众盈易配行情介绍（众盈易配）(5)

商场弱反弹下，A股估值从单向下行转向涨跌互现的均衡结构，商场心情亦回落有底。本期中盘指数估值边沿大幅提高，震动市下中盘蓝筹仍是最优解。

摘要

商场弱反弹下，A股估值从单向下行转向均衡结构，商场心情亦回落有底。1)近两周商场小幅反弹，A股从上期估值普跌转向本期涨跌较为均衡的结构，其间申万中盘指数以及大类职业中周期的估值均呈现显着边沿提高。巨细风格方面，大盘股指数估值体现仍在末位，而中盘指数估值边沿大幅提高，震动市下的中盘蓝筹仍是最优解。职业方面，在采掘、化工等高景气职业带动下，周期估值边沿显着提高，而金融估值仍未止住下行趋势。2)商场买卖数据缩短速度已边沿趋缓，此外两融买卖企稳，3月新增开户数亦高达411.16万户创5年新高，商场心情较上期回落有底。但大市值买卖活跃度下行起伏未见显着收敛，沪深300日均匀成交金额已接连4期下行，商场买卖活跃度巨细分解加快。危险溢价方面，ERP与信誉利差均坚持平稳。

估值：各板块跌幅进一步收敛，中盘优势显着

1)板块：各板块估值跌多涨少，但下行板块跌幅已渐收敛。从PE前史分位改变来看，上证综指、深证成指、中小板指小幅下行；创业板上行显着。一起，沪深300下行起伏较大，中证1000大幅上行。

2)风格：各风格板块估值涨多跌少。金融板块持续领跌。周期板块估值上升较快，生长板块体现亦较优。巨细风格方面，中盘优势显着。

3)职业：近期各职业估值涨跌幅动摇渐小，整体趋稳。传统申万口径下，采掘、纺织服装职业领涨，机械设备、大金融职业下行起伏较大。国君口径下，职业体现略有不同。建材、修建、轻工制作体现更优；银行、化工、电气设备体现不及在传统口径之下。

4)海外：近两周海外各首要指数涨多跌少。日经225估值上升较快，纳斯达克、道琼斯美国、标普500、德国DAX亦小幅上涨。

危险溢价：ERP与信誉利差均坚持平稳

1)ERP:本期万得全AERP坚持平稳，近10个买卖日小幅下行0.02%，现在ERP已高于10年均值减一倍标准差。

2)信誉利差：本期工业债/城投债信誉利差坚持平稳。到2021年4月9日，整体工业债均匀信誉利差为63.27BP。

心情：买卖数据持续缩短，商场心情回落渐稳

1)大市值买卖活跃度回落显着，融资买入占比坚持安稳。各首要指数换手率与成交金额持续回落，其间大市值买卖活跃度下行起伏仍较大。从涨跌停来看，近两周涨跌停持续改进，跌停家数持续下行。从涨跌停的市值散布来看，50亿-200亿区间市值的涨跌停状况较上期有所改进。两融方面，融资融券余额坚持安稳，融资买入额占全A成交额本期小幅上行。

2)3月新增开户数近5年新高，股市重视度仍在持续回落。3月新增开户数为411.16万户，较2月环比增加51.22%。百度指数、微信指数和微博微指数环比上期别离下行29.3%、12.9%和36.6%。

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中心目标速览

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估值：各板块跌幅进一步收敛，中盘优势显着

2.1板块：估值跌多涨少，中证1000领涨

近两周各板块估值跌多涨少，但下行板块跌幅已渐收敛。从PE前史分位改变来看，上证综指、深证成指均下行，中小板指下行起伏较小，而创业板上行显着。此外，沪深300下行起伏较大，而中证500体现安稳，中证1000更是大幅上行4.9%。

注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差核算区间为2010年1月至今，下同。

2.2风格：金融持续领跌，中盘优势显着

从PE前史分位改变来看，近两周各风格板块估值涨多跌少。金融板块持续领跌，下行起伏达10.6%。周期板块估值上升较快，上行3.6%。一起，生长板块体现亦较优。

从巨细风格来看，中盘优势显着。巨细盘PE百分位上行起伏有限，中盘股PE前史分位大幅上行3.0%。

2.3职业：采掘、纺织服装领涨，机械设备、非银金融领跌

申万职业分类口径下，近两周各职业估值涨跌互现，采掘、纺服、国防军工、走运领涨，机械设备、大金融职业下行起伏较大。比较前几期，近期各职业估值涨跌幅动摇渐小，整体趋稳。从PE前史百分位改变来看，周期内部分解显着，采掘、走运、化工、钢铁等职业估值上升较快，采掘职业尤甚，上行起伏达8.8%。但机械设备大幅下行，达5.4%。大金融职业整体持续下行，非银金融跌幅达3.9%，银行下行起伏亦到达2.3%。一起，国防军工、电子等科技职业及纺服、医药生物等消费职业涨幅亦较大。

当时组织出资者偏心大中市值风格，而传统申万/中信等职业分类口径下的估值数据均以全A为总样本，使得估值成果受很多小市值个股影响而与实践出资需求错位。咱们结合实践出资需求(挑选办法见表1附注)，挑选出1400余支中心个股并特设国君职业分类。

