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8月2日江苏银行上市定位剖析

江苏银行8月2日将在上交所上市买卖，发行市盈率：7.64，发行价格：6.27元。

开盘集合竞价：6.27*1.2=7.52 7.52*1.2=9.03

江苏银行股份有限公司首要展开公司银行事务、个人银行事务及资金事务。

海通证券：7.12元-8.04元 安全证券：9.26-10.3元 申万宏源：8.68-9.62元 广发证券：7.60-8.11元

江苏银行新股研讨陈述：依托区域经济，等待办理进步

经济总量抢先，奠定规划优势。江苏经济总量规划优势、供给商场空间。江苏GDP全国第二仅低于广东，增速兴旺区域榜首，支撑江苏银行成为总财物第三大的城市商业银行，供给继续开展的商场空间。

依托江苏开展形式，小企业事务抢先。江苏经济开展以苏南形式为杰出代表，经过乡镇企业和特征园区带动，形成了城乡一体化经济特征和共同的对外开放形式，促进江苏民营经济、县域经济快速开展。公司发源于省内多地市城商行，与本地企业有长时间亲近协作关系，2015年江苏银行中、小企业借款占比别离为29%和51%，小企业事务省内抢先，省内占比8%，品牌优势杰出。

财物质量受制区域。江苏省内财物质量凸显，江苏省不良借款率1.31%，省际比较较高水平。工业大省，占比全国抢先，江苏是国内全体工业开展的缩影，经济总量高企一起，过剩产能压力也更为凸显。加之，中小企业和民营经济关于经济下行反响更灵敏、承受才能略弱。江苏银行财物质量问题迸发较早，存量财物质量压力较大。

办理层进步自动运营水平，推进出资事务和零售事务开展。2014年以夏平为首新一届办理层入职后，在财物负债支配上更为灵敏，债券出资、同业等非借款事务继续进步奉献成绩，零售银行卡和理财事务大幅上升。公司事务被迫依靠本地经济情况略有改进，仍需更自动办理缓解经济压力和财物质量压力，进步公司危险定价才能和盈余水平。

盈余才能偏弱：受制区域经济，等待办理进步。2012年-2015年公司盈余复合增速10.5%，ROAE15.7%，ROAA0.82%，显着低于城商行同业，亦低于股份行均匀水平。

咱们以为公司前期省内布局充沛，信贷继续增加略缓，危险定价才能略弱，息差、财物质量和手续费均弱于城商行同业，新办理层推进转型进步，但三家A股前期上市城商行资质优中选优，对标太强，故距离仍大。相对股份行看，息差弱、财物质量略稳，规划生长受制当地，办理水平距离较大。公司盈余增加受制于区域经济、客户结构和危险定价自动办理才能，等待来自办理进步带动危险定价才能进步。

出资主张：咱们猜测公司2016年，2017年盈余增速10%，7%，对应公司EPS15年/16年/17年0.91/0.90/0.96元，BVPS15年/16年/17年6.27/7.12/8.08元。依照发行价，对应PE15年/16年/17年6.89X/6.97X/6.53X，PB15年/16年/17年1.00X/0.88X/0.78X，公司发行定价契合其基本面与对标公司的估值比价，估计公司未来涨跌幅同步整个职业水平。咱们以为公司16年估值（0.88XPB）和17年估值（0.78XPB）会修正至职业均匀1XPB，故按发行价核算仍有14%和28%涨幅空间。

危险提示：宏观经济和区域财物质量恶化。

江苏银行新股陈述：对公事务占肯定主导，利息收入依赖性较强

10家商行兼并而成，股权结构涣散。

2006年，江苏银行由无锡、姑苏、南通等10家城市商业银行重组而成，股权较为涣散。这10家商行的实收本钱大约31亿，而评价净财物不到18亿。

建立后捉住城商行扩张机会迅速开展

兼并后公司捉住城商行迅速开展的机会，现在财物总额超1.3万亿，规划仅次于北京银行和上海银行。运营功率、盈余才能、危险抵挡才能均有大幅进步。2015年底本钱收入由2006年的45%降至29%；净财物收益率由2006年的5%回升至2015年的16%；不良借款率由2006年的2.6%降至1.4%。

对公事务占比近七成，中小企业客户占多半

2015年，公司经营收入的68.5%都来自于公司银行事务，对公借款占借款总额的83%。客户结构又以中小客户为主（占80%），而且从最近三年的数据来看，大中型客户占比不断下降，小型企业客户比重现已超越50%。

小微金融和科技金融为公司特征事务

客户结构决议了小微事务是公司特征事务，借款总量中有四成投向小微企业。科技金融亦是另一亮点，自2009年起公司便与江苏省科技厅协作，专门为科技型小微企业规划借款事务，并独家承办了“苏科贷”专项借款项目。

