冀中能源吧股吧(冀中能源吧)

亮点一：产业大势：金九银十旺季来临，焦煤价格将迎来进一步上涨；

上两周煤炭 板块暂时回调，但行业基本面依然向好。进入 9-10 月焦煤钢铁 旺季，在钢铁盈利大幅提升的条件下，高炉开工增长仍有可能，焦煤需求扩张仍存在较大亮点，旺季备货以及钢厂盈利的提升导致焦煤库存短期回升，同时考虑到下半年“十九大”召开，供给侧去产能政策继续推进、叠加环保 影响、贸易商补库存意愿提升以及下游钢企持续囤货等因素，尤其是金九银十传统基建投资旺季的到来，基建、房地产将大量开工，火电 、钢铁、化工 、水泥四大主要需求端未来对煤炭尤其是焦煤具有强烈需求。预计9月份和10月份在焦炭 旺盛需求支撑驱动下，焦煤价格仍将高位运行，价格将继续上涨。

请注意，在这里，焦煤的基本面要好于动力煤 ，焦煤产业链的提价幅度仍较大，并且库存仍是低位运行。京唐港焦煤库存下降5%至182 万吨。煤炭和焦炭企业基本没有库存，对继续涨价 很有利。焦化厂订单 较好，钢厂催货现象频发，一些焦化厂订单已排至月底。钢厂增库存较为吃力，中小钢厂和贸易商为了保证货源，允许焦炭企业提前涨价。焦煤产业链库存都在低位运行，在旺季9/10 月到来后，需求增加，而供给弹性受限，价格有望延续上涨。（性质有点像这个旺季的动力煤市场，需求好转，而供给是没有弹性的，6、7 月的产量环比是没有增长的，而往年旺季的产量会随着需求有增长、有弹性）

钢价持续高位上行，焦煤市场受焦炭强势上涨、环保以及低库存等因素影响，致使焦煤需求旺盛，推涨各地炼焦煤。同时，目前全国高温 仍在持续，叠加进口限制，需求旺季将支撑煤价继续上行，焦煤股经调整后将打开第三重投资收益空间。

同时，焦煤期货 连续迭创新高，势头凶猛，比翼双飞。

亮点二：中央政策：坚定供给侧改革不动摇，环保限产，关停并转继续推进；

供给侧改革继续推进，尤其是煤炭关停并转根本政策坚决推进，供给侧改革是调整经济结构的根本方略，不会轻易动摇；近两年小煤矿关闭及供给侧改革焦煤产量下降更为明显，其中15-16年产量分别下降14%和10%，而17年上半年产量在16年同期低基数基础上也仅增长4%至2.20亿吨；从供给端来看，国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变，改革信心坚定。330生产天数政策未变，置换、淘汰落后产能速度加快。供给侧改革坚决推进，产能进一步去化，煤炭价格上涨存在坚实支撑；在经济总体运行偏强，需求面较强，工业复苏的趋势明确，供给侧改革强力推行不打折扣的情况下，风险释放后的焦煤股，涨价预期强烈。

同时，在日前，环境保护 部发布《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，其中规定2017年率先对火电、钢铁、有色金属冶炼、焦化、石油炼制、化工等15个行业核发排污许可证，其中造纸 和火电两个行业的企业要求在2017年6月底前取到排污许可证，其他13个行业在2017年下半年全面开展。目前，山西、河北等地已发布环保限产的具体实施办法，针对不合格的企业将实施关停、限产的措施，此举预计将使钢铁、煤炭产量继续下降。

亮点三：受需求带动海外焦煤价格不断攀升，利好国内焦煤价格；

据钢之家数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中8月11 日报收196 美元/吨，8月15日报收203美元/吨，较6 月15 日阶段低点累计上涨38.25%。本轮海外焦煤价格上涨是由于海外需求的提升推动：前期去“地条钢”的边际影响，上半年粗钢累计净出口数量同比下降32.76%，且降幅较年初呈不断扩大趋势，而中国出口减少造成的供需缺口需要依靠海外产能补给。目前国内焦煤价格涨幅明显滞后于国际焦煤，以此逻辑推演，国内焦煤和国际焦煤价格存在较大价差，两者间将存在显著的价格修复预期。

亮点四：焦煤需求存在预期差，钢铁盈利好，对焦煤价格上涨承受能力强；

据发改委近日披露，上半年全国粗钢产量41975万吨，同比增长4.6%，去年同期为下降1.1%；钢材产量55155万吨，增长1.1%，增速同比持平。考虑前期市场对于焦煤下游需求过度悲观，与实际情况形成一定预期差。

同时，钢材价格走势乐观，6月份，国内市场钢材价格综合指数平均为98.70点，比上月提高2.44点，同比提高30.39点。与电煤不同，焦煤占钢厂成本比例较少，考虑钢厂利润不断增厚，对于上游价格上涨接受能力较强。

亮点五：库存处于历史低位，补库有望助推价格上攻；

按煤炭资源网数据，2017年6月炼焦煤全社会库存1605万吨，仅为去年同期的51.5%。从历史角度看，目前焦煤库存无论从近五年历史同期还是绝对量均处于较低位置。当前焦煤港口及终端库存纵向比较属于偏低水平，利润丰厚的钢厂开工率较高，焦煤价格上涨动力十足。