国君职业分类口径下，各职业当时前史百分位与传统职业分类口径下存在差异，尤其是处于前史百分位中部职业差异较大。部分职业估值较传统口径下的估值显着更高，例如：轻工制作(+54.8%，国君职业PE分位数-申万职业PE分位数)、电子(+36.8%)、传媒(+27.9%)、医药生物(+17.6%)、钢铁(+17.5%)、有色金属(+16.4%)、农林牧渔(+13.1%)；部分职业估值较传统口径下的估值显着更低，例如：纺织服装(-23.5%)、银行(-23.4%)、券商(-18.0%)、公用事业(-12.9%)、电气设备(-10.8%)。

国君职业分类口径下，本期医疗保健、煤炭、建材PE前史百分位领涨，银行、机械设备PE前史百分位下行起伏大，整体估值体现与传统口径下类似。但比较于传统口径，部分职业于国君职业区分口径下体现更优。如：建材(4.8%)(国君职业近两周PE前史百分位改变-申万职业近两周PE前史百分位改变)、修建(2.5%)、轻工制作(2.5%)、传媒(2.3%)。亦有职业在国君职业区分口径之下体现不及于传统口径之下。例如：银行(-10.3%)、化工(-4.3%)、电气设备(-3.5%)、券商(-2.7%)。

2.4海外：各首要指数涨多跌少，日经225领涨

近两周海外各首要指数涨多跌少。从PE前史百分位改变来看，日经225估值上升较快，上行起伏达1.4%，纳斯达克、道琼斯美国、标普500、德国DAX亦小幅上涨。各海外指数中，仅富时100、韩国归纳指数PE分位数下行，但跌幅有限。

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危险溢价：ERP与信誉利差均坚持平稳

3.1ERP:小幅下行0.02%

本期万得全AERP坚持平稳趋势，近10个买卖日小幅下行0.02%。到2021年4月9日，万得全AERP为2.91%，较2021年3月25日下行0.02%。现在ERP已高于10年均值减一倍标准差。

3.2信誉利差：整体工业债信誉利差小幅上行0.34BP

本期工业债/城投债信誉利差坚持平稳。到2021年4月9日，整体工业债均匀信誉利差为63.27BP，较再前两周小幅上行0.34BP。整体城投债均匀信誉利差为111.20BP，较再前两周下行4.75BP。工业债与城投债信誉利差均较为安稳。

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心情：买卖数据持续缩短，商场心情回落渐稳

4.1大市值买卖活跃度回落显着，融资买入占比坚持安稳

各首要指数换手率与成交金额持续回落，其间大市值买卖活跃度较上期回落显着。从换手率来看，上证50(-18.4%)、上证180(-20.4%)和沪深300(-18.2%)等指数换手率环比降幅较大，中证500(-8.7%)换手率环比降幅较小。从成交额来看，上证50(-10.4%)、上证180(-13.5%)和沪深300(-12.2%)等成交额环比降幅较大，此外中小板指(-2.8%)成交额环比降幅较小。

从涨跌停来看，近两周涨跌停持续有所改进，跌停家数持续下行。近两周全A涨停家数为日均85.2家，较再前两周的79.7家环比小幅上行6.9%；跌停家数为日均15.9家，较再前两周的17.5家环比下行9.1%。

从涨跌停的市值散布来看，50亿-200亿区间市值的涨跌停状况较上期有所改进。1)涨停市值散布上，近两周50亿以下的公司涨停日均家数为30.6，占比环比下行12.9%；50-100亿的公司涨停日均家数为14.9，占比环比上行43.7%；100-200亿的公司涨停日均家数为6.4，占比环比上行5.4%。2)跌停市值散布上，近两周50亿以下的公司跌停日均家数为8.6，占比环比上行39.7%；50-100亿的公司跌停日均家数为2.2，占比环比下行24.3%；100-200亿的公司跌停日均家数为0.8，占比环比下行57.9%。

两融方面，融资融券余额坚持安稳，融资买入额占全A成交额本期小幅上行。融资融券余额稳中有降，到2021年4月9日，融资融券余额为16633.1亿。近两周融资融券余额均值为16570.2亿，较再前两周的16519.0亿小幅上行0.31%。本期融资买入额占全A成交额份额小幅上行，近两周融资买入额占全A成交额份额均值为8.39%，较再前两周的8.22%环比小幅上行2.06%。

4.23月新增开户数近5年新高，股市重视度仍在持续回落

3月新增开户数为411.16万户，较2月大幅上行。3月上证新增账户数为411.16万户，较2月271.89万户环比增加51.22%。与2020年同期比较，同比增速亦高达26.74%，从开户数绝对值来看，3月开户数创近5年来新高。

本期商场虽小幅回暖但难成趋势性行情，首要查找指数关于“股市”的重视度仍在持续回落中。百度指数、微信指数和微博微指数环比上期别离下行29.3%、12.9%和36.6%。从查找指数的前史体现来看，能够观察到当商场动摇较大或趋势性较强时，同期常伴随着查找指数显着上升。本期商场虽小幅回暖但难成趋势性行情，能够观察到股市重视度仍在小幅回落。