对利息收入的依赖性较强，非息收入进步空间大

公司利息收入占比高达85%。受财物负债结构调整和利率商场化、降息连累，净息差最近三年下滑较多。此外，分红方针坚持平稳，2006年至2015年，除2009年、2015年外，其他年份现金分红份额均为8%。

8月2日健帆生物上市定位剖析

健帆生物8月2日将在深交所创业板上市买卖，发行市盈率：22.98，发行价格：10.80元。

开盘集合竞价：10.80*1.2=12.96 12.96*1.2=15.56

珠海健帆生物科技股份有限公司首要从事血液灌流相关产品的研制、出产与出售。首要产品有一次性运用血液灌流器（HA树脂血液灌流器）、血液灌流机、一次性运用血浆胆红素吸附器、DX-10型血液净化机。公司系国家高新技能企业，“高功能血液净化医用吸附树脂的创制”项目曾获“2009年国家科技进步二等奖”，承当两项“国家要害新产品项目”、三项“国家级火炬方案项目”；被认定为“国家火炬方案要害高新技能企业”，是全国第一批、广东省第二家经过医疗器械GMP查看的企业，承当了多项国家级及省级科技及工业化项目；公司接连四年被评为被评为广东省质量信誉A类医疗器械出产企业、广东省知识产权优势企业、广东省战略性新式工业培养企业；广东省交税信誉等级评定为“A级交税人”。本公司现已过ISO世界质量办理体系认证。

兴业证券：25.2-28.4元 上海证券：20.28-24.34元

健帆生物：继续生长的血液灌流龙头企业

出资要害：缓慢肾病高发推进血液灌流朝阳工业开展，医保归入加快需求进步。缓慢肾脏病（CKD）高发现已成为全球性公共健康问题，CKD不断开展将导致尿毒症产生，而血液透析与血液灌流结合是尿毒症等病症的首要医治方法。血液灌流工业规划近年来从数千万元迅速开展至现在10亿元左右，年复合增加率40%。跟着血液灌流器归入医保的城市规划、报销份额扩展，血液灌流工业需求将得到进一步进步，估计未来商场需求可达百亿等级。

血液灌流细分职业龙头，竞赛优势显着。公司研制实力拔尖，把握商场定价权，上游议价才能强。公司在一次性血液灌流器、一次性血浆胆红素吸附器等方面处于国内抢先、世界先进水平，占血液灌流职业主导位置，产品定价空间巨大，后期还将进一步拓宽公司产品线，进步公司在血液净化全范畴的产品掩盖度，拓宽商场空间。此外，公司把握中心原材料HA树脂组成的要害配方和工艺，使公司具有较强上游议价才能，原材料本钱操控在合理区间。

估值与出资主张：咱们估计公司2016-2018年EPS（依照发行4200万新股核算）别离为：0.63、0.79、0.95元，考虑到可比公司的PE水平，职业周期及公司的盈余增加情况，给予公司2016年40-45倍PE，咱们以为公司的合理价格在25.2-28.4元左右。

危险提示：产品质量操控危险，产品结构单一危险，商场竞赛加重危险，产品注册危险。

健帆生物新股定价：血液净化范畴的领军企业

盈余猜测：咱们估计2016-2018年归于母公司净利润增速31.03%、28.30%和28.52%，相应的稀释后每股收益为0.64元、0.82元和1.05元。

公司估值：考虑到公司的事务结构及商场竞赛情况，咱们以为给予公司16年每股收益35倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为20.28-24.34元，相关于2015年的静态市盈率（发行后摊薄）为41.69-50.03倍。

定价定论：估计征集资金总额45360万元，方案发行股份不超越4200万股，对应每股发行价为10.80元，对应15、16年PE为22.20、16.94。

公司竞赛优势剖析：血液灌流细分职业龙头，竞赛优势显着。公司研制实力拔尖，把握商场定价权，上游议价才能强。公司在一次性血液灌流器、一次性血浆胆红素吸附器等方面处于国内抢先、世界先进水平，占血液灌流职业主导位置，产品定价空间巨大，后期还将进一步拓宽公司产品线，进步公司在血液净化全范畴的产品掩盖度，拓宽商场空间。此外，公司把握中心原材料HA树脂组成的要害配方和工艺，使公司具有较强上游议价才能，原材料本钱操控在合理区间。

8月2日中潜股份上市定位剖析

中潜股份8月2日将在深交所创业板上市买卖，发行市盈率：22.99，发行价格：10.50元。

开盘集合竞价：10.50*1.2=12.60 7.52*1.2=15.12

中潜股份有限公司是集产品研制，出产及出售于一体的集团型企业，是国内潜水配备、渔猎服职业中归于最大规划的企业之一。首要出产产品有：潜水、冲浪系列：潜水衣、冲浪衣、救生衣，干式衣，呼吸管，面镜，浮力调节器，水下推进器，气瓶；渔猎系列：渔猎衣裤、渔猎背心、渔猎手套；防寒保暖时尚礼品：杯套、瓶套、铅笔袋等。

