欧莱雅的股票代码(股指期货交易规则)

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债市坚持震动，收益率曲线将进一步峻峭化

完好正式陈述请拜见东北证券微观研究陈述《债市坚持震动，收益率曲线将进一步峻峭化——流动性周度调查》

钱银商场：上星期MLF量缩价平的操作显示出当时流动性投进节奏和力度的趋缓，但并不意味着钱银宽松的转向。一是当时资金利率坚持在合理区间，隔夜利率坚持在0.8%左右，并未呈现流动性收紧，这也契合央行一季度钱银方针陈述中传达的信号；二是MLF利率显着高于同业存单利率，本质上调降也仅是被迫跟从，但开释出的信号并不利于后续宽信誉的传导，3-4月隔夜回购规划呈现快速上升，央行恰当放缓流动性投进，也是为了防止未来或许呈现的金融危险危险。

实体经济：上星期收据转贴现利率继续下行，6个月国股银票转贴现利率较前一周下行5.06BP。各期限中票利率继续上行，带动中长端信誉利差显着走阔。上星期3年期、5年期AAA中票到期收益率别离上行6.17BP、10.60BP，对应信誉利差别离走阔4.58BP、8.26BP。

债券商场：上星期利率债供应继续放量，发行量环比添加2015亿元，净供应环比添加1018亿元。上星期当地政府债发行1897亿元，下周方案发行3028亿元，当地债供应压力在逐渐闪现。上星期各期限国债利率震动上行，周内体现先升后降，1/5/10年国债收益率别离上行0.89BP/2.34BP/4.20BP。估计两会前，债市仍然坚持震动格式，收益率曲线将进一步峻峭化。5月MLF缩量续作以及经济社融数据的利空虽已落地，但财政方针的不确定性仍将继续限制长端债市体现。5月MLF利率调降虽已失败，但因为钱银宽松仍未转向，商场开端对6月降息的预期加强，或向前期大幅调整的中短端种类寻觅确定性。

股票商场：上星期资金供应小幅添加。杠杆资金添加154.44亿元；北向资金当周净流入40.62亿元；新发偏股型基金66.83亿元。上星期资金需求显着上升。股票商场征集资金330.69亿元；限售股解禁规划为672.27亿元；重要股东净减持133.90亿元。

海外商场：上星期美元指数继续高位动摇收于100.38，人民币兑美元中心价调贬148点收于7.0936。上星期10年期美债收益率下行5BP至0.64%，中短端收益率坚持不变，中美利差继续坚持高位。10年期德国国债收益率上行2BP，10年期日本国债收益率下行0.5BP。

危险提示：钱银宽松不及预期，外需继续承压。

1.钱银商场：流动性继续坚持富余，钱银宽松并未转向1.1.公开商场操作：MLF量缩价平并不意味着钱银宽松转向

上星期四，MLF到期2000亿元。央行于周五打开MLF操作，投进1000亿元，净回笼1000亿元。操作利率为2.95%，坚持不变。考虑到5月15日对中小银行定向降准第二步落地，开释长时间资金约2000亿元。本质上当周开释流动性1000亿元。

上星期MLF量缩价平的操作显示出当时流动性投进节奏和力度的趋缓，但并不意味着钱银宽松的转向。一是当时资金利率坚持在合理区间，隔夜利率坚持在0.8%左右，并未呈现流动性收紧，这也契合央行一季度钱银方针陈述中传达的信号；二是MLF利率显着高于同业存单利率，本质上调降也仅是被迫跟从，但开释出的信号并不利于后续宽信誉的传导，3-4月隔夜回购规划呈现快速上升，央行恰当放缓流动性投进，也是为了防止未来或许呈现的金融危险危险。

因为本月MLF利率暂未调降，估计LPR报价下调概率不大。但因为存量起浮利率借款定价基准转化仍在推动，不影响实践借款利率的继续下行。考虑到近期当地债与特别国债很多供应关于资金面的冲击，咱们估计央行将在二季度采纳降准等流动性操作进行对冲。而6月6日及6月19日，别离有5000亿元、2400亿元MLF到期，咱们估计有望迎来MLF降息窗口。

1.2.资金利率：隔夜利率小幅上行，中长端利率继续走平

上星期隔夜利率小幅上行，周内DR001跌至前史新低。上星期SHIBOR隔夜、DR001别离上行1.40BP、3.09BP至0.8640%、0.8555%。上星期GC001下行20.7BP至1.4020%。上星期7天质押式回购利率全体上行。上星期R007及DR007上行至1.4092%、1.4958%，当周别离上行15.22BP、27.91BP。

上星期中长端资金利率走平。上星期1个月、3个月SHIBOR利率与前一周相等，利率

别离为1.3000%、1.3990%。

上星期同业存单到期收益率走势分解，1个月和3个月种类继续下行，6个月种类小幅上行。上星期1个月、3个月AAA同业存单到期收益率较前期别离下行14.32BP、1.81BP至1.1291%、1.3618%，6个月AAA同业存单到期收益率较前期上行3.27BP至1.4754%。

2.实体流动性：收据利率继续下行，中长端信誉利差显着走阔2.1.收据利率：转贴现利率继续下行

上星期收据转贴现利率继续下行。到5月15日，6个月国股银票转贴现利率较前一周下行5.06BP至1.8950%，同期限AAA+同业存单利率下行5.33BP至1.3885%。

2.2.信誉利差：中票利率继续上行，信誉利差走阔

上星期各期限中票利率继续上行。上星期1年期、3年期、5年期AAA中票到期收益率别离上行1.88BP、6.17BP、10.60BP。对应的国债收益率也小幅走高，当周别离上行0.89BP、1.59BP、2.34BP。

