我要投资(刘朋金融20讲)

疫情下的“我国芯”：原资料缺货、订单削减、草创项目将去"虚火"

在5G通讯、人工智能、物联、消费电子等终端需求的带动下，以及中美交易冲突的两层布景下，2019年的国内半导体工业开端强势复苏、奋勇赶上。可是，出人意料的新冠肺炎疫情却给这个工业带来许多不确定性。

一方面，跟着疫情在海外延伸，全球电子产品终端需求量骤减；另一方面，部分依靠进口的原资料出现不同程度紧缺，这不得不让正跑在高速公路上的国内半导体产品暂时减速。尤其是坐落此次疫情的重灾区，一起又是我国存储器及光通讯制作中心武汉的相关工业链和相关企业，都遭到疫情的正面冲击。

尽管现在国内疫情获得阶段性成功，各大企业根本已完结复工复产，但海外疫情展开仍旧不明朗，“我国芯”仍然面对检测和应战。出资组织人士指出，疫情对过去从炽热到虚火的半导体项目估值有必定的抑制作用，企业也将在这次的检测中被大浪淘沙。此外，疫情将进一步让国内半导体工业认识到全工业链国产代替的重要性，或将加速工业展开进程。

原资料紧缺价格或将上涨至少10%

从半导体的制作工艺流程来看，大约分为工业链上游的芯片规划、中游的制作和下流的封测这几个环节，而这三个环节在疫情中都遭到了不同程度的影响。

从上游的规划来看，我国的芯片规划企业约有近2000家，其间大部分是中小微企业。据了解，芯片规划企业的工种可大略分为前端代码规划、系统验证与使用、后端布局布线和供给链办理。其间朴实的代码阶段和后端布局布线，规划师能够在核算机上经过长途作业完结。但在系统验证与使用阶段，则需求与设备进行合作，供给链办理也与制作封测厂相关，这两个细分环节在疫情下就无法确保作业时间和功率。

而在制作环节，由于芯片出产对环境洁净度要求极高，一切进入出产车间的人员都会承受严厉的安全查看，只需确诊没有病毒输入工厂，污染车间环境，出产制作环节便仍然能够照常进行。据了解，即便在疫情最高峰的时期内，部分头部芯片制作企业仍然百分百投入出产，比方坐落疫情中心区的武汉长江存储，在整个疫情期间仍然正常作业。

影响最大的是下流的封测厂。“半导体前道制作是一个高度自动化的职业，受疫情影响较小，在疫情高峰期也在正常出产。相较而言，后道封测对人的需求更多一些，最严峻的时分只要一半的封测产能开工。”架桥本钱合伙人童亮亮告知记者，尽管国内的封测厂正在连续复工，产能也正在康复，可是许多封测厂都在东南亚国家，那儿的复工复产状况仍不太抱负，影响了整个产能回到正常水平。

据了解，尽管现在前道制作环节受影响最小，但假如疫情继续时间过长则会对原资料和设备的供给带来一些压力，本钱也会随之上升。“包含光刻胶、蚀刻液、湿电子化学品等半导体资料的首要供给商来自日韩。假如日韩的疫情不能短时间内免除，国内的耗材供给会遭到影响，现在许多制作厂的耗材现已低于安全库存了。”童亮亮告知记者。

“现在国内的制作厂根本复工了，本来2月份是要收购的，但那时没收购，现在一复工就缺货，特别是高端芯片，即便能买到，也会提价。”国中创投副总裁李程晟对记者表明，尽管部分厂现在还有一些存货，但这两个月的需求比以往更旺盛，需求进步收购量，价格或许会上涨10%-20%。

童亮亮还表明，即便日韩危机免除康复正常出产，但也有许多积压订单要处理导致交货周期变长，或许由本来的3个月变为6个月，乃至12个月。这个关于国产半导体资料商来说是一个好消息。比方说光刻胶国产产品出货现在首要集中于g线和i线，在库存压力下制作厂验证导入更高端的KrF光刻胶的动力就更大一些。

终端需求量骤减企业暂无扩产方案

就现在的局势而言，半导体封测业的复工复产问题现已不是职业注重的重心，而复工后订单削减、退单的问题更需求被注重。受疫情影响，全球终端商场上的需求出现骤减。此前包含IDC等研究组织估量，2020年榜首季度我国智能手机商场同比下滑逾30%，现在疫情继续分散，全球一线手机厂商Q1出货下滑份额将会扩展。

