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12月15日，你买不买美图的股票？

周三黄昏的时分，美图公司（01357）的暗盘买卖开端了，在刚刚破发的一会儿，有狙击者乐了。盘口显现破发筹码被悄悄一网打尽，辉立接近暗盘收盘，美图股价小涨2.24%，可是成交量扩大到了5300万港元，预示着美图在12月15日开盘出来应该有杰出的体现。

这家总部坐落厦门的草创公司以每股8.5港元（约合1.10美元）的价格发行了5.74亿股股份，IPO发行价坐落每股8.5港元，这是近年来香港规划最大的一宗科技公司IPO买卖，所以十分值得咱们咱们重视。

关于美图发行的股价是不是高估，笔者以为香港人和内地人有显着的差异，不过港股商场上很大部分出资者都是欧美资金，所以部分场外资金，也在等候美图给一个明晰的商业形式解说，或再考虑参加。笔者整理出一些观念，给挂牌第一天的美图做个商场神往：

1、估值高不高？

财政数据显现，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益别离为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，别离亏本2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司声称有了新的事务形式，可是短期内也难以实现盈余。

与8月份提交的招股书比较，美图供给了三季度的财政及最新用户数据等信息，并给出了盈余时间表。最新成绩数据显现，美图本年第三季度总营收6.28亿元，分为智能硬件、互联服务及其他两块事务，其间智能硬件（即美图手机）第三季度营收6.09亿元，占比97.1%；互联服务及其他营收1850万元，占比2.9%。

到第二季度，美图经调整亏本净额约2.576亿元，累计亏本约11亿元（减去一笔51亿多的优先股累计公允价值亏本）。

估值的进步使得美图发行的可转化可换回优先股的公允价值也随之水涨船高。因而计入到金融负债里的数额也越高，亏本数字变大。这些亏本并不是实践意义上的亏本，实践上亏本的部分是前几轮出资人所取得的账面收益，待IPO之后，优先股将主动转变为普通股，这些公允价值将不再是负债，亏本会在第一个财年消失。

从财报看，智能硬件（即美图手机）第三季度营收6.09亿元，占比97.1%；互联服务及其他营收1850万元，占比2.9%。便是说美图公司从财报看底子不是互联公司，而是一家手机公司，手机挣钱，美图公司就盈余，手机不挣钱，美图公司就亏本。

像不像小米？惋惜小米底子就没上市。小米虽也是一向以互联公司来估值，可是实践上首要现金流水都来自手机和其他硬件产品。传统职业的流水，用互联企业估值的算法去算，就会有很高的估值。小米巅峰估值到400多亿美元，美图估值到360亿港币也没啥好古怪。

不过很多看空美图的人只看到美图的烧钱，却没考虑美图的巨大流量。由于现阶段的商场估值系统，早就扔掉了单纯靠营收、赢利、市盈率等运营目标，去衡量一个公司的习气思想。即便是在互联创业途中的各路风出资金，看中的也只要一点：流量！“你要么挣钱，要么赚流量，要么两样都赚（比方腾讯）”。

再加上近两年来，以女人为目标群体的创业公司，越来越被本钱所看好。上一年10月，以经期健康为中心女人健康办理使用App大姨吗取得1.3亿元的E轮融资。2016年1月，以女人爱好为主的笔直移动社区小巧沙龙也取得了千万元Pre-A轮融资。8月，医疗美容渠道更美也宣告完结3.45亿元的C轮融资。8月，国内女人帮手类手机软件美柚宣告取得10亿元的E轮融资。

笔者以为，假如美图依照互联公司来估值，那么可参照物应该是微博（WB-US）。最初微博在美股上市的时分，不是也没赚到什么钱，可是有巨大的互联流量。成果2016年当商业形式变得明晰起来，微博的股价足足翻了4倍。

出资股票无非便是看预期，预期看什么？1、职业（尤其是大消费在中国内地最具爆发性）；2、流量（人气旺不旺才是渠道成功的要害）；3、收入（商业形式是否明晰）；4、赢利（首要看中心赢利增加比照，比方腾讯的游戏增加率）；5、老板的人品。。。。。。。。

2、股权参加者大佬多

美图从第一轮融资到第五轮融资中，估值一向在不断攀升，2014年，美图公司共完结A、B、C三轮融资，累计融资金额为3.6亿美元，C轮后美图公司的估值为20亿美元。随后，美图又持续进行了D轮融资，投前37亿美元，融资3亿美元，投后40亿美元。上市前，一家投行组织给美图上市前估值超越50亿美元。

现在，美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿在公司别离持股38.32%、15.51%，山君基金、IDG本钱、启明创投、华夏基金等出资组织别离持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%。摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞士信贷集团（Credit Suisse GroupAG）和招商证券（China Merchants Securities）担任经办美图IPO买卖。参加者都是奢华组织团队，与大象共舞，总比天天陪着香港人玩翻戏公司强吧。