中票信誉利差走阔。到5月15日，1年期、3年期、5年期中票信誉利差较前一周别离走阔0.99BP、4.58BP、8.26BP至65.24BP、98.21BP、117.24BP。

3.债市流动性：利率债供应放量，国债收益率震动上行3.1.一级商场：利率债净供应继续放量，同业存单发行利率低位震动

上星期利率债净供应规划环比大幅添加，国债和当地债发行放量是主因。上星期利率债共发行5278.66亿元，到期1429.08亿元，净融资额为3849.58亿元。较前一周比较，发行量环比上升2014.83亿元，净融资额环比上升1018.29亿元。分种类来看，上星期国债发行2103.60亿元，到期496.00亿元；方针银行债发行1278.40亿元，到期660.00亿元；当地政府债发行1896.66亿元，到期273.08亿元，下周方案发行3028.41亿元，当地债供应压力在逐渐闪现。

上星期同业存单发行量环比添加，净融资规划环比上升。上星期同业存单发行3340.10亿元，到期4477.91亿元，净融资为-1137.81亿元。

上星期同业存单发行利率周内坚持低位震动。到5月15日，1个月、6个月同业存单发行利率为1.5685%、1.9382%，较前一周别离下行1.75BP、8.49BP；3个月同业存单发行利率为1.7680%，较前一周上行6.34BP。

3.2.二级商场：利率债成交量上升，国债收益率震动上行

上星期利率债成交量大幅上升。上星期利率债成交量为43828.91亿元，较前一周比较，成交量环比上升22328.13亿元。分种类来看，上星期国债成交13825.04亿元；方针银行债成交25609.28亿元；当地政府债成交4394.59亿元。

上星期同业存单成交量快速上升。上星期同业存单成交量为11889.84亿元，较前一周比较，环比上升5750.50亿元。

上星期各期限国债利率震动上行，周内体现先升后降，契合咱们此前判别。到5月15日，1年、5年、10年国债收益率别离为1.2186%、1.9702%、2.6820%，较5月9日别离上行0.89BP、2.34BP、4.20BP。全体来看，中短端国债利率体现好于长端。

债市近期大幅向上调整，一是近期流动性投进力度和节奏趋缓，如周四MLF到期后移至周五进行缩量续作，中标利率相等。二是五月以来，基本面继续修正头绪更加显着，一起两会日期接近，商场忧虑是否会有超预期财政方针出台，带来长端债券的很多供应。估计两会前，债市仍然坚持震动格式，收益率曲线将进一步峻峭化。5月MLF缩量续作以及经济社融数据的利空虽已落地，但财政方针的不确定性仍将继续限制长端债市体现。5月MLF利率调降虽已失败，但因为钱银宽松仍未转向，商场开端对6月降息的预期加强，或向前期大幅调整的中短端种类寻觅确定性。

理财产品短端收益率继续下行，中长端收益率大幅上行。到5月10日，1个月理财产品收益率为3.6626%，较前一周下行6.74BP，3个月及6个月理财产品收益率别离为4.0027%、4.0769%，较前一周上行6.67BP、21.36BP。

4.股市流动性：资金供应继续添加，资金需求显着上升4.1.资金供应：杠杆、北向资金继续流入，组织资金流入放缓

上星期杠杆资金继续上升，A股成交额环比添加近20%。截止5月16日，融资融券余额为10797.30亿元，较前一周添加154.44亿元；上星期A股流转市值为48.44万亿，较前一周削减2786.00亿元；上星期融资融券余额占A股流转市值的2.23%。上星期融资买入额为2235.84亿元，较前一周添加270.70亿元；上星期A股成交额为24111.27亿元，较前一周扩展19.47%；上星期融资买入额占A股成交额9.27%，环比下降0.46%。

上星期北向资金继续流入。到5月15日，北向资金累计净流入10357.57亿元，当周净流入40.62亿元。

上星期组织资金流入放缓。上星期新发偏股型基金66.83亿元，环比下降61.34亿元。

4.2.资金需求：股权融资及限售股解禁规划环比显着添加

上星期股票商场征集资金环比上升。上星期股票商场征集资金合计330.69亿元，环比上升293.34亿元。其间IPO、增发征集资金别离为17.53亿元、313.16亿元。

上星期限售股解禁规划环比上升。上星期限售股解禁规划为672.27亿元，较前一周环比添加417.06亿元。下周解禁规划估计685.35亿元。

上星期重要股东净减持规划环比上升。上星期重要股东增持27.05亿元，减持160.95亿元，净减持133.90亿元，环比上升15.78亿元。

5.海外：美元指数小幅上升，美债长端收益率下行5.1.汇率：美元指数小幅上升，人民币汇率继续承压

上星期美元指数小幅上升，人民币汇率继续承压。到5月15日，美元指数收于100.3774，较前期添加0.62。上星期人民币兑美元中心价为7.0936，较5月8日调贬148点；离岸人民币兑美元汇率为7.1341，较5月8日调贬400点。

5.2.债市：美日长端国债利率再次走低，德国国债利率小幅上行

上星期美债长端收益率下行，中短端收益率坚持不变，中美利差高位继续上行。到5月15日，美国10年期国债收益率为0.64%，较前一周下行5BP；3个月美债收益率为0.12%，同前一周相等。上星期中美利差较前一周上行11.13BP至204.20BP。

10年期德国国债收益率上行，10年期日本国债收益率下行。到5月15日，德国1年期、10年期国债收益率别离为-0.65%、-0.53%，较前一周别离上行3BP、2BP；日本1年期、10年期国债收益率别离为-0.178%、-0.003%，较前一周别离下行0.2BP、0.5BP。

危险提示：钱银宽松不及预期，外需继续承压。