国内某封测厂相关人士对记者表明：“现在很多消费电子芯片需求量下调了，商场需求相对没那么大，这样却是减缓了封测厂、芯片厂的供货压力，但这就等于全工业链出现了必定程度上的萎缩。”该人士表明，本来芯片企业在年后都会开足马力搞出产的，也有许多订单需求交给，忙得不可开交，但现在即便全员复工含义也不大，不需求这么大的封测产能，这是他们现在比较忧虑的问题。

据了解，此次国内疫情的重灾区武汉，是我国光通讯工业最为中心的区域，全球最大的光纤供给商都在武汉，国内第三大通讯设备商也在武汉，武汉半导体工业相关企业的商场份额占到整个商场的20%-30%。而在这些大企业周边，还有许多工业链上下流的草创公司，李程晟告知记者，武汉的光芯片、光模块的创业公司此次遭到的影响挺大，他们即便复工了，也无法立刻康复到本来的业务水平，“他们平常需求和客户打交道，需求交给产品，重复验证和进行技能讨论，现在还不能频频出差，因而这些作业很难展开。”

但值得一提的是，在疫情期间，武汉两大芯片厂长江存储、武汉新芯从未中止出产，运营状况正常。长江存储最早在1月底就回应了外界的关心：罢工停产不在其方案之内。可是，产能方面，两家公司都表明会遭到必定的影响，其间武汉新芯表明，现已恰当下调了Q1产能。

有调研显现，现阶段半导体职业扩产的痕迹暂不显着。乐鑫科技董秘王珏如承受媒体采访时表明，公司暂无扩产方案，由于公司芯片归于委外出产，工厂的产能现在满足了。疫情康复状况还不太好说，先以相等为方针。

草创项目估值或将下调两至三成

一直以来，我国半导体工业以进口代替为展开中心，但在中美交易冲突的布景下，加强自主研制、处理“卡脖子”的关键环节，成了我国当下展开半导体工业的主旋律。跟着政府长线出资参加，社会资金的跑步出场，芯片工业出现史无前例的热度，创业者不断涌现，企业估值也水涨船高。

但面对疫情，单薄的草创企业不得不面对生计危机。“现在草创企业面对的困难首要有：榜首，疫情不能开工，但薪酬有必要照发，要应对刚性本钱；第二，商务这块延迟了好几个月，之前接的订单也延迟了好久，现在尽管疫情开始得到操控，但仍然不能频频出差，影响了企业至少四五个月的收入；第三，企业的融资也会遭到很大影响。”李程晟表明。

关于出资组织，对被投企业进行投后办理是疫情下的作业重点。“咱们帮被投企业对接了银行，现在国家对他们的借款是比较活跃的；此外，更重要的是要时间提示企业，要确保账上有6-12个月的现金储藏，以备不时之需；最终，不管任何时分都要开源节流，现在要尽快把商务这块做起来。”李程晟说。

毫无疑问，社会本钱的参加能够助推半导体工业的展开，可是，关于这个门槛极高的职业，出资的鉴别才能显得非常重要，而这种出资才能在此次疫情中便很简略露出出来。“这两年半导体职业很热，有些组织缺少工业经历和相关出资经历，很或许会把钱投进了没有产品力的公司里，这类企业是难以应对突发危机的。”童亮亮表明，这次事情后，会让出资界认识到半导体工业并不是那么好投，彻底没有经历的组织或许会撤，整个商场也会考虑项目是否值这么高的价格。

童亮亮表明，由于国内半导体工业单薄，成熟期的项目较少，组织的出资大部分在AB轮。处在这个阶段的企业一般有一些出售或许少量盈余，抗危险才能偏低。因而，在出资的时分，除了企业的技能水平和运营才能之外，组织也很垂青其风控才能。“最简略有用的办法便是开源节流，永久确保账上有满足的现金储藏，不要急进地投入研制到非主线的产品或许开辟非中心的客户。在经济上行阶段，许多人会疏忽这个问题，疫情会把有防备认识的企业挑选出来。”童亮亮说。

从项目估值来看，受访人士均以为，疫情会对过往虚高的项目估值起到必定的抑制作用。“估量估值会下移20%—30%，可是好的项目仍然会很坚硬，乃至更高，假如有虚火，就会影响很大，乃至下调50%。”李程晟以为，假如是朴实的进口代替，没有自己中心竞争力的企业，估值还不低的话，估量接下来将很难融资。