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2021年2月份，我国制造业收购司理指数(PMI)为50.6，环比回落0.7个百分点，非制造业商务活动指数为51.4，环比回落1个百分点。

因新年假日影响，咱们参阅新年同样在2月中旬的2013年、2016年和2018年，这三年的制造业PMI、非制造业PMI均值为49.8、53.8，本年2月的制造业PMI受“就地新年”影响体现强于过往，非制造业PMI体现较弱，疫情管控关于服务业影响仍存，特别是住宿、租借与商业服务等职业。2月制造业PMI放缓起伏大于上述三年均值0.5，非制造业回落起伏与过往根本相等，全体来看2月PMI体现弱于季节性要素影响，当时经济处于下行通道。

2月我国制造业收购司理指数(PMI)50.6，制造业扩张放缓，新年假日按捺复苏预期。2月制造业PMI为50.6，接连12个月在临界点之上，除新年假日影响外，新冠疫情的部分呈现也对部分企业的出产经营产生影响，大企业全体保相等稳扩张，中、小企业受新年假日影响较为显着。

虽然之前报导的一些服务业数据复苏微弱，特别是电影票房和快递，达到了前史新高，但咱们以为，这首要是被疫情预防措施歪曲的，“就地新年”使得75%的农民工留在作业城市，但是，三四线城市和农村地区的服务消费可能会削弱，但这些在报导中较少体现。

出口景气量下降，产需扩张放缓，内需体现走弱。进出口景气量有所下降，新出口订单指数和进口指数坐落临界点下，别离低于上月1.4和0.2。

假日影响企业出产、收购活动，从而影响外贸事务。出产指数和新订单指数别离为51.9%和51.5%，较上月回落1.6和0.8，其间医药、通用设备、电气机械器件等职业出产指数高于制造业全体。进口持续回落0.2，内需体现较弱。

2月非制造业商务活动指数为51.4，服务业扩张力度、修建业景气量双双回落。2月非制造业商务活动指数为51.4，低于上月1.0个百分点，。

服务业PMI从51.1小幅下降至50.8。虽然住宿、资本市场服务以及租借和商业服务缩短，但电信和钱银金融服务的服务活动依然微弱，零售交易，餐饮和文娱服务的增加速度比1月份快。修建业商务活动指数为54.7%，低于上月5.3个百分点，首要受新年假日及气候要素影响，施工放缓，修建事务预期升至2018年11月以来的最高水平，近期远景预期较好。

全体来看，2月制造业PMI、非制造业PMI放缓起伏均大于近年同期，经济处于下行通道，估计3月经济增加偏下行。

危险提示：方针收紧超预期，融资环境超预期改变