分众传媒股吧(2012年中央经济工作会议)

信达生物深度：专心立异的生物药新星

国金证券研讨所

医药健康研讨中心

医药团队

根本定论：

安身全球立异的生物药企业。公司成立于2011年，致力于开发、出产和出售用于医治肿瘤等严重疾病的单克隆抗体新药，取得全球多家闻名创投基金本钱支撑。公司将研讨、发现、开发、制作和商业化才能整合为一体，已组建了一支具有国际先进水平的高端生物药开发、产业化人才团队，包含多位海归专家；建立了一个近20种新药产品组成的研制管线；具有依照NMPA、美国FDA和欧盟EMA的GMP规范建成高端生物药产业化基地。在研管线丰厚，产品队伍完好，储藏双抗等未来种类。公司现在具有丰厚的在研管线，包含PD-1、CD20、VEGF、TNF-α等临床后期重磅靶点，以及临床前期的立异大分子CTLA-4、RANKL、OX40、PCSK9、CD47等立异靶点，一起公司还储藏了环绕PD-1/PD-L1展开的双特异性抗体种类，现在处于临床前期阶段。别的，公司与和记黄埔协作，展开PD-1+VEGF的联合用药计划。公司在研管线丰厚，队伍完好，有较多联合用药挑选，又有未来双特异性抗体项目储藏，未来可期。信迪利单抗获批上市，出售放量较快，等待行将上市生物类似物及未来联合用药计划。公司PD-1种类信迪利单抗以于2018年末获批上市，估计有望参加本年医保商洽，估计Q1出售额约1000万美元。别的，公司CD20、TNF-α、VEGF等生物类似物今明两年均有望上市出售，到时将构成PD-1携手三个生物类似物一起出售的商场局势，为公司奉献快速增长现金流，未来存在联合用药临床计划的或许性。一起，公司活跃与国表里其他优异立异药企业协作与一起开发，经过License的方法取得或授权相关立异药种类权益，从而提高公司在国内及全球立异实力。

盈余猜测与估值：

依据公司在研管线中心种类的拆分与估值，及已上市种类的拆分和估值，咱们估计公司在仅考虑单药医治的情况下，合理估值应为200-235亿人民币。未来考虑联合用药计划及潜在前期临床种类，估值估计可达300亿人民币。估计2019-2021三年收入额约6.5/16.2/32.1亿元人民币。

危险提示：

国内及国外在研制展存在不确定性；中心种类上市后出售存在不确定性；管理层变化存在不确定性，草创型立异药公司研制和出售或许存在人员变化。

以上内容节选自国金证券现已发布的证券研讨陈述《信达生物：专心立异的生物药新星》，具体分析内容请详见完好版陈述。若因对陈述的摘编发生歧义，应以完好版陈述内容为准。