金元期货(易策略)

文 ? 林夏淅

修改 ? 刘肖迎

就在一部分人对霸王的形象还停留在成龙的那一声“Duang～”上时霸王今天股价，毛不易现已成为霸王的新代言人霸王今天股价，友戏称“姓名好搭”。充分使用新一代年青歌手的吸粉才干，是霸王面目一新的重要一步。

从包装到产品宣扬的风格，也表现出多元化和年青化的趋势。儿童洗护系列的童趣风格、追风系列的新鲜文艺风格以及反差最大的二次元风格等，是一种立异也是一种冒险。

上一年10月老板陈启源针对友吐槽“霸王老板也掉发”发布了一条弄清视频，登上微博热搜。比耶、犯难、可以说是使尽了这位将近60岁大叔的浑身解数，同日，霸王集团股价涨幅逾20%，可谓最贵卖萌。

淘宝上查找防掉发洗发水，霸王育发防掉发洗发水两款不同价位的套装别离以12,946件和11,526件的销量排在第三和第四。霸王集团是否在以新的姿势东山再起霸王今天股价？

霸王沉浮

霸王集团创始人陈启源，本籍广东罗定，现为加拿大籍华人。其“中医世家”的布景来源于祖父曾在广东广西一带行医，开过中药铺，父亲也曾和人合伙开中药厂等阅历。

陈启源与夫人万玉华于1988年一起建立霸王公司，发家产品为霸主力啤酒香波洗发露。通过高返利的推行诀窍打通商场—以贱价出售给经销商，用更大的赢利空间影响其活跃推进终端出售。

1997年万玉华老家华南研究所研发的植物洗发配方专利被霸王公司看中并买断。霸王防脱系列洗发露正式问世，使用“掉发”这个商场痛点，以及人气港星成龙的代言加持，营收一路高歌猛进。

2009年，霸王集团经营收入达17.56亿元，净赢利3.64亿元，依据AC尼尔森揭露查询显现，霸王集团在洗护发市的商场份额占8%，在中草药洗护发商场更是占到46%，可谓盆满钵满。也是这一年，霸王集团在港交所上市。

2010年7月14日，香港《壹周刊》报导称霸王旗下洗发水产品含有致癌物质二恶烷。

一着不慎，满盘皆输。

尽管药监局紧随其后发布，抽检成果显现“样品中二恶烷最高含量为6.4ppm，这一数值在安全范围内”，但关于霸王这样直接触摸人体头皮的产品，一旦与致癌的概念扯上联系，顾客就会发生顾忌。这直接导致当年营收下降16%，净赢利骤降132%，上市第二年净亏本1.18亿元。

自此，霸王集团踏上了与《壹周刊》长达6年的诉讼之路，终究在2016年胜诉并取得300万元的补偿，挣回了一口气。但在这6年里，霸王集团合计亏本15亿元，市值从最高的200亿元跌落至6.13亿元，缩水近97%。

不论怎么，胜诉给霸王集团带来了曙光，2016年，霸王集团总算完毕了长达六年的“亏本马拉松”，营收2.64亿元，同比添加14%，净赢利4,370万元。虽无法与其巅峰时期比较，但已是一个由负转正的“质的腾跃”。

谁料天有不测风云。2017年，霸王集团的内部对立上升到台面上，9月，陈启源以两年分家为由向法院提交离婚请求，演出“霸王别姬”。12月，万玉华在港举办记者发布会，泣诉自己被陈启源暴力对待，还被假造辞职信，扫除于管理层外。乃至在自己不知情的状况下，自己的股份由原本的49%被稀释至24.71%。多次争夺本身正当权益无果后，才无法提出清盘请求。

这一出闹剧使得公司股价大跌30%并停牌。

本年6月6日，霸王集团发公告称，万玉华陈启源已签定宽和协议，同意在签署宽和协议当天即指示其各自法令代表，向高等法院请求吊销清盘呈请。当日股价急弹35%，成交量达3,162万股，但高涨的股价也仅仅稍纵即逝算了。

霸王坠马，谁之错霸王今天股价？

2017年，霸王集团经营收入2.64亿元，净赢利1,923万元，较上市的2009年别离下降了84.95%和94.72%。

2010年的“致癌风云”对霸王集团的影响是强壮而耐久的。但市界发现，8年前的新闻事情更像是一味催化剂，将原本处于发酵期的出售费用过高、多元化开展失利及行政开支缺少功效的问题提早迸发出来。

霸王集团的出售费用过高可以看作是“致癌风云”后，接连亏本的首恶。新闻爆出当期即2010年下半年，霸王集团出售费用高达5.6亿元，较上年同期增幅达54%，从此便敞开了出售费用过火蚕食赢利之旅。下图中可以看出，2010年到2013年，霸王集团的出售费用都大份额高于经营本钱，乃至一度超越其出售收入。

这种不要命的营销方法，除了“致癌事情”后，公司为了康复顾客对本公司产品的信心所添加的费用开销，市界查阅年报发现，另一个重要原因是为了推行2010年4月新推出的霸王凉茶和十月新推出的丽涛产品。