海通证券：19.8-23.1元

中潜股份新股研讨陈述：国内休闲潜水运动领航者

出资要害：国内抢先潜水归纳服务供货商。公司致力于海洋潜水配备等涉水防护配备及所需新式复合橡胶材料的研制和商场推广，首要的产品规划包含潜水服及其配套配备、以及潜水服衍生品渔猎服等；一起供给潜水训练、体会服务等潜水服务。近年来公司成绩也稳定开展，13-15年经营收入别离为2.80亿元、2.89亿元和3.71亿元，16年1季度完成约6.36%的收入增加。

职业生长性高，潜水配备空间宽广。现在我国潜水配备商场首要会集在专业潜水范畴，如水下资源挖掘、打捞等。据潜水打捞职业协会和我国潜水运动协会数据，未来几年我国专业潜水范畴和休闲及体育运动潜水范畴或将别离坚持20%与30%的年均增加快度。别的据我国潜水运动协会估计，2011-2015年全球潜水服，渔猎服出售商场增加率别离约为7%和8%。获益于职业的较高生长性，潜水配备具有杰出的开展前景。

技能创新奠定竞赛优势。公司于2010年被认定为高新技能企业，2013年10月经过复审；2011年被认定为广东省民营科技企业。近年来公司研制投入逐年上升，并与华南理工大学等各高校及科研院所协作先后成功研制了144项专利及多项非专利技能。公司研制成功并规划化出产的新式复合橡胶材料能够显着进步隔热、保温、抗压等功能，遭到全球客户认可。技能的优势进步了公司在工业链中的位置，确保了产品的高技能附加值，有用进步公司的职业竞赛力，并为公司独立品牌的开展打下根底。

募投项目用于进步公司研制、出产及出售才能。公司拟发行新股2125万股，用于潜水配备出产线（10616万元）、研制中心（3001万元）、营销络（3095万元）的建造以及弥补流动资金（2000万元）。项目投产首年估计公司将新增净利润约693.41万元，悉数达产后3年可新增净利润别离为4114.50万元、4423.10万元及4847.04万元。募投项目有助于公司在研制、出产以及出售方面的进一步开展，进步公司工业链集成才能。

公司拟发行不超越2125万股，发行后总股本不超越8491万股。（1）依据（（融资额+发行费用）/发行数量）可得公司最低发行价格10.5元/股，对应16年PE约为15.91倍。（2）估计公司16-18年的全面摊薄EPS别离为0.66、0.90、1.22元/股。考虑公司未来开展潜力，依照可比公司16年PE估值，咱们给予公司16年30-35xPE，合理价值区间应为19.8-23.1元。

危险提示：中潜潜水和募投项目不达预期，汇率动摇，宏观经济下行。

中潜股份新股研讨：下流需求增加 潜水设备龙头开展可期

公司是一家专业出产海洋潜水配备的公司。公司首要产品为海洋潜水配备和高功能复合材料，其间海洋潜水配备包含：干式潜水衣、半干式潜水衣、湿式潜水衣、渔猎服以及其它配套配备。公司是国内潜水配备职业范畴的龙头企业，也是全球规划内该职业范畴仅有一家从上游原材料开发、产品规划到中游产品出产，最后到终端出售的完好工业链的企业。

公司产能利用率约为90%，主营事务逐步回暖。公司产能利用率维持在约90%，产销率维持在95%以上，主营事务逐步回暖，成绩完成回转。公司2015年经营收入为37067.82万元，同比上升28.36%，并完成2015年归母公司股东净利润4224.83万元，同比增加31.39%，完成成绩回转。

获益于经济复苏及新式潜水商场快速增加，海洋潜水设备商场规划有望继续增加。受依据我国潜水运动协会的统计剖析，2010年全球海洋潜水配备商场需求量大约为400.46亿美元，比2006年增加了33.38%，年复合增加率到达了7.47%。跟着全球经济的复苏以及我国等新式潜水商场的快速增加，估计2011年至2015年，潜水配备职业的年均增加率将维持在7.00%以上，到2015年商场规划将到达561.67亿美元。

盈余猜测：依据前面的判别，按发行后的股本核算，咱们猜测公司2016~2018年EPS别离为0.63、0.80、0.91元，别离同比增加26.91%、26.07%、14.06%。考虑公司在A股中暂无对标，具有必定的稀缺性和估值溢价。初次掩盖，暂不给予评级。

危险提示：商场竞赛加重的危险；技能代替危险；汇率动摇的危险。