亮点六：公司为国内优质焦煤龙头，中报 业绩增幅高居全市场第一，下半年量价齐升业绩释放；

冀中能源为中国最优质焦煤龙头企业之一，为河北省绝对龙头老大煤企。公司下属共22座矿井，核定生产能力3602万吨，采储量约为7.23亿吨。公司在河北的煤矿，以优质炼焦煤、肥煤、及气肥煤为主；在山西和内蒙的煤矿，以电煤为主。2016年原煤产量2690 万吨；洗精煤产量1,473万吨

2017年8月18日，公司发布2017年半年度报告。报告期内，受益供给侧改革带动煤炭价格回升，公司实现营业收入102.27亿元；归属上市公司股东的净利润5.71 亿元，中报净利润业绩实现同比61倍增长，创中报业绩增幅最高第一股。考虑前期剥离亏损资产之后，公司轻装上阵，且随着金九银十焦煤旺季涨价，未来业绩弹性将进一步继续大幅释放。

亮点七：公司是煤炭行业内价格弹性最大的煤企，焦煤涨价公司最为受益；

公司是煤炭行业内价格弹性最大的焦煤公司，位于河北省，价格涨幅也往往大于其他企业，根据中银国际、中金公司测算，作为业绩对价格最敏感的煤炭企业，10%的煤价变动带来80%的业绩增长。同时，公司管理层一直积极进取，提升企业效率，降低成本，减少公司亏损，剥离亏损资产（公司16年剥离了下属章村矿、显德汪矿和陶一矿等资产），属于重视公司盈利且有执行力很强管理团队。

成本端管理层积极进取，剥离不良资产、控制成本卓有成效；收入端焦煤资源禀赋优异，价格业绩弹性极为敏感，将最为收益焦价格上涨。公司利润将在下半年迎来爆发式增长。根据招商证券、中信证券、中银国际预测，公司2017年净利润业绩将达到27亿元以上。

亮点八：高弹性低估值 河北煤企龙头，最受益雄安新区建设；

被忽视和错杀的雄安基建煤炭股冀中能源，实际控制人为河北省国资委 ，与中国雄安建设投资集团有限公司为兄弟公司，将最为充分受益雄安新区建设

河北每年煤炭产量约8000万吨，消费 量接近3亿吨，每年净调入2亿多吨，主要从晋陕蒙地区调入，当地煤企较调入煤有大约100元/吨的运输 优势，主要靠汽运煤调入，当前华北 地区出于环保考虑在大力整治汽运煤，在公路 治超和限制京津冀 地区汽运煤的背景下，将进一步抬高河北地区的煤价中枢，冀中地区的煤价高地特征将更加明显，新区建设将进一步拉大价差，最利好冀中能源。

从价差来看，冀中邢台地区和主产地山西临汾侯马的Q4500动力煤价格长期均值在52元/吨左右，近期由于京津冀地区大力整治汽运煤，价差扩大到目前的72元/吨。在铁运欠缺，汽运受限的背景下，如果雄安新区再带来大量增量需求，冀中地区的煤炭高地特征将会更加明显，与周边地区的价差将会继续扩大，非常有利于区域内的煤企。

冀中能源是河北省核心煤炭供应商，焦精煤主要供应河北钢铁、天津钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂，动力煤主要供应河北电厂及水泥等建材厂。可以确定的是河北区域内的钢铁、水泥、电力等基建和房地产链条企业会直接受益，进而传导到上游的煤炭企业。因此，从价值趋势投资的角度来看，冀中能源是最受益的基建煤炭标的；后期随着基建项目的实质推进，将带来基本面改善驱动的巨大投资机会。

同时，伴随着传统金九银十基建旺季的到来，焦煤价格将迎来金九银十旺季涨价行情，根据中信期货、永安期货预计，秦港Q5500价格在9月份将达到600以上。保守假定秦港Q5500 今年均价在600，测算冀中能源2017 年EPS 为0.77 元/股，对应PE 仅9 倍，PB 不足1.3 倍（全行业最低）。根据招商证券、海通证券、中信证券和中金公司预计，冀中能源2017年业绩将达到27亿元以上，对应估值仅仅为9倍左右，估值处于绝对历史低位，真正的低估值、高弹性优质雄安基建股，只是一直被投资者忽视。

横向比较而言，相较雄安新区其他基建建设个股如建投能源、北新建材、富煌钢构、青龙管业等，冀中能源一直趴在地板上未动，尤其是建投能源近期涨幅达33%，富煌钢构涨幅41%，北新建材涨幅30%，青龙管业涨幅43%，冀中能源存在巨大补涨 空间。

总之，随着雄安新区建设尤其是基建的不断推进，作为全国优质焦煤龙头的冀中能源必将充分受益于行业金九银十涨价和大规模基建能源放量需求，迎来戴维斯双击，并将迎来资金重视。