可是，霸王集团活跃投入并开展的凉茶工作，却一向是业界津津有味的“笑点”。

2010年4月霸王集团推出了第一个中草药饮品品牌，当年凉茶收入6,975.7万元，占集团总收入约4.7%；

2011年，凉茶经营额16,726.3万元，添加近140%，但在年报管理层剖析中显现该成绩并未到达管理层预期，但这已是霸王凉茶成绩最好的一年；

2012年，凉茶事务经营额缩短至1,758.3万元；

2013年，凉茶事务以惨白的72.3万元经营额终结了。

值得一提的是，在同一时期，霸王集团的存货发生了大额添加。

2010年之前霸王集团存货占收入比重一向维持在4%以下，产制品占比在2%左右，2010年后存货占比到达10%，2014年、2015年和2017年都挨近18%，产制品占比上升到6%左右。面临不断下降的经营收入，假如不能合理的操控存货储藏，不只会下降公司的营运才干，由此发生的存货贬价预备还会影响公司的盈余才干。

市界发现，霸王集团的存货周转率2009年为每年10.51次，尔后一路下滑，2017年已下滑到每年3.06次。而霸王集团的毛利率也相同显现出下滑，2010年曾经其毛利保持在60%左右，2010年后跌落到40%左右，公司多份年报中都曾发表毛利下降的原因之一为存货计提减值。

此外，霸王集团的行政开销失效也对其盈余才干起到必定影响。跟着营收的添加，公司规划变大，管理费用添加是必定的，可是，跟着规划经济的发生，管理费用占收入的份额应该下降。

上市前，霸王集团的营收规划开展迅速，2009年经营收入达17.56亿元，较2006年添加了3.5倍，可是行政开支却添加超越7倍。跟着规划经济的发生，霸王集团的行政管理费用占收入的比重反而添加了，功效越来越低。

2010年迸发“致癌风云”后，营收骤降，开源遇阻，公司节省的反应速度也有待进步。收紧行政管理费用的趋势从2012年才开端表现，比收入的大幅跌落足足晚了两年，表现出公司应对危机时，全体预算的滞后性。

从2014年起，公司的营收规划现已不及2006年的营收规划，可是公司的行政开支依然是后者的数倍。

面临种种晦气局势，2013年霸王集团启动了杰出项目，开端雷厉风行地减少各项费用。作用清楚明了，2013年霸王集团净赢利尽管仍是负数，但较上期添加了76.76%，敞开了净赢利添加点。

值得一提的是，据市界查验，2011年至2017年，霸王公司发生诉讼案子46起，其间劳作争议25起，且多起事情缘由千篇一律：霸王公司在未与职工协商一致的状况下，以多种缘由将职工派往总部训练三个月，且训练期间仅发放基本工资2000元。

面临多年大额亏本，企业减少人力本是无可厚非，但霸王集团以这种有方案的“外派训练＋低工资”的裁人方法不由令人唏嘘，霸王集团应有的风姿呢？

霸王的明日

接班人陈正鹤已于2015年12月9日正式顶替万玉华，任职霸王集团首席执行官，一起也担任集团内多家子公司的董事、监事及总经理。从电商途径的拓宽和品牌的年青化趋势可以看出，“小霸王”与父辈的传统出售思路具有显着差异。

陈启源对此点评为“对父辈打下来的江山有爱情，并勇于立异”。

陈启源

但不管霸王集团怎么发力电商途径、投合年青化趋势，客观上留给小霸王陈正鹤的仍是一个不太达观的局势。时下霸王集团的竞争力已远不比早年，陈启源曾在承受媒体采访时称：“其时洗发水商场竞争很小，只需你可以出产出产品，产品质量过得去，就没有卖不出去的状况。”

现在商场上充满各色洗护发产品，防掉发、中草药洗护发商场也难以再现10年前一家独大的局势。随同技能的开展，一部分顾客也不再简略购买防掉发产品，而是转而承受更为快速有用的植发医治。

8年前药监局曾在“致癌风云”发生一周内发布抽检成果，为霸王集团正名，但在药监局2016年发布的抽验不合格名单中，却出现霸王旗下乌发固发洗发液产品，不合格原由于菌落总数超支。

除此之外，作为典型的家族企业，霸王集团也不可避免地遭到一些固有的约束，比方外来职工难以打入高层、开展前景狭隘，以及最杰出的家庭对立进入等。

跟着诉讼的终究成功，2017年原本应该作为霸王集团辞旧迎新的一年，但自2016年扭亏为盈后，净赢利不光没有出现上升趋势，反而跌宕跌落。2018年中报数据显现，亏本1,141.00万元。

陈正鹤曾在2017年4月承受采访时表明：“先优化现有事务，有余力再拓宽新事务，大的改动或许出现在2018年今后”。

可是，开展事务都需求银子，2010年到2017年，霸王集团累计经营活动发生的现金流量净额为-10.53亿元。这些年来，霸王集团一直在吃着成本——九年前上市征集的16.15亿元，其现金及现金等价物存量出现出“过山车式”下滑。

2018年6月末，霸王集团现金及现金等价物余额为5,428万元，而2006年底这一数值为7,144万元。

兜里揣着比十二年前还少的银子，小霸王是否可以带领集团走出泥潭，再上顶峰？

或许像霸王防掉发洗发水的作用相同，需求时刻才干酝酿出成果。