启迪桑德：溢价成交，什么是转股溢价率？

什么是转股溢价率？在日常买卖中，人们通常用转股溢价率来衡量可转债的股性。转股溢价率是指可转债市价相对于其转化后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强。

转股溢价率高好仍是低好，转股溢价率高阐明什么?

在牛市中，转债的正股跟从大盘节节走高，转债价也相应上涨，在这种情况下，纯债价值对转债的影响甚微，纯债溢价率在实践操作中的参阅效果不大，此刻应重视的是转债溢价率。

转债溢价率指纯债溢价率和转股溢价率。纯债溢价率昭示转债价超越纯债价值的程度，提示债性的强弱。核算时是以转债价减去纯债价值，除以纯债价值，再乘以100%即得。各只转债现价都在130元以上，价格高为海化转债(125822)，曾到达389元一线，其纯债溢价率高达289%。价格低为澄星转债(110078)，以137.09元核算，纯债溢价率47.69%，不低。转债全体溢价如此之高，阐明一切转债的债性都很弱。从这一点看，买入转债所含危险，简直等同于买入正股的危险，转债特有的债性维护功用已不复存在。

另目标是转股溢价率，昭示转债价超越转股价值的程度。核算是以转债价减转股价值，再除以转股价值，然后乘100%。转股价值这样计得：以面值除以转股价得每张转债转股数，再乘正股价即得。以6月8日股价核算，如金鹰转债(110232)转股价6.28元，每张转债转股数为100/6.28=15.92股，再乘正股价10.62元，得转股价值为169.07元。转债价179.49元，故转股溢价率为(179.49-169.07)/169.07×100%=6.16%。

转股溢价率高的是澄星转债，为75.59%。转股溢价率低的是上电转债，为-1.21%，实践是折价买卖。

溢价较高时，阐明投资者遍及对后市看好。若行情调整或转债有变(如触发换回条款)时，人们对转债后市预期也会发生变化。这样，若某转债溢价率高企，有可能要接受两层压力，一是因正股调整带来的压力，二是预期改动使溢价率下降构成的压力。有时两层压力的叠加，甚至会构成转债单日跌幅远大于正股跌幅的现象。例如锡业转债(125960)，6月1日正股上涨0.30%，转债却跌去5.96%;6月4日正股跌9.50%，转债跌去10.37%。又如天药转债6月4日正股跌9.98%，转债却跌去14.17%。上电转债6月1日正股跌10%，转债跌11.74%。更有甚者，西钢转债6月4日正股跌10.03%，而转债的跌幅竟达30.04%。这无疑使转债持有人在短时间内遭受巨大损失。