3、本钱幻想力多丰厚

据智通财经了解，美图公司下一年敞开的电商事务，或许又将成为一个新的烧钱事务。那么电商该怎么做，出资者又该不该帮蔡老板想想方法？究竟现阶段的股价好像也是个含糊的界说。

咱们可以参阅一下微博（WB.US）美股股价的2016生长阅历：

2009年，新浪微广博规模内测，据新浪财报泄漏，到了2013年9月，尽管其时新浪微博注册人数已超越5亿，日活用户到达4600多万，但营收仅为6600万美元，相当于从每个注册用户中仅获取了不到人民币七毛钱。到了本年11月，在“红+直播+电商”的复合变现拉动下，微博发表Q3季度财报则震动了科技圈，季度营收到达11.8亿元，年对年增加率到达了49%。

微博收入的高速增加得益于其巨大的流量根底，现在微博的月活用户到达了2.97亿，年对年增加了34%。尽管比照twitter，微博的广告负荷强度较小，暗示其未来仍有较大的营收上升空间。可是，在免费渠道形式中，海量用户从获取、沉积到变现，依然需求一个进程。事实上，谁都知道，做电商最大的劲瓶便是流量，否则京东为啥要去傍上QQ与微信。

微信作为腾讯现阶段最重要的流量兵器，汇丰银行对其估值到达836亿美元，但由微信所带来的直接广告营收仅为数十亿元，但却支撑了腾讯2000多亿美元估值的半壁河山。财报所发布的微信数据显现，微信和WeChat的兼并月活泼账户数到达8.06亿，比上一年同期增加34%，促进内部办公主动化的微信企业号注册用户已超越2千万。

据智通财经了解，美图现在具有3款MAU（月活泼用户）过亿使用，让用户快捷修改和美化其相片及视频，并在交际渠道或媒体上共享创造的内容。到2016年6月公司印象及社区使用矩阵激活的独立用户达11亿，MAU为4.46亿，其间美图秀秀、美颜相机、美拍、BeautyPlus（美颜相机海外版）、潮自拍、美妆相机的MAU别离为1.03亿、1.13亿、1.41亿、0.36亿、0.24亿和0.17亿。2016年6月公司中心印象使用发生相片约56亿张（+56%），月活泼用户均匀每月发生19.3张相片（+25%）。

据艾瑞计算，在国内干流交际渠道上传的相片中，约53.5%的相片通过公司印象使用处理。所以关于美图来说，其巨额流量支撑了大部分的估值。刚刚开端商业化的美图，也意味着其在商业化具有巨大的幻想空间。

有出资人士以为，放下估值凹凸不管，美图的定位很明晰共同。由于美图至少现在来看，便是一个“她经济”络的龙头股无疑。女人消费商场足够大，假如它可以成功粘住女人用户，仍是具有很大的价值。美图尽管现在不向任何一个用户收取费用，但每个月在美图渠道上诞生的56亿张相片就成了美图最大的价值。

“她经济”是教育部2007年8月发布的171个汉语新词之一。“她经济”，又称女人经济学，由闻名经济学家史清琪提出。

在经济社会中，女人的不断独立和自主消费才能的逐渐旺盛，女人正在社会和经济发展中扮演着越来越重要的效果，构成环绕女人消费、理财等特有的经济现象和经济商场。

“她经济”包括美容、生活服务、女装、内衣、珠宝、化妆品、医疗美容等许多细分职业。美丽加开创人马晓光表明，“2016年，整个女人经济就超越5万亿。消费结构中占最大份额的是女装和内衣，占33%；其次是线下美业，美容、美发、美甲、中医摄生、纹秀、珠宝首饰、奢侈品等，剩余12%是化妆品，其他占1%。”

美图旗下的多款产品早已有了交际渠道的潜力。比方具有短视频共享和视频直播功用的美拍，其具有超越1.41亿月度活泼用户。更重要的是，美图秀秀在美图软件这一范畴现已根本成了“垄断者”，相似淘宝在服饰电商中的位置，没有同量级的竞争对手，因而在商业化进程中有更高的议价权。

“等他成绩成熟期的时分，或许你就看不到现在这个价格了”，圈内人士说。“你现在买的是给流量估值，而不是给成绩估值。”这样的逻辑或许对出资国内互联企业最多的老外更了解。

假如咱们放眼神州大地，笔直职业范畴，流量超越亿的互联公司，至今还“飘在空中”的真没了。那么美图的股价生长性会不会成为第二个微博（WB.US）走势，或许只等蔡老板“明晰商业形式”这仅有的透析。