亮点九：非煤业务迎来拐点，增长迅速；

1、化工业务：公司拥有一条23 万吨的电石 法PVC （聚氯乙烯 ）生产线以及40 万吨的在建产能，此前PVC 相关资产在上市子公司金牛化工旗下。2015年金牛化工通过资产重组 ，将PVC相关资产打包注入其100%控股的子公司聚隆化工名下，随后作价3.45 亿元（账面净资产-4500 万元）转让给了冀中能源，公司拥有PVC 相关资产100%权益。公司在建的40万吨PVC 项目投资预算9.4 亿，目前已经投入了9.2 亿，工程进度98%。

今年5月以来，PVC产品价格不断上涨。供给方面，PVC 行业经过连续三年的产能下降，目前维持在2326万吨，2017年新增产能投放低于预期，未来行业产能以置换为主。而环保督查趋严将限制厂家开工，水俣公约生效后，高汞触媒厂家面临极大压力。未来行业有效产能面临缩减可能。需求方面，上半年出口表现好，同时以塑代木方面为PVC新增部分需求，固定资产投资和房地产新开工数据连续走好，有望位PVC带来持续的需求增长。同时，目前厂家库存处于低位，部分厂家已经预售产品至8月份，处于负库存状态。多家研究机构预测，未来一年内，PVC产品价格将维持持续上涨格局。公司化工业务将充分收益PVC涨价。

2、建材业务：公司建材业务主要包括水泥和玻纤 。其中承载建材业务的载体为金牛玻纤。金牛玻纤生产玻璃纤维 。根据公司年报 ，2016年公司生产玻纤7万吨，金牛玻纤贡权益净利润3290万元。玻纤作为重要材料将显著受益于雄安新区的建设，预计玻纤板块的盈利还会继续增加，未来公司很可能在玻纤领域进行产业链延伸。总之，随着雄安新区建设的不断推进，基建所需的钢材、水泥、玻璃等建材行业将显著受益并迎来快速增长，公司的水泥、玻纤业务也将充分受益雄安新区基建建设。

3、医药业务：2016 年9 月，公司以现金12.2亿元及所拥有的三个煤矿（合计作价4.0亿元）作为交易对价，收购集团公司持有的华北制药15.33%股权（作价16.2 亿元），成为华北制药第三大股东。根据公司年报，取得华北制药15.33%股权对应投资收益为5163万元，预计2017年华北制药将贡献更为显著

同时，考虑华北制药未来将出售搬迁产生的大规模限制土地获得较高收益，未来华北制药股份存在较大增值空间。公司也将于其中充分获益。

亮点十：国企改革推进，资产证券规模空间庞大；

冀中能源集团为河北省国资委独资公司，下辖冀中能源股份有限公司（冀中能源，000937），冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司等多个子公司。公司业务以煤炭的开采、洗选和销售为主，医药、化工、物流等多产业为辅。集团公司煤炭可采储量合计为57.5亿吨，主要分布于河北和内蒙，为河北省第一大煤炭企业。冀中能源集团煤种齐全，以优质炼焦煤居多。河北省委煤炭净调入省，集团区位优势较明显。

集团公司煤炭产量巨大，产量达到57.5亿吨，为上市公司体量规模的3倍。这意味着冀中能源未来煤炭产能仍有极大提升空间。集团曾作出解决煤矿同业竞争的承诺，未来上市公司仍有机会通过收购集团资产，提升优质煤炭资源比重。上市公司产量不足集团产量的1/3。若集团推进煤矿资产证券化率，未来公司产能将有很大的成长空间。

8月15日，证监会发布并购重组 指导意见，明确“服务供给侧改革、促进技术升级、助推国企改革、服务国家扶贫战略、服务“一带一路”建设等五个方面的将是监管层重点支持鼓励方向”。同时，随着十九大的来临，下半年国企改革将继续深入推进并进入实质性落地期，尤其是中国神华、中国联通复牌在即，将引领国企改革步入新高潮，而煤炭行业中标杆中国神华和国电电力两大巨头的合并，将进一步催化煤电行业国企改革重组进入新一轮爆发期。冀中能源作为河北省第一大能源国企，将作为国企改革排头兵，首当其中，充分受益。

综合而言，冀中能源在基本面、市场面、资金面、技术面、题材面等各方面都极好，各方面已形成多维共振和戴维斯双击。半年报业绩5.71亿元，增速61倍，创A股全市场增速第一，而随着金九银十基建旺季的到来，焦煤价格将进一步稳步上涨，冀中能源下半年将迎来量价齐升和业绩大释放（煤炭行业弹性最大个股，涨价最为受益），同时，伴随者雄安新区总体规划的成形及获批，雄安建设尤其是基建将进入实质性推进阶段，冀中能源作为河北区域内龙头能源企业，将最为充分获益。在建投能源、富煌钢构、北新建材、青龙管业等雄安基建类个股外围飞涨的大势环境下，在雄安新区将进入实质建设并迎来新一轮爆发拐点背景下，在公司业务全面反转卓然向好、业绩大幅增长释放超预期的坚实基本面支撑下，冀中能源股价还会继续趴在地底下不动么？好机会稍纵即逝，一万年太久，只争朝夕，一句话，往死里干！

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