓励，对中高管和技能管理人员合计110人颁发了期权，行权与业绩考核挂钩，根本能够保证未来几年公司的盈余方针。假如不怕郭广昌出千，能够对这家企业高看一眼：

生长性：A

稳健性：A

出资价值：A

广西国资委旗下柳钢集团持股柳钢股份74%，是肯定的榜首大股东。

这是一家很古怪的企业。为什么这么说？

2018年公司出产了1300万吨粗钢，其间只要765万吨制成钢材。也便是说它卖了价值147亿元的钢坯，而它的钢坯毛利率只要4.51%，根本不挣钱。大部分钢企的粗钢和钢材产能都是匹配的，但柳钢的不匹配，是否把钢坯输送给大股东的其他加工企业轧制了？此为疑点一。

另一个问题我先画了一张草图：

柳钢现在的出产基地主要在柳州。从广西的防城港和广东的湛江港，经过铁路把矿石等原材料运进来。其间湛江港是南边的铁矿石交易中心，年吞吐量达3000万吨，这儿有铁路直连柳州。别的广西的防城港到柳州的铁路也能够全额保证柳钢的运力，所以柳钢的运送根本悉数依托铁路，这个本钱是很低的，咱们知道铁路的吨运费只要0.15元/公里，而公路的至少翻倍，这也是柳钢费用率较低的重要原因。

再一个，柳州本身便是广西工业的重镇，有柳工这样的重型机械企业，又有一汽、春风、上汽和重汽等四大汽车集团整车出产线，所以天然的背靠钢材消费商场。柳钢的产品还能够销往广东，区域优势显着，这是柳钢最大的优势地点。

可是控股股东柳钢集团还在酝酿一个大方案，在玉林收买了一个不锈钢企业，又预备把柳钢全体搬家至防城港市，名曰“减量搬家”。防城港在建一个920万吨的优质板材产能，本来是归于武钢的，2016年宝武兼并后武钢退出，柳钢集团顺势接了盘。现在是集团参加建设中，柳钢股份则没有参加，未来怎样个置换法，仍是不知道数，可是这事儿根本是定下来了。柳钢现在的产品主要是长材和钢坯，忽然要变成板材为主，还要把厂子搬到370公里外的当地，设备要换，人或许也要换，这儿面的不知道数太多了。

当然防城港这个当地本身不错，大港口，矿石肯定是更廉价了，今后产品卖给广东，乃至是出口到东盟都很便利，可是这个企业的开展现已超出了咱们的认知规划。旧的厂区要直接扔掉了，新建产能的本钱怎样算，怎么装进上市公司，这些东西都没法儿估量了。历史上这家钢厂效益不错，分红也还算大方，我只能给一个片面上的点评：

生长性：不知道

稳健性：不知道

出资价值：B

至此对7家关键钢企的剖析就告一段落了，后边两部分聚集关键钢企的事务和未来开展，对企业出资价值的评价只能作为一个参阅，详细出资的时分还需求多调查，多比对。

咱们对钢铁职业的出资关键做一个总结：

一是全体估值很低，尽管未来开展空间有限，但防御性十足，能够作为底仓装备，根本不会踩雷。

二是职业格式安定，产能进出受限，未来数年盈余才能有保证，周期型被大幅抹平，商场会逐步意识到，钢铁股要变成安稳收息的公用事业股了，估值水平或许有一个提高，所以分红的水平缓动机是衡量钢企出资价值最重要的目标之一。

三是电炉成为高炉-转炉赢利的维护伞，北方钢企是南边优质钢企的维护伞。

四是钢铁产品里的长材获益地产周期，是当时盈余最好的种类，但未来价格不可避免的回落，板材、管材等种类是钢企赢利的安稳器。

五是不同钢企的差异较大，需求详细结合事务进行财政目标的剖析。

把握了这些关键后，挑选优质的轻视值钢企，出资收益是有保证的。

在剖析钢铁企业的时分，我会重复拿它和其他职业做比照。

钢铁职业里会诞生像银行里的招商银行、稳妥里的安全、白酒里的茅台、白电里的格力美的这样的龙头企业吗？现在看来是不或许的，即便是运营十分优异的钢企，跨区域开展也是困难重重，尚在雏形的“我国神钢”，仅仅一个夸姣的幻想，离实际差得太远，全国现已事实上的被切割成一个一个固定的区域商场。

咱们拿银职业做个比照。

首要二者都是规划特别大的老练职业，可是银职业还能够跟着GDP的增加继续做大总财物规划和营收，并且金融财物是活动的，优异的银行能够在财物和负债两头争抢存量客户。对公借款欠好做了，能够做零售借款，再开展几年，即便零售借款欠好做了，还能够拓宽非息事务、投行事务，天花板没有那么显着，金融服务的需求是继续增加的。

而关于钢铁企业呢？除了多分红，很难再为咱们的出资人发明什么增量了，有的企业我觉得最好是把大部分赢利分掉，像方钢相同分80-90%才好。

在方针方面，钢铁职业特别吃方针，没有方针的维护，过剩产能死灰复燃，钢价必跌，盈余分分钟被打下去。银行尽管也受方针影响，但因为事关金融安稳，很少大开大合，根本都是微调，一个降息喊了好久也降不下来。详细的某一家银行，是有很大的片面能动性的，能够少受乃至是不受方针的影响。

当然比照银行，出资钢铁企业有它本身的优势，比方事务比较简单、通明、稳健，对出资人比较友爱，断不会呈现包商银行、恒丰银行那种极点事情。分一部分底仓到钢铁，能够有用的下降出资组合的动摇，乃至还能够加一些杠杆。假如有幸等来了大牛市，部分钢企因为盘子更轻，弹性也是很好的。

《钢铁是怎样炼成的》这个系列到此结束，感谢朋友们继续的重视。

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